新冠肺炎疫情对经济和社会产生了一定影响。为缓解疫情影响，货币信贷监管部门推出了一系列应对措施。

日前，央行表示将考虑调整存款基准利率。央行认为，基准存款利率是我国利率体系的“压舱石”，将长期保留。未来央行将根据国务院部署，结合经济增长、物价水平等基本面情况，适时作出适当调整。

多位业内人士表示，下调存款基准利率将有助于缓解抗疫期间银行的经营压力，缓解LPR息差下降的压力。但目前活期存款基准利率仅为0.35%，一年期定期存款基准利率为1.5%。向下调整空有限，上半年向下调整概率较小。

“从政策工具来看，财政政策具有导向精准、时间性强、政策滞后时间短的特点。也要发挥引领作用，适合应对疫情的一次性短期影响。”中国金融四十人论坛高级研究员张斌说。

只有25BP 空的小幅下调

为对冲疫情对宏观经济运行的负面影响，未来央行货币政策操作将更加灵活，逆周期调整将进一步加强，其中降低实体经济融资成本更为迫切。然而，目前制约企业贷款利率下行趋势的一个重要原因是银行存款成本刚性较强。

监管机构降低银行存款成本有三种政策选择:一是直接降低存款基准利率。考虑到活期存款成本占全行债务成本的比重，降低基准存款利率对银行债务成本的影响将远远大于降低公开市场操作利率和MLF利率。此外，今年，监管机构将推动浮动利率股票贷款向LPR定价，银行将面临更大的压力，以缩小净息差。降低存款基准利率可以在很大程度上缓解这一问题。

虽然央行表示“适时适度调整”，但预计存款基准利率将下调空。目前活期存款基准利率仅为0.35%，一年期定期存款基准利率为1.5%，较2007年12月高点低246个基点。

东方金城首席宏观分析师王庆对第一财经记者表示，考虑到降本、控通胀、防风险等宏观经济因素，目前存款基准利率仅小幅下调25BP 空。

“降低存款基准利率可能会加速存款去中介化，影响商业银行吸收存款的能力。存款利率不应该降低太多。目前存款基准利率处于历史低位，下调25BP为宜。据测算，在存款基准利率下调25BP的基础上，LPR利率将下调15BP，对银行利润增速影响不大；如果后续LPR利率下调低于10BP，将明显有利于上市银行的利润增速；如果高于20BP，会影响利润增速。”TF证券分析师也表示。

什么时候降低？什么样的银行受影响最大？

长江证券首席经济学家吴歌对CBN表示，LPR改革实施后，对于商业银行来说，利差收窄，需要在抗疫过程中减少利差损。今年1月CPI处于高位，下调存款基准利率也对老百姓不利。近期存款基准利率是否要调整值得怀疑。

王庆表示，上半年向下调整的可能性很小。降低基准存款利率将保留在央行的政策工具箱中，但短期内可能不会使用。

另一位银行分析师认为，下调存款基准利率也将降低货币政策操作空。在抗疫阶段，短期内不太可能出现减产，但大概率会发生在疫情后企业全面生产的阶段。

除了直接下调存款基准利率，降低银行存款成本的第二种选择是“监管部门可以在存款利率定价自律机制下下调存款利率浮动利率。目前大银行存款利率上限为基准利率的1.3倍，而中小银行一般不能超过基准利率的1.4倍。我们判断，这种选择目前具有很强的可操作性，在降低银行债务成本方面可以起到类似降低基准存款利率的作用。此外，将浮动比例下调类似幅度，不会显著打破大银行与中小银行的存款竞争格局。”王庆说。

另一个选择是加强对高利率的监管。王庆表示，控制和降低银行业整体存款成本，可以以治理伪结构性存款和智能存款为切入点，不断缩小其规模，对其他高息存款行为实施更严格的监管标准。这一措施的潜在难点在于中小银行存贷比普遍偏高，成为制约其放贷能力的重要原因。加强高利率存款治理将进一步削弱其存款基础。

如果下调存款基准利率，哪些银行受国有银行、股份制银行、城市商业银行、农村商业银行的影响更大？“一般来说，大型国有银行具有网点多、存款利率低的优势。降低基准存款利率将缩小国有银行和其他银行之间的存款利差。因此，从存款竞争的角度来看，将对国有银行整体有利。但是，不能一概而论。部分股份制银行、城市商业银行甚至农村商业银行也可能在产品服务或本土化方面具有一些特殊优势，甚至在降息过程中获得更大的竞争优势。”王庆说。

一位农村商业银行高管告诉第一财经记者，下调存款基准利率对国有银行和股份制银行的好处更多，但对农村商业银行和城市商业银行的影响不大。农村商业银行受诸多限制，用于存储的产品和工具单一，存款利率高，因此可以在当地银行竞争。“当然，我们的信贷供给端也更偏向中小企业和个体经营者，贷款利率也更高。”他说。

抗疫需要货币政策和财政政策共同作用

王庆表示，结构性货币政策有望在抗疫中继续发力。新的政策工具可能包括:有针对性地削减疫情所需的准备金率；信贷额度向重点领域和工业企业倾斜；疫情期间，要灵活把握监管指标，适度放宽存款准备金率、不良贷款率等考核标准，解决银行有放贷能力、敢放贷问题；扩大新增PSL规模，引导政策性银行增加对重大基础设施项目、医疗卫生项目等民生项目的定向信贷投放。

与货币总量政策相比，财税政策效果更明显，可以发挥更直接的作用。因此，货币政策和财政政策应该携手抗击疫情。

王庆表示，第一步是分阶段加大减税降费力度，重点帮助受疫情影响严重的中小企业渡过难关，稳定就业市场。其次，实施必要的支出预拨，扩大新增地方政府专项债券发行规模，加快重点基础设施项目投资，推动基础设施投资加快。各地可根据自身疫情、经济财政平衡情况，灵活实施一些“自选动作”，缓解当地企业的具体困难，如实施一些阶段性的定向补贴；此外，地方政府可以从广义的财政视角考虑公共预算、国有土地使用权出让、地方国有资本运营等收支安排，统筹规划特殊时期的资金调度，增强财政政策的逆周期调节能力。

张斌还表示，尽快发行专项国债弥补政府收支缺口，是防止一般信用崩溃和地方政府收支缺口二次受损的关键保障。以政府信用发行低成本、长期的专项国债，是为收支缺口融资的最佳方式。有必要从过去的经济刺激计划中吸取教训。政府收支缺口无法让地方政府从商业金融机构筹集资金。这实际上是放弃了利用政府信用进行低成本融资的优势，不仅融资成本较高，还可能将大量不良资产留给金融机构，增加系统性金融风险。粗略估计，需要1万亿~1.5万亿专项国债来填补各种优惠政策所需资金，增加支出。