期货股票

期货份额是经营者通过部分首付和分期还款的方式持有企业股份的一种股权激励方式。其实施的前提是经营者必须购买企业相应的股份。具体实施过程如下:企业借钱给经营者作为其股份投资，经营者拥有所有权、表决权和分红权。

其中，所有权是虚拟的，只有在付清期货股票的买入价后才能实际拥有；客户的表决权、分红权是实实在在的，但分红不能拿走，应按约定用于偿还贷款。经营者要想把期货股票变成真正的股票，就必须努力把企业经营好，有红利可分配。如果企业经营不善，不仅期货股票无法转化为实物股票，自身的投资也可能会流失。

因此，期货股票的优势主要体现在以下几个方面:

1)股票增值与企业资产增值、效率提升密切相关，促使经营者更加关注企业的长远发展和长远利益，从而更好地解决经营者的短期行为。

2)经营者的长期股票收益，也就是说他们的收益会逐步分散地获得，这在一定程度上克服了经营者和员工因一次性奖励而导致收入差距较大的矛盾，有利于企业内部稳定。

3)可以有效解决经营者购买股票的融资问题，从而实现以未来可得的股份和收益，激励经营者今天更加努力的初衷。

股票期权

股票期权又称认股权证，是一种看涨期权。是指公司授予激励对象的一项权利，激励对象可以在规定时间内以预定价格购买一定数量的公司流通股。

股票期权只是一种权利，而不是一种义务，持有人可以在股票价格低于“行权价格”时放弃这种权利，因此股票期权的持有人没有风险。此外，股票期权的行权在时间和数量上是有限制的，激励对象应为行权本身支付现金。

实施股票期权的前提是公司股票的内在价值能够在证券市场上得到真实的体现。由于股票价格是公司在有效市场中长期盈利能力的反映，而股票期权至少在一年后才能实现，因此被授予者会尽最大努力保持公司业绩的长期稳定增长，以使股票升值，从而使股票期权具有长期激励的功能。同时，股票期权还要求公司必须是具有合理合法的股票来源，能够实施股票期权的公开上市公司。

目前美国最流行的是股票期权模式，其操作方法也是最规范的。随着20世纪90年代美国股市的牛市，股票期权给高管带来了巨大的利润。股票期权也是世界上最经典、应用最广泛的股权激励模式。全球500家大公司中，有89%实施了高级管理人员股票期权。

业绩股

业绩股是指在年初确定合理的业绩指标。如果激励对象年底达到预定目标，公司将授予其一定数量的股票或提取一定的激励基金购买公司股票。

业绩股是股权激励的典型模式，主要用于激励工作业绩有明确量化指标的管理者和企业领导者。同时，也是第一个在中国公司推广和广泛应用的激励模式。具体原因如下:

1)对于激励对象而言，在这种模式下，其工作绩效与激励的关系是直接而紧密的，而绩效股的获取仅取决于其工作绩效，几乎不涉及股票市场风险等激励对象的不可控因素。

2)对股东而言，这种模式对于激励目标有严格明确的绩效目标，且责、权、利对称良好，可以形成双方共赢的局面，激励计划更容易被股东大会接受和通过。

3)对于公司而言，业绩股激励模式受政策限制较少，只要获得股东大会批准即可实施。该方案可操作性强，实施成本低。

账面价值增值权

所谓账面价值增值权，就是直接拿每股净资产的增加值来激励其高管和技术骨干。它不是真正的股票，所以激励对象没有所有权、表决权和股权。

账面价值增值权一般有以下两种形式:

购买型是指激励对象按照每股净资产在期初实际购买一定数量的公司股票，然后在期末按照每股资产的期末价值将股票回售给公司。

虚拟型是一种模拟股票期权，意思是激励对象一开始不需要花钱，公司授予激励对象一定数量的名义股份。期末，根据每股净资产增量和名义股数计算激励对象的收益，并据此向激励对象支付现金。

员工持股计划

员工持股计划是指公司内部员工出资购买公司部分股份，委托公司进行集中管理的产权组织形式。

员工持股计划的核心是通过员工持股的运作，将员工的利益与企业的未来紧密联系起来，形成按劳分配和按资分配相结合的新型利益平衡机制。同时，员工持股后承担一定的投资风险，有助于唤起员工的风险意识，激发其长期投资行为。由于员工持股不仅使员工对企业的经营有充分的话语权和监督权，而且使员工更加关注企业的长远发展，这为完善科学的决策、经营、管理、监督和分配机制奠定了良好的基础

