来自成都的乐居财经范慧如

欧申诺创始人鲍、管理层陈家旺离职的消息，将合并重组三年多的欧皇家园推到了风口浪尖。

目前，陈家旺辞去Dio Home董事一职一事已经尘埃落定。鲍卸任欧申诺董事长后，仍保留迪奥家居董事职务。不过，在不断减持股份之下，鲍的未来似乎是一个未定的“定局”。

并购重组带来的高管人员动荡仍在继续，整合下的业绩也相当动荡。

收入增长显示出疲态。Dio Home财报显示，2020年实现营业收入56.37亿元，同比增长1.2%；归属于上市公司股东的净利润5.67亿元，同比微增0.1%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为4.98亿元，同比增长0.9%。

净利润增长几乎停滞。与2018年的业绩相比，其营收和净利润同比激增707.31%和598.10%，这是由于御器收购欧申诺后的第一次整合，整合后的欧弟家居再次插上了资本的翅膀。

这种增长速度并没有持续多久，在2019年开始淡化。营收和净利润分别同比增长29.29%和48.70%。到2020年，增速将再次下降，仅维持1%左右的小幅增长。

现金流压力大，应收账款高

卫浴和建筑陶瓷是Dio Home的两大主要业务板块，其中卫浴产品占8.84%，陶瓷墙地砖占88.44%，亚克力板占1.93%。

建筑陶瓷是收购欧申诺带来的主营业务，营收占比接近90%，大大超过了欧弟家居卫浴的传统业务。

从区域分布来看，Dio Home的业务主要集中在华东地区，占营收的36.43%。此外，在华南、华中、西南都有业务布局。

在销售渠道方面，Dio Home与碧桂园、中国恒大集团、万科、融创等领先地产开发商合作。

随着工装渠道合作企业的增加，在欧弟家居收入增加的同时，现金流也面临压力，应收账款居高不下。

受工程业务会计期间的影响，2020年欧弟置业的现金流量净额远低于净利润。归属于上市公司股东的净利润为5.67亿元，而经营活动产生的现金流量净额仅为2600万元，较2019年经营活动产生的现金流量净额减少2.69亿元，同比减少90.08%。

此外，投资活动产生的现金流量也同比减少91.72%。2020年投资活动产生的现金流量净额为-6.55亿元，较2019年的-3.42亿元减少3.13亿元。

经营和投资活动产生的现金流直线下降，所以Dio Home选择在筹款活动中发力。2020年，欧皇家居融资活动产生的现金流量净额较上年同期增长2923.09%，主要是银行贷款增加所致。

虽然募集活动使总资产同比增长28.05%，但负债水平也在推高。2020年负债总额为47.17亿元，较2019年增长40.4%；负债率为52.61%，较2019年上升4.6个百分点。

此外，其应收票据和应收账款的增加也在一定程度上加剧了Dio Home的财务风险。2020年末，欧弟家园应收票据3.52亿元，较年初增长85.68%；截至去年底，Dio Home应收账款增至30.2亿元，同比增长33.2%，应收账款周转率下降0.8至2.1倍。

固定增减空高管经常套现

面对现金流压力的问题，Dio Home试图通过增加收入来解决，但却转向了可转债。可转债刚出现时，公司实际控制人连续5次减持，使得Dio Home股价在震荡中一路下跌。

去年4月12日，Dio Home发布增持股份计划，拟向战略投资者深圳市碧桂园易立投资有限公司发行不超过2677万股，募集不超过5亿元用于弥补营运资金。

人们认为固定增长已成定局。四个月后的8月14日，一家公司发布公告称，已放弃空。Dio Home发布公告称，“因监管部门对上市公司非公开发行股票引入的战略投资者提出了一系列具体要求，经公司总结内外部因素，并与中介机构进行深入交流和审慎分析，公司决定此次停止。非公开发行股票。”

其实监管部门对固定收益增加提出了相关要求，都是指向引入的固定收益投资者，能够带来公司经营的实质性改善，而不是为了“套住”而增加固定收益。

在定增宣布停止的同一天，Dio Home给出了可转债方案，拟发行规模不超过15亿元的可转债，用于年产5000万平方米的高端墙地砖智能生产线项目8组，年产1300万平方米的高端陶瓷地砖智能生产线项目2组，用于弥补营运资金。

可转债尚未实施，管理层已开始减持。2020年9月4日至9月23日，在不到一个月的时间里，迪欧家实控人刘进、陈伟、吴志雄先后5次减持，减持804万股，套现2.32亿元。

其中，董事长刘进减持219.53万股，套现6256.8万元；副董事长陈伟减持346.6万股，套现9962.01万元；吴志雄主席减持237.57万股，套现6964万元。

2020年12月至2021年2月，宝作为第二大股东减持999.58万股，持股比例由10.44%降至7.77%，累计套现超1.8亿元。

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