总结

2021年一季度至二季度，热轧市场呈现大幅上涨，均价从年初的4611元/吨上涨至5月12日的最高6737元/吨，涨幅为2106元/吨。二季度达到高点后，开始回落到目前的5496元/吨，降幅为1241元/吨。从供应来看，上半年在唐山1-6月限产影响下，热轧产量仍达到1.29亿吨，较去年增长9.8%。这一增长主要是由于去年新生产能源的释放和去年“公共卫生事件”导致的低产出。上半年国内热卷消费量同比增长7-8%，海外净出口量增长100%以上。因此，从月度需求来看，上半年月度需求为2133万吨/月，同比增长9.98%，有力支撑了价格。展望下半年，新产能和减产都有望增加。因此，整体市场供应没有太大变化。需求方面，工程机械、重型卡车、基础设施、冷却系统等主要消费行业预期恶化，均较上半年环比下降，压力持续维持。下半年要注意几个方面:1。国内对外贸易额是否保持；2.产出和消费是否会不匹配；3.8-9月旺季消费前下游消费订单是否存在大量补货预期。

2021年上半年市场回顾

一、2021年上半年价格走势回顾

1、国内价格走势

2021年上半年，价格先是大幅上涨，然后在高位快速回落，之后在6月底前大幅波动。从月度情况看，由于1月份突发疫情，市场担心未来消费，导致价格先降；2月，随着疫情得到控制，鼓励地方过年行政命令出台，市场消费呈现提前启动，价格在消费引导下呈上涨趋势；3月唐山开始限产，供需结构呈现紧张状态，价格呈现快速上涨；4月份消费进一步上升，但供给并没有大幅上升，尤其是上半年，但下半年出口退税调整时，急于出口进一步加剧了国内矛盾。国外价格影响国内价格，迫使国内现有矛盾再次激化。5月，整个市场被过热的情绪点燃，上下游矛盾体现，商品呈现滞涨。随着稳定价格、降低企业成本政策的出台，热轧价格从历史高点回落至正常水平，一次性下降近2000元吨。6月入市一直围绕下半年无限量生产的逻辑进行，淡季下游消费下滑的同时，供需矛盾再次体现，问题也从消费端向供给端靠拢，现货市场压力持续加大。展望7月，随着下半年限产预期的增加和逐步落实，预期再次与现实发生碰撞，走势与4月底相似。期货市场甚至直接提高了现货价格，而这一系列的异常逻辑依然围绕着市场转，最终导致当前市场谨慎性大幅提升，而矛盾却持续增加。

2.国际价格趋势

2021年上半年，全球制造业全面复工，作为制造原料的热轧板卷消费量大幅增加，呈现价格快速上涨趋势。从上半年各地区的情况来看，消费场所的增加最为明显，而产地的价格仍然最低。截至6月底，中国天津港热轧离岸价为888美元/吨。从走势来看，呈现先升后降的趋势，从年初的668美元/吨，涨到5月12日最高的1041美元/吨，涨幅为35.8%。从最高点跌至目前的888美元/吨，跌幅17.22%。就国外价格而言，美国从年初的870美元/吨持续上涨到目前的1745美元/吨，涨幅为100%；欧盟从年初的800美元上涨至6月底的最高点1305美元/吨，涨幅63.13%，7月初小幅回落，跌幅15美元/吨；东亚市场从年初的700美元/吨上涨到目前的970美元/吨，涨幅为38.57%。目前市场消费继续保持，价格维持在较高水平，短期内可能难以呈现明显下降。

二.2021年上半年基本面回顾

1.供应情况

2021年1-6月热轧供应量1.29亿吨，同比增长9.8%。增幅主要是在去年新增产能的基础上，平均每月增加约210万吨。从地区情况来看，3月份以后，原主产区产量受限产影响，有所下降，但其他地区产量有所增加，从产能利用率来看创造了近年来的新高。1-6月热轧产能平均利用率为83.78%，较去年增长8.3%。因此，从供给角度来看，上半年热轧产量仍呈现高位走势。

2.热轧下游需求

上半年各大热轧行业延续了去年四季度的趋势，呈现稳步提升的过程。根据Mysteel对热轧表观消费量的统计，1-6月份唯一稍差的月份是2月份，这是元旦之外疫情不确定性影响造成的，但3月份已经明显回升，也代表着消费量稳步上升的趋势。从分解的行业来看，制造机械、汽车、家电、钢结构等。1-3月均呈现同比增长，平均增速在15-50%，主要是去年1-3月基数较低，今年维持在正常水平时增速更为明显。但从4-6月各行业表现来看，较上月出现大幅下滑，但仍较去年增长近10-20%。因此，就上半年而言，Mysteel的热轧台需要以9%的速度增长。与供给增加相比，基本保持紧平衡，这是上半年价格稳步上行的主要原因。

