半导体封装测试是在完成晶圆的设计和制造后，对合格的晶圆进行封装和测试，以获得独立芯片的过程。在全球十大厂商中，有三家中国大陆公司，分别是长电科技、通富微电子和华天科技。今天，贝壳投资研究将分析全球排名第七的华天科技。
首先，收购优信提高了华天南京的产能
华天科技主要从事半导体集成电路、MEMS传感器和半导体元器件的封装和测试。产品主要应用于计算机、网络通信、物联网、工业自动化控制、汽车电子等电子整机和智能领域。2020年第三季度，按照营收规模，华天科技在中国排名第三，全球排名第七。
华天科技收购国际知名封装测试公司Unisem，借助Unisem先进的封装技术和客户资源，拓展海外射频和汽车市场，提升全球竞争力。华天科技于2019年完成收购交割，持有UNISEM 58.94%的股份。Unisem成立于1989年，其集成电路封装产品主要应用于射频、汽车电子等领域，欧美市场占营收60%以上，客户资源丰富。
华天南京一期产能顺利攀升，先进封测基地逐步增加。项目一期已于2020年7月18日建成投产，产能爬坡进展顺利。投产后，预计年产FC系列产品、BGA基板系列产品约392亿只，销售收入14亿元。华天南京基地的建设将有效提升公司先进的包装检测能力，提升公司综合竞争力。
2015-2020年上半年，华天科技盈利能力逐步提升，成本先降后微增。2019年，华天科技期间费用比例上升，主要是收购UNISEM后合并管理费用和销售费用增加所致。
近五年来，华天科技毛利率持续下滑，2019年毛利率为16.3%，主要包括:
1.包装检测行业竞争加剧，产品平均单价下降；
2.运营成本大幅增加，生产规模的扩大带来厂房设备投资的增加。
2020年上半年，华天科技毛利率升至21.7%，净利率也升至8.2%，主要为:
1、新会计准则的应用；
2.分厂满产:得益于CIS涨价和昆山工厂满产，昆山工厂整体盈利。
二、华天科技的护城河是什么？
首先，管理和成本控制能力出色
华天科技有限公司位于西部城市天水，在成本上具有较强的竞争优势。多项指标领先于长电科技、同福微电子。华天科技股份的产品以传统包装和高端包装为主，技术成熟，产能大，成本竞争优势强:
电力成本、土地成本、人工成本远低于同行业可比公司。
享受西部大开发的优惠政策，华天科技借助航空空、邮政、铁路有效解决了公司在地理、交通等方面的劣势，保证了产品和原材料的及时供应，有效降低了成本。
1.毛利率高于同行公司
在涨价和产品结构的共振下，国内包装检测公司毛利率明显回升。2020年第三季度，长江电子科技毛利率由13.10%上升至17.04%，同福微电子毛利率由13.06%上升至15.94%，华天科技毛利率由18.55%上升至23.36%。
2.较强的成本控制能力
华天科技的期间费用率是国内上市公司中费用率最低的。2019年，华天科技的期间费用率为12.4%，低于长电科技和同福微电子，体现了华天科技强大的费用控制能力。2019年华天科技期间费用比例上升，主要是UNISEM合并管理费用和销售费用增加所致。
二是引入华为的运营管理，增长可期。
在华天科技股票与同行业可比公司的技术差距逐渐缩小的情况下，管理优势极为重要。扩大产能、升级技术已经不能满足华天科技的快速发展。华为的管理取得了显著成效。华天科技与华为展开战略合作，引入数字化体验管理，重塑管理框架，适应未来从人力管理向数字化管理转变的趋势，将在封装测试行业的激烈竞争中更具运营优势。
第三，它具有行业领先的先进封装能力
近两年，中国封装测试行业规模增长放缓，但在5G、人工智能、物联网等新应用的推动下，行业景气度自2019年下半年开始逐步回升。替代先进封装测试技术的趋势越来越明显，将推动国内封装测试行业进入新一轮增长。国内先进包装市场规模和全球份额稳步提升，预计2020年将增长至46.64亿美元，占全球市场的14.8%。
全球高级包装收入增速大于传统包装。2018-2024年，全球半导体封装市场收入将以5%的复合年增长率增长，其中传统封装市场收入将以2.4%的复合年增长率增长，而先进封装市场将以8.2%的复合年增长率增长。
国内外封装测试龙头企业加快布局先进封装技术，华天科技拥有先进封装技术。龙头公司基本掌握了MCM、BGA/LGA、3D、SiP、MEMS、FC、TSV、Bumping、扇出、WLP、Memory等集成电路先进封装技术。
三.摘要
华天科技全球第七，大陆第三。贝壳投资研究认为，华天科技在技术和客户资源方面优势明显。收购优信加大全球布局，投资田健南京项目扩产，叠加半导体产业景气度和国产替代趋势，未来增长可期。
