最近贵金属市场好像是开挂了，上涨趋势越来越猛。
7月23日，黄金再次开启暴涨模式。COMEX黄金期货收涨1.04%，报1884.5美元/盎司，逼近1891.9美元/盎司的历史新高。
国内市场也表现出对贵金属的高度热情。收盘时，上海黄金期货上涨1.02%，盘中触及421.4元的新高。上海白银期货收涨1.17%，报5369元，创2013年初以来新高。
但这一次，乘风破浪的姐妹们没有继续投资黄金，而是转向了白银。
黄金的价格再次变得傲慢
7月23日，黄金快速上涨，攻克关键的1880关口，距离历史高点越来越近。
收盘时，COMEX黄金期货收涨1.04%，报1884.5美元/盎司，连续五日上涨，逼近历史最高收盘纪录1891.9美元/盎司。
金典在7月份七次提高了价格
受国际金价上涨的影响，各金店黄金首饰价格多次上调，现已创历史新高。
据周大福在线微博消息，7月23日，CTF纯金较前一日上涨6元/克，这是7月份第7次涨价。与去年同期相比，黄金首饰价格上涨了134元/克。
此外，据《国家商报》报道，由于近期黄金价格上涨，黄金首饰的销量不减反增。一方面，这是疫情降级后消费恢复的主导作用；另一方面，“买涨不买跌”的心理让消费者对手镯、戒指、吊坠等商品更加热衷，其中工艺更加精湛的古金和3D硬金尤其受到消费者的追捧。
北京太阳金店总经理俞表示，除了黄金珠宝消费的复苏，随着金价的持续上涨，投资金条最近也开始卖得不错。在3月中旬国际金价大幅下跌后，随后三个月金价反弹近20%。目前黄金价格仍在持续上涨，带动了投资者的热情。国华商城的销售数据也显示，近期黄金投资产品的销量大幅增长。很多消费者看好黄金空后期增长，现在选择购买。预计今年年底至明年年初，金价将挑战新高。
银价更加耀眼
白银一直是华尔街大鳄的心头肉。今年白银价格上涨超过27%，大部分都是过去三天录得的。21日和22日，涨幅分别达到7%和8%，比黄金还抢眼。白银被称为“穷人的黄金”，其波动性往往高于黄金，银矿股的波动性也高于黄金股。
然而，白银价格在周四迎来了调整。收盘时，COMEX白银期货收跌1.64%，报22.765美元/盎司。
佛教白银反击战
据《中国证券报》报道，一位来自贵金属投资的资深人士表示，从白银期货的历史走势来看，白银价格往往低迷，对消息不敏感，也很少出现像样的上涨行情，因此它们常被称为“佛教”。
最近，白银暴涨。一方面是被高金银比下的黄金“老大哥”逼出来的；另一方面，对基本面导致白银供应收缩的担忧也推动了当前的上涨。
CUHK期货贵金属分析师赵晓君表示，近期白银涨幅强于黄金。一方面，黄金价格处于历史高点的关键节点，压力较大，白银暴跌空后大赚。CFTC基金头寸的持续流入反映了白银价值将弥补黄金的预期。另一方面，在新冠肺炎疫情的影响下，拉丁美洲供应端特别是主要产区的疫情进一步恶化。在需求侧工业和金融都得到较大修复的情况下，白银供需矛盾进一步扩大。
金达大师助理首席分析师王拓庆表示，黄金因规避风险大幅上涨，白银因通胀大幅上涨。如今全球经济缓慢复苏，电子行业需求缓慢增加，使得白银行业需求缓慢恢复。新冠肺炎疫情在南美肆虐，许多银矿和铜矿关闭或停产，影响了白银的供应面。由于强烈的产业属性，商品市场供给侧的故事具有想象空，这是市场炒作逻辑的一贯套路。
黄金投资者转向白银
在白银的反击下，那些乘风破浪的姐妹们的目光被吸引住了。据《中国证券报》报道，北京海淀区投资人李玟说，他几年前在银行开了一个“纸黄金”交易账户，之前一直在做黄金，但今年他的交易订单主要是白银。今年以来，他投资白银的收益达到了20%。7月22日，他投资的“纸银”品种增长了5.89%。
据投资人说，他们有一个白银投资集团。以前大家都搞黄金原油，今年都开始白银交易。他说黄金涨的太多了，但是银价之前没涨多少，所以风险低收益高。
王洁清表示，今年3月下旬以来，全球最大的白银ETF ishares Silver Trust持仓普遍增加，已买入近5400吨白银。白银ETF的持仓变化成为白银价格上涨背后的驱动力。只要白银ETF不断增持白银，整体白银价格就会跟上。
八大机构期待大规模资产配置
看到贵金属从天而降，很多投资者开始感到兴奋。我们能在这个时候开始吗？目前，我们的资产如何配置？
Wind梳理显示，机构继续看好a股市场，同时对债市保持谨慎态度。此外，机构普遍看低美元和黄金，大多判断原油保持区间波动。
就股票而言
根据《中信明明研究报告》分析，“主要资产配置更偏向股票，债券和大宗商品配置适当减少”的观点不变。
报告分析认为，目前国内外股票、债券、贵金属、原油等主要资产已进入相对平衡期，而海外疫情升级、全球经济复苏步伐加快、美国资本市场波动、中美摩擦等各种干扰因素尚未消除。在这种情况下，未来几个月战术灵活性可能更有希望。
根据证券的方的研究报告，目前对经济的悲观看法是有道理的，但货币当局对资产价格的担忧被忽视了，以美联储为首的美日欧央行实际上已经放弃了以前的货币政策纪律。
