记者|张毅
编辑|陈飞雅
一个
中国最大的热磁票制造商乐凯新材料有点惨。
近日，公司接到中国国家铁路集团有限公司子公司上海铁路印刷有限公司通知，即日起停止采购磁卡车票纸。
这意味着乐凯新材料高达70%的收入都没了。
受此影响，乐凯新材料股价连续大幅下跌，最近4个交易日累计下跌20%，市值蒸发超过4亿元。
深交所还发布年度报告关注函和问询函，询问乐凯新材料主营业务持续经营能力是否存在重大不确定性，并核实相关资产是否存在减值风险。
乐凯的新材料危机远不止于此。该公司的另一个身份是中国最大的磁条制造商，银行卡从磁条卡到智能ic卡的转型仍在继续。乐凯新材料的另一个主要产品磁条产品将面临与热磁票同样的命运。
70%的营接近零
热敏磁票主要是铁路火车票中常用的蓝色磁票。乐凯新材料有限公司是中国第一家也是最大的热磁票制造商。
这项业务对乐凯新材料的重要性可以从收入贡献中得知。乐凯新材料热磁票的营收常年保持在70%以上，2019年销售收入占营收的70.59%，是公司最重要的产品。
中铁集团子公司上海铁银是乐凯新材料热磁票的唯一客户。因此，上海铁银将停止采购乐凯新热磁票产品，这将对公司的营业收入、现金流和营业利润产生重大不利影响。乐凯新材料可能遭受损失，可持续经营能力存在较大不确定性。
一个产品被时代淘汰并不罕见。让市场质疑的是，电子客票的趋势非常明显。为什么乐凯新材料之前一直无动于衷？
早就表明，热磁票时代即将过去。
2018年11月，中铁集团开始在海南环线测试电子客票；2019年，逐步扩大电子客票试行范围；2020年1月，中铁集团表示，2020年全国铁路将实现全面电子客票；截至2020年4月，全国有电子客票的火车站1075个。
虽然乐凯新材料与上海铁银的合同有效期至2020年12月31日，但计划赶不上变化。新冠肺炎疫情的影响导致人们出行减少，出行方式发生改变，加速了热磁票需求的下降。
乐凯新材料现在意识到，随着电子客票的不断推进，中国国家铁路集团有限公司及其下属企业可能会永久停止购买热磁票产品。乐凯新材料的回应是，公司热磁票产品库存充足，客户需求停止，公司“热磁票生产线”停产。
需求端突然归零，给乐凯新材料造成了不少损失。
首先，营收大幅下降70%以上，这是对乐凯新材料的严重伤害。
乐凯新材料于2015年4月登陆创业板。近五年公司业绩平平，年营收在2.4亿元至2.8亿元之间，归属于上市公司股东的净利润徘徊在1亿元左右。
背靠中铁集团这棵大树，乐凯新材料也安于现状，过着一年赚1亿元的小日子。但这种“安逸”的生活结束了，每年近2亿元的收入消失了。
2020年一季度，公司实现营业收入3633.58万元，归属于上市公司股东的净利润1042.71万元，同比分别下降49.94%和65.16%。
未来三个季度的表现预计会更差。
其次，热磁票产品的库存处理。截至5月31日，乐凯新材料原材料、自制半成品、库存商品库存合计5388.44万元，其中与热磁票产品相关的库存金额为1918.23万元，占比35.60%。
这近2000万元的存货存在巨大的减值风险。
第三，生产线关闭后的相关损失。如果上海铁银不恢复采购热磁票产品，将导致乐凯新材料彻底关闭“热磁票生产线”。
乐凯新材料房屋、机器设备等相关固定资产账面价值合计1469.24万元。房屋价值有被收回的可能，而机器设备被淘汰的概率很大，这个账户也会有一定的减值。
“鉴于公司主要客户上海铁银停止购买公司热磁票产品，导致公司所处市场环境发生重大不利变化，与热磁票相关的存货可能无法变现，固定资产可收回金额可能低于账面价值。存在大额资产减值的风险。”乐凯新材料说。
磁条产品跟风？
乐凯新材料的另一项主营业务也出现了下滑的迹象。
在金融领域，银行卡正在向EMV迁移。EMV迁移是指银行卡按照EMV规范从磁条卡向智能ic卡的转换。乐凯新材料的主营业务是磁条产品。
2019年，乐凯新材料及防伪材料营业收入为2.55亿元，占营业总收入的91.68%。其中，除了热磁票，其他所有信息防伪产品都是磁条产品。磁条产品主要应用于商业零售、交通运输、金融、社保等领域。
乐凯新材料是目前中国最大的磁条制造商，占据了一半以上的市场份额，也是全球四大磁条制造商之一。该公司表示，“我没有收到磁条客户暂停采购、停止采购等采购政策变化的信息。”
“尚未收到”并不意味着这项业务是安全的，磁条卡也在淘汰过程中。乐凯新材料磁条产品市场需求明显萎缩。
2018年至2019年，乐凯新磁条产品销售收入同比分别下降4.64%和10.55%。2020年一季度，受疫情影响，一度下跌57.05%。
乐凯新材料也有转型的想法，但其动作慢了半拍。
该公司计划布局电子功能材料部门。2019年5月31日，乐凯新材料披露《关于变更募集资金用途的公告》，将“热磁票生产线扩建项目”变更为“乐凯新材料电子材料R&D及产业基地项目”。项目建设周期24个月，计划2020年12月建成投产。
但截至2019年底，电子材料项目投资金额为0。
深交所要求乐凯新材料披露截至报告期末电子材料项目投资金额为0的原因，说明电子材料项目投资进度是否符合预期，核实电子材料项目可行性是否发生变化。
年报问询函中，乐凯新材料前五大客户销售总额占全年销售总额的82.20%，其中第一大客户占70.59%。深交所要求澄清是否对前五大客户存在重大依赖。
两大核心产业几乎没有翻身的动力，乐凯新材料迫切需要培育或收购新业务来支撑业绩。否则，只有空壳公司的命运在等着它。截至6月11日，乐凯新材料市值仅为17.1亿元。