3.库存情况

2021年库存呈现出前一年库存增加，后一年2-3月下游消费反弹，库存也呈现下降，反映出供大于求的态势；但进入4月后，随着价格上行，上下游之间的传导压力加大，其中最明显的是资金压力，增加了备货成本。因此整体库存呈现明显的累积性增加，进入5月份后，这种情况达到顶峰，上下游出现“滞涨”，进一步加剧了库存回落的难度。随着6月淡季反映的消费，库存超过往年。就目前库存而言，二季度末钢厂平均库存为99.97万吨，一季度末为117.47万吨；去年同期，第二季度平均库存为114.54万吨，第一季度为142.19万吨。截至6月底，工厂仓库为107.76万吨，较上月增加11.84万吨。二季度社会库存平均257.49万吨，一季度252.79万吨；去年同期，二季度平均库存为313.1万吨，一季度为294.28万吨。截至6月底，社会公摊278.68万吨，较上月增加30.03万吨。所以就库存情况来看，已经超过了2019年和2020年同期水平，现货端的压力也有所体现。

热轧库存环比和同比

4.成本和利润

从成本和利润来看，上半年钢厂成本大幅上升，而利润扩张较快。年初热轧板卷利润227元/吨，1月底出现亏损，最大亏损达到143元/吨；2月后利润开始扩大，4月份达到最大值1404元/吨，5-6月份开始回落。截至6月底，钢厂平均利润维持在170元/吨，波动幅度达到25%。但是，从钢厂成本来看，整体成本和利润呈现逆势增长。成本呈现年初4306元/吨的上涨趋势，至3月初4633元/吨的短期高点。由于产量减少，原材料成本下降，所以成本呈下降趋势；4月初降至最低4123元/吨后，唐山限产略有放松，原材料价格反弹，导致成本持续上涨，6月底达到5185元/吨。所以从成本和利润的角度来看，更大的影响来自于原材料的影响，最终向下传导到终端消费企业，利润值短期内会维持在一个相对较低的水平，并会持续一段时间。

5.进出口情况

从2018年到2020年，热轧的进出口每年都在下降。但2021年，随着国外复工复产，购买基础原材料的驱动力大幅上升，导致上半年国内出口大幅增长。1-5月出口总量619.67万吨；2020年同期只有344.13万吨；2019年出口427.11万吨。从今年的出口市场可以明显看出，海外消费力特别上升。即使下半年有一定的减产预期，但仍会达到近几年的高点，全年预计1000万吨。

2021年下半年市场展望

一、2021年下半年基本面展望

1.供应情况

截至2020年底，全国热轧产能3.04亿吨，其中华北、东北、华东为主要产区。根据Mysteel在2021年的调查，仍然有新的热轧生产线。上半年广西投产一条生产线，设计产能约400万吨。下半年投产热轧生产线5条，总产能1300万吨，主要分布在河北、山西、福建、广东等地。据此，预计到2021年底，我国热轧总产能有望达到3.21亿吨，按照交付时间和比例，下半年产量有望增加400万吨左右。

2.需求情况

2021年下半年主要行业需求变化；

2021年1-5月制造业呈现增长，但6-7月实际情况和预期呈现环比下降。从不同行业的调查来看，下半年大部分消费行业的平衡和下滑已经有所体现。例如:重型卡车、机械、道路交通、集装箱、焊管、出口、制冷系统等。；预计上半年消费将增加，主要是造船和酸洗。上半年热轧需求总量增长7-8%左右，下半年产量变化不大，消费预期下降，因此需求放缓至3-4%，年均增长4-5%。

主要钢铁行业指标监测

3.下半年成本和库存:

从2019年和2020年的库存趋势来看，有一个明显的节奏。8月中旬之前，库存积累较大，9月份，库存有所下降。从前两年下半年的消费背景来看，年末制造业冲动性采购增加，库存消费增加。从目前的资产负债表来看，10月份以后库存会有所下降，但总量仍会高于前两年。目前随着产出的预期压降和消费的回落，供需偏弱的格局体现出来，而成本将呈现略微崩溃的格局，整体重心下移。

2019-2021年热轧资产负债表

二、2021年下半年价格走势展望

下半年可以看到，虽然发生了有限的生产和维修，但整体产量与上半年基本持平，年供应量增长近4.8% 空。但是从消费的角度来看，每年的涨幅会在5-6%的水平，所以从供需的角度来看，紧平衡的格局会继续存在。预计三季度淡季将带动一轮消费补货，四季度将呈现动荡格局。但考虑到国际宏观环境将走弱，国内经济整体运行平稳，盘整后价格重心下移。