今年前三季度，很多旅行社停止营业，很多景区不再接待游客，或者执行现行的限行政策。宋城演艺在客流结构、文化创意等方面也面临严峻挑战。
《投资者网》王
11月6日，宋城演艺发展有限公司与陕西太艺集团签订《延安古情项目总协议》，继续逆势拓展业务版图。受疫情影响，不少a股“旅游股”损失惨重，财务状况急转直下。过分“赌”宋诚的表演艺术，在创意上也有隐忧。公司强调客流结构的优化，但根据投资者网的调查，这方面的改善还不够，主要弱点是节目内容吸引力不够。
卖“金招牌”，轻资产，“逃”
三季报数据显示，前三季度，宋城演艺收入约6.19亿元，净利润1.34亿元。与去年相比，其营收和净利润分别下降了约72%和89%。
相比很多同类公司前三季度的亏损，宋诚在演艺方面的表现还算不错。年初，公司股价徘徊在15元左右，截至12月27日，公司股价收于16.58元/股。今年基本保持横盘排列。
起初，宋城演艺以主题公园起家，后逐渐发展成为以“主题公园+现场演艺”为核心的成熟商业模式，并将“古情”系列演出打造成国内知名旅游演艺品牌之一。公司依托全国著名旅游资源，排演节目，销售门票。如果只靠门票，公司自然会像封闭的景区一样遭殃，但事实上，宋城演艺探索出了更先进的“玩法”。
宋城演艺的前身是杭州宋城集团，1994年创业，2010年上市。起初公司还在杭州宋城周边经营旅游演艺项目，公园是自己建的。截至2000年底，公司经审计的资产已达6000万元。随着知名度越来越高，尤其是“古情”项目口碑较好，公司开始大力发掘品牌价值，将“古情”金字招牌与各地旅游资产相结合，摆脱沉重的资产负担，赚取“快钱”。
具体来说，当地旅游景点使用“古情”品牌，邀请公司排练节目，接受公司给出的整体规划设计，从而产生支付给公司的一揽子费用。项目投入使用后，景区需要与公司共享账户，这使得公司增加了一个稳定的收入渠道。今年11月6日，公司与陕西太一集团签订《延安古情项目总协议》，包价2.6亿元。此后，该公司已收取了该项目年收入的20%。
公司之前的轻资产项目也是按照这个标准收费的，比如潭河古恋、岳明古恋、帝古恋等。目前公司自主投资的“重资产”项目有7个，包括三亚古情、丽江古情。与这些公司投资的重资产项目相比，轻资产项目显然更适合扩张。从2016年《潭河古恋》签约，到今年9月《帝古恋》开播，三个轻资产项目用了不到四年的时间就完成了。
从不同项目的营收情况也可以看出，公司并不依赖固定资产的产出，而是走上了创意和规划的道路。半年报数据显示，杭州宋城景区营收约2861万元，三亚宋城景区约3730万元，“设计规划费”高达约1.78亿元。这个项目不仅营收高，成本也更低，只有210万元左右，对应毛利率98.83%；三亚宋城项目成本约750万元，对应毛利率79.7%。
内容创意不足凸显竞争压力
然而，轻资产模式并不盈利。公司只输出品牌价值而不掌握土地使用权，否则可能会失去土地增值带来的利益。同时，这种商业模式也把公司“赌”在了伪装的创造力上。从市场反馈来看，全国各地的古代爱情项目一定程度上存在内容雷同、缺乏新意的问题。
公司于2012年推出“五岳古爱”；2013年推出《三亚永恒的爱》；2014年有两个项目，“九寨长情”“丽江长情”；2015年推出《泰山永恒的爱》，以上项目的表演以歌舞为主。每个项目的不同之处在于，九寨和丽江两个项目都加入了更多的民族元素。投资者。com就此事询问公司，但未收到回复。
自然风景，如河流和山脉，本可以融入表演，依靠当地独特的元素来增加节目的独特性，但公司在这方面的创造力不足。以《泰山古恋》为例。演出地点在山东省泰安市。本来可以充分利用泰山这一自然旅游资源，但公司选择的演出场地是泰山大剧院。剧院位于泰安文化艺术中心，不同于露天场馆或无盖场馆。这是一个封闭的空房间，很难将自然风光直接引入舞台表演。公司的竞争对手“印象”团队，在前期就确立了走现场表演的道路，强调真实的山、真实的人、真实的场景。
