智通财经APP获悉，华西证券发布研究报告称，安利是PU合成革龙头企业，公司通过水性无溶剂技术成功进入NIKE供应商序列，开拓国际客户拓展空。该行预测，公司2021/2022/2023年营收增速为31%/26%/23%，EPS为0.69/0.98/1.36元，对应PE为28/20/14X。目标价30元，首次覆盖，给予“买入”评级。
华西证券的主要观点如下:
主要观点:银行认为公司目前正在发生积极变化:公司过去多年投入研发费用，利润释放受上游原材料波动影响。相比海外同行，在国际客户上更难突破，但通过水性无溶剂技术成功进入NIKE供应商序列，打开了国际客户的拓展空；客户结构的变化有望加速营收，提高盈利能力:2020年进入苹果、耐克、汽车等高增长领域，有望推高单价和毛利率；三四个股东的金融投资者减持了。该行判断，该公司2021年的增长主要来自苹果的贡献，明年的增长来自耐克的大批量和汽车公司。
预计2021/2022/2023年营收增长率为31%/26%/23%，EPS为0.69/0.98/1.36元，对应PE为28/20/14X。考虑到体育、电子、新能源汽车赛道有望加速，迎来营收加速、净利率提升的快速发展期，2021-2024年净利润为CAGR38%。结合绝对和相对估值方法，银行给出目标价30元，首次覆盖，给出“买入”评级。
公司简介:国内领先的PU合成革企业将于2020年进入客户收获期
公司2020年年产能8300万米，是国内最大的生态功能性聚氨酯合成革企业，市场占有率5%。目前下游客户占功能鞋材、沙发家居、电子产品、汽车内饰等的40%/40%/10%/10%。
公司优势:开发水性无溶剂技术，成功拓展优质国际品牌
1)水性无溶剂技术布局早，产品定价能力强；2)客户质量；3)综合技术实力强；4)越南公司在成本和销售上优势明显。
增长驱动:短期看产能利用率提升，中期看产能扩张和客户扩张，长期看价格上涨
1)客户拓展进入收获期；2)单价提高，成本控制好，毛利率提高空；3)越南工厂将于2021年下半年投产，产能和产能利用率有望共振。
风险警告
疫情发展的不确定性；客户扩张少于预期；产能扩张不及预期；金融投资股东的风险降低；解除员工持股计划禁令的风险；系统性风险。
