正文/中国商业战略吴素
绿地虽破，却是因为“高管”绿海归。
洛杉矶市中心的大都会项目，悉尼市中心CBD区域的城市综合体和超高层公寓，济州岛的旅游健康城，伦敦的英国第二高楼...
在这些举世闻名的高楼大厦背后，有一个赢家——绿地集团。
然而，谁也没想到，绿地集团如今以“吃瓜”的模式上了热搜。
近日，网友施爆料称，绿地集团现任高管无法通过社交账号“VS .没完没了”与合法妻子保持正当关系，导致女方张怀孕。此外，史还声称，张某亭与合作挪用绿地集团公款，“并通过洗钱收取巨额非法所得”。
实名举报迅速风靡网络。绿地集团初步核实，陈某并非集团高管，而是绿地集团旗下京津冀事业部市场部负责人。
随后，5月17日，史发布了另一段录音。在录音中，他的妻子张说，“他住过的每个城市都有四五套房子，他给前妻上海的两套豪宅和500万现金，还有孩子每年的开销，这些都是小钱。”。
在男子的追问下，张某亭直言不讳地说:“我们有自己的基金账户。他给了我3000万，包括房子和现金，足够我生活。”张的“他”字，正是指的。
在不断的“大瓜”背后，绿地集团的声誉陷入了低谷，但实际上，绿地集团的债务危机比声誉更危险。
作为领先的房地产企业，绿地集团的债务危机并不是特别引人注目。毕竟绿地的营收规模远远领先于房企，掩盖了其他“瑕疵”。
上月底，绿地集团发布了2019年财务报告。数据显示，绿地去年实现营收4278亿元，同比增长23%，归属于母公司股东的净利润147亿元，同比增长30%。
两个“浪涌”，看着顺眼吗？然而，即使是领先的房地产企业也不敢与他人相比。
根据媒体发布的2019年国内房企存量营收及净利润排名，去年有17家房企营收增速在50%以上，而绿地控股以23%的营收增速排名第43位，净利润在150亿元以上的房企有8家，其次是绿地。
除了营收和净利润之间的差距，高负债也是困扰绿地的长期问题。
2019年末，绿地控股总资产约11457亿元，总负债10143亿元。2015年至2018年，绿地有息负债分别为2040亿元、2855亿元、2667亿元和2897亿元。到2019年，这个数字增加到2937.43亿元，其中短期贷款296.85亿元，一年内到期。非流动负债868.84亿元，两项合计高达116.569
绿地的高负债也可以参考其他龙头房地产企业。2019年末，万科有息负债不到2600亿元，签约规模超过6300亿元。相比之下，绿地的有息负债为2937亿元，但签约规模不到3900亿元。
值得一提的是，剔除预收账款后，绿地控股2019年负债率保持在82.81%的历史高位，与2015年最高的85.07%相比，几乎没有明显下降。
媒体称，在2019年营收超千亿的a股上市房企中，绿地控股是唯一剔除预收款后资产负债率仍超过80%的房企。而且，2019年的资产负债率已经是公司2015年借壳上市以来的最低水平。
同时，绿地控股的净负债率在龙头房企中也是“领先”。
图源：雪球 来源:雪球
据Wind统计，2015年至2019年，绿地净负债率分别为273.99%、288.12%、215.03%、176.33%和155.6%。在a股上市房企中，只有一家连续5年净负债率超过100%的企业2019年营收超过千亿，那就是绿地控股。
即便如此，在业绩会上被问及公司流动性是否承压时，绿地控股管理层给出了否定的回答，强调公司重视流动性和现金流，并按季度做了相应的计划和测试。此外，由于回报率高，公司的流动性没有压力。
问题是，绿地回报率真的“更高”吗？要知道一般房企的回报率在80%左右，一线龙头房企中最好的回报率在90%以上。2016年至2019年，绿地控股的销售回报率分别为79.41%、79.97%、76.59%和77.58%。
这说明绿地的资金链并不乐观。最典型的就是被称为“华中第一高楼”的武汉绿地中心项目，去年11月因开发商拖欠工程款而停工。从2011年项目开工开始，就立志要打造超越上海市中心的“中国第一高楼”，之后缩小到500米，降级成为华中第一高楼，其中顶层设计不得不从“火箭发射”的“尖”改为“平头”。
近两个月后，绿地控股董事长张玉良回应:“这个项目15万平方米的裙楼已经开了，说停工简直就是笑话，简直是笑话。重大战略项目怎么能随便停工？”
然而，巧合的是，武汉绿地中心被曝停工后，被誉为未来“西南第一高楼”的成都绿地中心疏风468项目也陷入了“停工”的漩涡。当时媒体声称项目已经停工100多天。
曾经，绿地集团给外界的印象是“中国是造摩天大楼最好的公司”，但现在，一方面负债高回报低，另一方面，一批摩天大楼“吸血”，媒体纷纷质疑绿地是否会被拖垮。
特别是疫情爆发后，整个房地产行业深受影响，市场成交量像悬崖一样下滑，进一步凸显了回款问题。为此，绿地集团推广线上营销，“将回款放在突出位置，大力推广提现”。
不难看出，无论是高负债、低还款率还是疫情的影响，都比其员工涉及的“瓜料”更危险，这是绿地集团需要直接面对的难题。如果积累难回，使资金链断裂，绿地将难以清理。