员工持股计划有以下四个特点

1)股东或认股人必须是企业员工。

2)员工所持股份不得转让、买卖或继承。

3)员工持股可以通过以下四种方式形成

员工以现金认购。

员工通过员工持股专项贷款基金认购。

企业将历年积累的公益金转为职工股，转让给职工。

奖励红利股，形成员工持股。

4)股东员工参与公司利润分享计划，二次利润分配

虚拟股票

虚拟股票是指公司授予激励对象的一种虚拟股票，据此激励对象可以享有一定的分红权和股价增值收益，但其没有所有权或表决权，不能转让或出售，离开企业时自动失效。

虚拟股票可以看作是期货股票的变种，因为它借鉴了期货股票的一些特征和运作模式。比如还要求公司在计划实施前与激励对象签订合同，约定奖励次数、行使时间和条件等。，从而明确双方的权利和义务。但是，与期货股票不同的是，员工在虚拟股票计划中没有权利在未来以固定价格购买公司股票。这只是账面上的虚拟股票。因此，从本质上来说，虚拟股票是一种延期现金支付方式。

虚拟股票的优势在于不会影响公司的总资本和股权结构；但缺点是:激励兑现时现金支出压力较大，尤其是公司股票大幅升值时，可能会使公司面临现金支出风险。

股票增值权

股票增值权是指公司授予激励对象的一种权利。如果公司股价上涨，激励对象可以通过行权获得相应金额的股价增值收益。激励对象不必为行权支付现金，但可以在行权后获得现金或等值的公司股票。

作为一种创新的激励机制，股票增值权具有以下四个特征

1)行使期限一般超过任职期限，将激励对象与公司利益绑定，有效影响其短期行为。

2)激励对象拥有一定数量股票的股价上涨带来的收益，但不拥有这些股票的所有权，也不拥有表决权或配置权。

3)股票增值权实施时，可以全部兑现，也可以部分兑现。

4)股票增值权可以以现金实施，转换为股票，或者现金和股票相结合。

限制性股票

限制性股票是指公司按照预定条件向激励对象授予一定数量的股份，但激励对象不得随意处分股份，只有在规定的服务期后或达到具体业绩目标时，才能出售限制性股票并从中受益。否则，公司有权无偿收回捐赠的限制性股票或按激励对象购买时的价格回购。也就是说，公司会免费赠送一定数量的限售股或以较低价格出售给高管，但限制其出售此类股票的权利。

采用限制性股票的目的是鼓励高级管理人员将更多的时间和精力投入到一个或一些长期战略目标上。

管理层收购

管理层收购又称“管理层融资收购”，是指公司管理层通过借入资金购买公司股份，从而改变公司的所有者结构、控制结构和资产结构，实现持股管理。同时也是一种极端的股权激励手段，因为其他的激励手段都是所有者对员工的激励，而MBO只是简单地将激励的主体和客体合二为一，从而实现了被激励人、公司利益和股东利益的完全统一。

通常的做法是:公司管理层与员工共同出资成立员工持股会或公司管理层出资成立新公司作为收购主体，一次或多次收购原股东持有的公司股份，从而直接或间接成为公司控股股东。

由于管理层可能无法一下子获得巨额收购资金，一般的做法是，管理层以私人财产作为抵押向投资银行或投资公司筹集资金；收购成功后，公司股权将作为抵押物。有时候，投资者也会成为股东。

实施目标管理对企业有以下好处

1)有助于降低管理者的代理成本，有助于企业的长期健康发展。

2)有利于强化管理激励，提升人力资本价值，增强企业执行力

3)有利于强化企业内部监督机制和与管理层的有效合作。

4)有利于重新认识企业价值，从而增强投资者信心。

延期付款

延期支付，又称延期支付计划，是指公司为激励对象设计的工资收入计划，其中部分年度奖金和股权激励收入不在当年支付，而是按照公司当日股票市场价格折算成股票数量，存入公司为其单独设立的延期支付账户。一定时间后，将按到期日股票市值以公司股票或现金形式支付给激励对象。

激励对象通过延期支付计划获得的收益来源于公司股票在一定期限内的市场价格上涨，即计划执行与激励对象行权之间的股价差收益。如果转股后存入延期支付账户的股票市价在行权时上涨，激励对象可以获利，否则激励对象的利益将遭受损失。

延期支付模式有两个特点

1)延期付款收入与公司业绩密切相关。

2)延期支付可以避免激励对象的短期行为。

本文结束

文薇来源:首席执行官哲学智库

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