报告显示，考虑到风险和长期估值水平，预计市盈率较低的股票可以修复长期折价。另一方面，低市盈率的资源股，尤其是贵金属股，有望在低通胀低波动的市场中继续受益于高波动预期和高通胀预期。
广发证券研究报告认为，内外经济修复方向相对确定，建议过度配置a股；港股估值优势依然明显，中交所回归带来的港股结构性改善是下半年港股投资的主要逻辑和方向。建议过度配置港股，美股在疫情反复后大幅反弹后波动可能加大，建议规范。
根据AVIC证券董忠云的研究报告，在基本面没有明显变化的情况下，a股中长期有较好的上行趋势，兼具优质价值和核心成长性。在投资策略上，建议品质价值与核心成长并重。
就债券而言
根据CICC的研究报告，债券的压力大于机会。短期利率触底，期限利差下行速度放缓。增长回归“正常”不是一蹴而就的，预计分化会带来交易机会。信用债优于利率债，高评级债从利差的相对吸引力中寻找机会，高收益债看违约风险。中长期来看，长期利率中心将下移。
广发证券研究报告显示，受疫情和经济预期逆转的影响，债券的趋势机会已不复存在，政策最宽松的时候已经过去。然而，在收紧之前，央行仍将降息空。5月至今大幅回调后，债券配置价值再现，有助于防止经济复苏不及预期。
根据《AVIC证券研究报告》的分析，基本面仍是债市的重心，目前的调整方向一致但与基本面不同步。不过本轮低利率的高概率已经出现，反弹应该更多涉及交易思维。
根据山西证券马文宇的研究报告，中长期利率债券的配置比例旨在降低资产的内在相关性，从而降低组合的整体风险，而不是获取利润。
替代资产
中信证券研究报告提醒，受益于全球需求复苏较多的大宗商品资产品种可能表现较好，重点关注有色金属，坚持贵金属战略配置。其中，金银价格将继续回归长期中央水平。中长期来看，白银的赔率和弹性高于黄金。
广发证券研究报告显示，在不确定的政治经济环境下，全球货币有望持续宽松，美元指数将走弱，黄金仍有一定的配置价值。随着需求的不断恢复，原油将进入标准区间。
根据《AVIC证券研究报告》分析，原油供需改善，油价“V型”见底，但后续上行压力较大。考虑到疫情仍在蔓延，已出现二次反弹，减产协议面临不确定性，以及美国页岩油行业战略需要打压，油价进一步上涨将面临较大压力。
根据CICC的研究报告，下半年黄金在分散风险中的作用更加突出。原油受益于全球共振复苏，风险在于供应增长快于需求改善。海外超额认购扩大收入来源，海外复产在中国之后，但政策宽松多于中国，风险资产可能有更大的弹性和更高的波动性。
《山西证券研究报告》显示，在替代资产方面，贵金属在全球零利率环境下可以获得更好的收益，钢铁和有色金属具有逆周期发展潜力，具有引领复苏周期的特征，从而有所改善，农产品可以一定程度对冲海外疫情的影响，高于年初推荐的配置比例。原油判断的短期风险过高，考虑到投资工具和交易结构，不建议在原油资产上玩游戏。
机构前景
中信证券此前对下半年的投资策略充满期待，认为下半年的经济周期将从复苏阶段逐渐向景气阶段转变。预计主要资产表现排名如下:大宗商品>股票>债券。综合模型的结果和各大资产的逻辑，市场可能分为两个阶段:6-9月，建议相对平均配置；四季度配置建议主要以股票为主；黄金和原油的配置逻辑贯穿两个阶段，普遍上涨。
中银证券朱团队的研究报告显示，2020年下半年中国经济仍处于复苏通道，整体政策保持克制。主要资产的配置顺序为:股票>商品>债券>货币。
报告认为，2020年下半年，全球疫情趋势仍是最大的不确定性，全球经济正在缓慢复苏，全球主要央行货币政策持续宽松。海外资金持续流入中国，但严峻的外部环境需要关注。
2020年下半年，中国经济增长仍走在复苏的道路上，GDP逐季递增，生产端好于需求端。需求方面，基础设施投资是相对一定的增长支撑。下半年CPI同比逐渐下降，PPI环比上升，降幅同比收窄。人民币汇率双向波动。
在这种情况下，整个政策保持克制。财政政策以保障为主，货币政策回归常规宽松，可能导致边际收紧。同时，仍需注意风险防范。
根据TF证券宋的研究报告，全球疫情至少会蔓延到年底和明年上半年。在发达国家，美国过早复工和抗议会让疫情卷土重来，给现阶段经济复苏的斜率带来不确定性。预计下半年美国经济复苏将放缓，下一阶段需求将取代供给成为制约复苏的关键。
2020年美国GDP同比增长约-4.5%，2021年底恢复到疫情前的实际产出水平。
资产配置方面，美股波动依然较大，偏向下行风险。美债在0.6%-1.0%区间波动。信用利差可能保持在当前位置附近，如果投资者考虑押注信用市场，他们可以选择CLO。美元指数因美国大幅宽松而走弱，而黄金则趋于涨跌，而原油则在美国页岩油供应的极限范围内波动。
根据《广发证券研究报告》的分析，就疫情而言，世界不同地区的疫情发展差异较大。但基于疫苗研发的乐观进展和主要经济体应对疫情的丰富经验，全球疫情二次爆发的风险较小，疫情已不再是下半年市场的主要约束。
经济方面，国内经济快速反弹后，复苏速度可能会放缓，但复苏形势相对明朗。在发达经济体的短期冲击之后，经济重启，复苏进程加快。
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