在上一篇文章《爱尔眼科的毛利率十年不变，但背后并没有那么简单》中，作者分析了爱尔眼科毛利率十年不变的真正奥秘，在于完善的财务和技术运营。那么，从事牙科连锁的通策医疗实现十年毛利率、净利润率基本不变的秘诀是什么？连锁牙医真的那么赚钱吗？

半年报显示，在浙江省，地区综合医院的门诊人次增长仅为4.02%，可以忽略不计，这是一家正规口腔医院的正常增长比例。

但区域分行增速高达25.6%。原因是什么？

从合并范围来看，2019年上半年，公司新增了几家合并医院，所以大幅增长主要来自新增医院的业务，这也是公司营收和净利润增加的原因。

2.新合并的医院能保持稳定毛利的秘密

半年报显示，全资子公司宁波牙科以1152万元的价格收购宁波鄞州安和口腔医院有限公司64%的股权。

据天眼查显示，该公司成立于2016年，名称为“宁波易安口腔医院有限公司”。2019年，通策医疗收购该公司。

与爱尔眼科在上市公司体系外培育后再进行合并不同，通策医疗直接收购合并收入稳定的口腔医院。

3.蒲公英项目

公司半年报显示，2019年新增合并单位之一为绍兴柯桥村基口腔医院有限公司..

据天眼查:

这家新合并的公司成立于2018年12月，由通策医疗合并而成。

从股权结构来看，公司实际控制人为通策医疗全资子公司杭州口腔医院集团，持股51%；第二大股东为自然人陈建之，持股40%；第三大股东是通策蒲公英。

陈建之是谁？

据网上查询，陈建之是浙江省新华医院口腔科医生。毕业于上海交通大学医学院，长期从事口腔修复临床工作。精通口腔修复学及相关专业常见病、疑难病的诊治，精通烤瓷熔附金属冠桥、全瓷冠桥、全口义齿、覆盖义齿、套筒冠义齿、附着体义齿、种植义齿的修复。擅长畸形牙、变色牙的美容修复及颌面部缺损的修复治疗。

看过牙医的人大多都知道牙医选择医生，一个好的牙医可以通过口碑带来无数的客户。

新建医院的盈利模式将明确，利用名医平台保证收入和毛利率。

在过去的五年里，公司增加了20家合并牙科医院，主要在浙江省。公司增长稳定可控，带来强劲增长。

但从合并公司的范围来看，已经遍布浙江11个城市，甚至有些诊所已经分布到县城。

按理说，牙科医院要求受众有较强的消费能力，那么县城如何增加收入呢？

半年报显示，儿童牙科成为新的增长点，县城儿童牙病治疗率大规模提升，儿科收入较去年同期增长32.14%。

基于此，公司与杭州市口腔医院集团于2018年底正式启动蒲公英计划，计划在3-5年内完成全省县市及重点镇100家口腔医疗机构的布局。

天空调查显示，诸暨通策蒲公英投资咨询合伙企业参与了10家县级口腔医院。

蒲公英规划分公司的设立方式是杭口集团持股51%以上，关联方蒲公英合伙企业持股9-20%，本土医生团队持股30-40%。

通策医疗对蒲公英、熟悉的配方、熟悉的味道毫无控制——这就是复制爱尔眼科的模式。

三.结论

通策医疗长期高增长的背后，其实并不完全依赖于业绩的稳健增长，公司稳定的毛利率是通过财务方式的调整来保证的。当原有模式遇到高增长瓶颈时，公司不失时机地采用新方法来保证业绩。从投资者的角度来看，如果发现一家上市公司在业绩稳步增长的同时，毛利率和净利润率常年不变，那就要提高警惕，因为这不符合正常的商业逻辑，公司可能已经采取了一定的措施来保证业绩，最终所有的调整手段都用光了，不可持续的时候，就会有打雷闪电的风险。