第三章行业估值、定价机制和全球龙头企业
3.1行业综合财务分析和估值方法
图综合财务分析
图行业估值及历史比较
金融信息行业的估值方法可选自市盈率估值法、PEG估值法、市盈率估值法、现金比率、市盈率估值法、EV/Sales比率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产值估值法等。
3.2行业发展及驱动机制和风险管理
行业发展及驱动因素
金融信息是金融市场中必不可少的要素，而金融信息服务业则是金融业走向成熟、劳动专业化不断细化的自然产物。中国金融信息服务业始于20世纪80年代，其初步形态是金融电子化。1984年中国第一只股票公开发行，1987年深圳多家金融机构出资组建了当时中国第一家证券公司。1990年，上海证券交易所和深圳证券交易所分别成立。随着金融市场的初步形成，用户对金融信息的需求出现井喷。
金融信息服务业是一个市场敏感度高、政策敏感度高的行业。经济形势的晴雨、市场的动荡、投资市场的活跃程度以及投资者情绪的波动都直接影响着金融信息服务的需求。2019年，中国国内生产总值达到99.09万亿元，比2018年增加7.16万亿元。我国金融信息服务业目前正处于快速发展阶段。经过几十年的发展，行业的商业模式和盈利模式基本成型，发展状况良好。2019年，中国金融信息服务市场规模为315亿元，较2018年的257.5亿元增长22.3%；预计2020年中国金融信息服务市场规模为380亿元。
驱动因素
1)投资理财理念的形成奠定了行业的持续需求。随着资本市场的蓬勃发展，股票、债券、理财产品、期货、期权、分级基金、融资融券等投资品种不断丰富，我国各类投资者群体和市场参与者规模迅速扩大。投资者对金融信息的需求和关注度将与日俱增，为国内在线金融信息服务业的快速发展奠定坚实基础。
2)互联网行业快速发展，市场潜力巨大；我国网民规模和宽带网民规模快速增长，网民规模居世界第一。随着工业技术的发展，使用手机作为网络终端将会更加方便。
3)传统媒体广告向互联网广告尤其是移动互联网的转移。广告正在从传统媒体向互联网转移，尤其是移动互联网载体。互联网广告服务作为金融信息服务业的重要盈利模式，尤其是移动互联网广告服务，未来增长潜力巨大。
4)金融市场的发展促进了投资者对金融信息服务的需求。近年来，随着国内资本市场的快速发展，越来越多的金融创新产品，如ETF、LOF、单独交易的可转换公司债券、创新型分级基金、融资融券和股指期货等，产生了更多的投资机会和更多的金融产品投资者。
5)国家产业政策的支持。强大的资本市场需要配套的金融信息服务体系，因此金融信息服务业将成为我国大力发展第三产业、深化金融体制改革的关键环节。
3.3竞争分析
金融信息服务业的底层逻辑是金融信息的收集、分析、存储和传递，主要包括宏观层面的经济走势、国内外环境和政府管理；中层行业发展与金融产品波动；企业微观层面的经营情况和金融产品主要以财经新闻、企业报道、研究报告等形式呈现。从时间轴上看，有历史数据、实时行情和未来预测。因为我们面对的是同一个市场，同一类研究对象，基于互联网开放、共享精神和知识产权保护薄弱的双重催化，必然导致金融信息千篇一律，内容严重同质化。信息组合、结构、解释、整合和推送是金融信息服务企业核心竞争力的源泉。
以全球最大的金融数据服务巨头彭博为例。其旗舰产品彭博终端为分析师提供实时市场交易数据和行业信息。终端贡献了全年总收入的80%以上，有限的权威资源创造了空的自然利润。但预计2018年其非终端业务收入增速将高于终端业务。
以国内行业巨头Wonder为例。和彭博一样，没有上市，商业模式主要以金融服务终端收费为主。具体到这四家上市公司，他们也各有特色，并打下了创始人的烙印。
图证券市场交易软件的竞争格局
图证券服务APP人均单日使用时间
图2019年R&D营收投资十大券商
图主流金融数据终端价格对比
交易软件:由于券商市场自有交易软件数量众多，功能相近，竞争激烈，主要覆盖自有开户用户，单个产品很难有大的MAU。而且自有软件开发维护成本高，主体多为中大型券商，长期来看难以对公司流量优势构成威胁。
图2020年7月十大市场交易软件MAU
3.4中国主要企业
金融信息服务有许多种类。财经新闻媒体有两种，即中央第二套和第一财经等。，财经资讯门户如新浪、搜狐、网易、格隆汇、雪球等。、金融信息整合如Wonder和恒生聚源、新金融和财经媒体如华尔街新闻、虎嗅网、36Kr、南财好等。、融360和我要钱等金融搜索平台、东方财富Choice和新华财经等金融大数据服务、金融投资社交雪球和股票吧等。
图a股上市公司
1)东方财富:公司是国内领先的互联网金融服务平台综合运营商，通过以“东方财富网”为核心，集互联网金融门户平台、金融电商平台、金融终端平台、移动平台于一体的互联网金融服务平台，向大量用户提供基于互联网平台应用的产品和服务。公司以“东方财富网”为核心运营的互联网金融服务平台，已成为国内用户访问量最大、用户粘性最高的互联网金融服务平台之一。“田甜基金网”和“古巴”在各自细分领域均占据市场领先地位，在用户数量和用户粘性方面长期保持竞争优势，形成公司核心竞争力。