然而，如果企业放弃现场表演之路，依靠内容取胜，也将面临相当大的竞争压力。据行业专家毕健统计，截至2017年，全国19个旅游繁荣省市区线下演出杂技、魔术表演36场。这类表演相比纯歌舞表演难度更大，技术性更强，节目效果给观众的冲击更大。换句话说，杂技魔术表演与歌舞相比，在表演内容上有着不可逾越的先天优势。
根据行业特点，杂技、魔术表演对演员要求高，所以演员数量有限。此外，由于行业内师徒传承制度和对设备的要求，各种因素促使魔术、杂技表演巡回演出，游走于不同城市，本地线下演出争夺客流。以“吴桥杂技队”为例。除了在河北石家庄、沧州演出外，还在几年内巡回哈尔滨、重庆演出。但宋城演艺这样的公司立足某个区域，依靠固定的场地吸引乘客是可行的，但乘客不是“地头蛇”，会被“游击队”吃掉。可见，行业竞争也给宋城演艺的创作团队带来了新的挑战。
成熟项目的排水还是要看当地
从一般规律来看，如果线下演艺的内容足够吸引人，演艺公司就不会过分依赖旅行团提供游客，良好的口碑会吸引大量的个人游客自发观看。宋城演艺一直强调多元化发展，扩大个人客户份额，但效果如何还有待观察。
在今年10月29日的投资者关系活动中，该公司表示，“从6月12日到现在，个人游客的比例远远超过团队的比例，相比同期有很大提升”。同时还表示“公司在产品和营销上重视年轻化、多元化和个人客户”。有投资者询问，如果疫情延期，旅行社略有恢复，公司是否会给旅行社更低的结算价。公司表示，对于市场占有率高的成熟项目，公司不会低价结算，对于成熟度差的项目，公司会“跟随环境节奏，灵活应对各种情况”。
然而，根据投资者的调查。对于一些成熟的公司项目，旅行社仍然可以获得比官方项目更低的价格。
以公司历史最悠久的《宋传奇》项目为例，大众点评平台显示，在演出套票中，“成人观众票”销量最大，销量达到“2.9万+”，价格为300元；如果当天急着订票，加20元，也就是320元，这种套票也有“1.4万+”的销量。Investor.com咨询了位于江汉路的中国国际旅行社电商部，对方表示只要购买宋城套票就不会有折扣，但是参加在宋城有演出的旅游团可以享受更大的折扣。
旅行社推出的一日游之一是西湖加宋城，价格330元。西湖项目费用主要来自雷峰塔加游船，价格95元。也就是说，如果个人游客单独购买西湖加宋城的门票，价格为395~415元，旅游团给出的价格比个人游客少65~85元。同时旅行社提供车辆，也包含在330元内。
另一条路线是宋城的嘉熙河湿地，包括游船，价格320元。根据市民评论的价格，西溪湿地含游船的套票为120元，个人客户单独购买将花费420~440元。而且旅行社提供的线路价格可以为每位客人节省100~120元。
丽江的古代爱情也是类似的情况。其演出的成人票每张280元，当地包括名为“骑马”的拉市海旅游线路。套餐价格160元，两张票总价440元。当地“绿叶旅人”李先生给的价格是320元，省了120元，价格还包括车辆。正在云南旅游的陈小姐说，丽江古装爱情表演的“成人豪华座位”可以给240元的价格，这种票在公众评论中显示为480元，通过旅行社可以节省50%的票价。
然而，并不是所有的景点都依赖旅行社进行销售。如果景点有吸引力，旅行社就没必要让利空了。比如上面提到的中国国际旅行社也有两天游，在上面提到的组合之外，增加了一天的滑雪时间。经查询了解到，滑雪虽被纳入现有线路，但并不比个人游客单独购买滑雪场门票优惠，团体游客只能享受旅行社提供的车辆。丽江的陈小姐也说，当地玉龙雪山客源充足，所以是按市场价卖，从旅行社购买不能得到更多折扣。从这个角度来看，宋城演艺仍需提高项目的吸引力，进一步平衡分散的客流，获得更稳定的客流结构。
东吴证券唐骏测算，2020年至2022年营收分别为8.7亿元、28.8亿元和40.4亿元，同比增长66.7%、230.9%和40.3%；归母净利润分别为1.4亿元、14亿元和19.5亿元，同比分别增长-89.5%、895.5%和39.3%；当前股价对应的动态市盈率分别为339.8倍、34.1倍和24.5倍。他还表示，“长期看好公司的商业模式，文化旅游复苏和新项目落地，叠加多元化剧集和大型商业支撑，未来量价会有所上涨和预期，维持‘增持’评级。”■
