推动金价上涨的两个主要因素是美元和实际回报率。预计这两位“司机”在未来一年都将表现积极。

海桥黄金公司的联合创始人鲁迪·佛朗哥和吉姆·安东尼研究了他们认为会推高黄金价格的宏观经济因素。

三季度，黄金市场进入波动加剧期，这通常是黄金的积极指标。越来越多的投资者和分析师建议积累黄金，因为黄金已经开始走出阴影，成为人们关注的焦点。目前全球ETF已经连续11个月净买入，央行今年也是每月净买入。除10月外，两国清算了部分资产，以满足新冠肺炎经济危机对美元的需求。

随着选举僵局变得越来越明显，作者预计金价将在不久的将来进一步上涨。自7月以来，选举进程削减了新的财政刺激措施，当时直接转移给个人的资金耗尽了国会的批准。随着财政刺激计划的暂停，政府转移支付占居民收入的比例达到了惊人的25%，与此同时，黄金的上行趋势也停止了。然而，很明显，众议院和参议院都支持进一步的刺激措施，即使是共和党参议院，如果存在，也无法阻止数万亿美元的财政刺激。

推动金价上涨的两个主要因素是美元和实际回报率。预计这两位“司机”在未来一年都将表现积极。

首先，在美元方面，美联储将被迫为国会批准的任何支出提供资金。随着最大的主权买家今年成为净卖家，外资持股处于10年低点。因此，预计未来几个月美联储债务货币化将加速，对美元产生负面影响。美联储的资产负债表在3月和4月扩大了3万亿美元，这并不是巧合，这意味着美国的赤字突然增加到3万亿美元，从而从3月份的低点释放了黄金。债务货币化是弱势美元的公式。

至于回报率，由于美国“升温速度疫苗行动”的明显成功，市场现在倾向于以通胀交易。随着热钱回流股市，推高收益率，引发美国国债抛售。预计美联储的反应将是积极的:高收益率无法抑制经济复苏。美联储极有可能限制收益率，而这一政策只能通过更多的量化宽松来实施。用通货膨胀来统一限制收益率，意味着通货膨胀预期增加，实际收益率下降……这就是黄金价格上涨的神奇公式。如果收益率不能上升以吸引和持有私人资本，美联储必须购买更多债券，美元必须下跌。

请记住，今天的量化宽松政策不是大萧条后的量化宽松政策。它给金融体系带来新的货币，导致货币供给增长和通货膨胀反应迟钝。今天的量化宽松政策主要通过对个人和企业的直接转移支付、可有可无的贷款和援助进入实体经济。货币供应正以惊人的速度增长。已经投了，没有回头路。展望未来，黄金是对私人财富的最好保护，但以目前的价格，几乎不足以实现这一目标。

在再通胀的情况下，通胀预期从较低水平大幅上升。随着名义收益率上升，并受到央行量化宽松政策的限制，实际收益率下降。近年来，实际收益率与黄金的关系几乎是完美的。