2)同花顺:公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商。公司在行业内拥有完整的产业链，产品和服务覆盖产业链上下游。主要客户覆盖金融市场各层次参与者，包括券商、基金、私募、银行、保险、政府、科研院所、上市公司等机构客户以及广大个人投资者。主要业务为国内外各类机构客户提供软件产品及系统维护服务、金融数据服务和智能推广服务，为个人投资者提供金融信息和各类投资理财分析工具。
3) Compass:公司是国内首家专注于为个人投资者提供金融服务的股份制企业。基于对金融数据的深度挖掘和分析，运用市场领先的投资思路和方法，为个人投资者提供先进的投资工具和解决方案。公司业务涵盖证券、期货、外汇和基金。是国家统计局、上海证券交易所、深圳证券交易所、大连商品交易所授权的第一家金融服务企业。形成了自己的研究发明体系，以强大的技术实力成为中国证券投资领域的佼佼者。
3.5重要的全球竞争对手
图IDC跻身全球金融科技公司20强
图外资上市公司
1)彭博社彭博社是全球商业和金融信息的领先提供商，通过其强大的信息、专家和咨询网络为重要的全球决策者带来关键优势。彭博的优势在于通过创新技术快速、准确地传输数据、信息和分析工具，其核心产品是彭博的专业服务。彭博专业服务为全球超过31万名用户提供实时金融信息。彭博的企业级解决方案建立在公司的核心优势之上，利用技术帮助客户更高效地访问、集成、发送和管理整个组织的数据和信息。
2)飞哲金融服务:飞哲金融服务公司为金融和医疗保险行业提供包括交易处理、外包服务、业务流程外包、软件和系统解决方案在内的信息管理系统和服务。该公司的全球客户包括:银行、信用合作社、金融规划师和投资顾问、保险公司和代理人、自筹资金的雇主以及贷款和储蓄机构。它是美国金融信息服务行业最大的技术提供商。
3)富达全国信息服务:富达全国信息服务公司是为金融服务业提供技术解决方案、加工服务和信息服务的公司。公司由金融解决方案、支付解决方案、国际企业等业务组成。
4)汤森路透是全球领先的专业信息服务提供商。它是由加拿大汤姆森公司和英国路透社集团合并而成的商业和专业情报信息提供商。汤森路透Eikon提供强大的金融市场信息、分析和独家新闻组合，是一款全面的金融分析工具。汤森路透Eikon覆盖主要金融市场，提供有效的合规和风险管理、投资管理和财富管理解决方案。内容和分析包包括定价数据、金融研究、全球金融新闻和评论、金融预测、基本面分析和图表可视化分析。汤森路透的股票在多伦多和纽约证券交易所上市交易。
第四章未来展望
中国互联网金融信息服务业未来将保持快速发展态势，不断扩大业务规模，丰富业务门类，形成更加成熟的市场。行业未来发展趋势主要如下:
1.行业规模日益扩大
随着我国国民经济的不断发展，居民生活水平的不断提高和可支配资产的逐步增加，居民的证券投资观念逐渐发生变化，投资者购买相关金融信息产品和服务的需求与日俱增。此外，随着我国金融市场的不断发展和金融信息数据的不断膨胀，投资者处理金融信息的难度越来越大，从而为互联网金融信息服务商的发展提供了机遇。因此，互联网金融信息服务行业将面临广阔的市场空，行业规模将持续扩大。
2.商业类型越来越丰富
近年来，中国资本市场的复杂性逐渐加深，居民投资理念日益成熟，投资者对金融产品的需求也更加差异化、多元化。
3.金融终端平台日益多样化
随着信息技术的提高，终端设备的种类越来越多，设备更换的频率也逐渐加快。除了计算机终端，智能手机、移动电子设备、平板电脑等终端将逐渐成为金融信息服务业的重要应用平台。
4.行业的技术水平日益提高
随着经济全球化的发展和各种市场相关性的增加，金融信息数据的数量和复杂性都在增加。因此，为了将海量数据及时准确地推送到用户终端，互联网金融信息服务提供商需要改进数据交换、压缩技术和数据传输技术，实现海量数据的远程传输和数据传输的准确性。此外，服务提供商需要不断改进数据分析和存储技术，以完成海量数据的收集、分析和处理。整体来看，未来行业发展所需的技术将更加复杂，综合技术水平将不断提升。
5.行业内的整合趋势越来越明显
国内证券市场的发展历程相对较短。预计未来具有比较优势的企业将与行业内其他中小企业合并重组，或与其他大型互联网企业合作实现优势互补，行业内企业融合趋势将越来越明显。
6.无线增值业务的发展潜力日益凸显
随着无线互联网技术和通信网络技术的不断创新，手机等无线终端的上网速度越来越快。移动终端金融数据服务作为计算机终端金融数据服务的最佳补充，可以随时随地满足用户对金融信息和数据的需求，提升用户体验，增强用户粘性和依赖性。预计未来移动终端的数据业务将实现大规模普及和爆发式增长，成为互联网金融信息服务业潜在的利润增长点。
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