大家下午好。现在2020年6月29日15:34,普通人说:你怕什么,来什么;
市场最担心的是疫情复发。现在不是重复那么简单了。比如美国和巴西已经失控,新增病例数远高于之前的峰值。因此,很明显,经济重启将受到阻碍,甚至中断。美国多个州恢复了限制措施,标志性的苹果商店大面积关闭,微软则通过窗口永久关闭所有实体店。澳洲、欧洲、日本等地疫情明显反弹,对整个市场的情绪影响相当明显。
上周末欧美股市集体收低,今天亚洲市场也全线下跌;国内a股全面走弱。虽然跌幅不是特别大,但个股行业普遍下跌,其中只有医疗器械和药品受到疫情回潮的推动和相关病毒防控板块的带动,使得其强势上涨;此外,光伏今天表现良好,而大多数其他行业表现不佳。尤其是前期相当热门的一些板块跌幅较大,比如券商、网游、电子等。不仅股市没有安装,其他风险资产今天也普遍表现低迷。原油价格连续4-5个交易日从反弹高点波动回落,其他工业品、农产品全面走弱,相应避险资产全面上涨。今天国内债券市场录得明显反弹,欧美市场收益率再次大幅下跌。简而言之,我们可以清楚地看到,市场层面的风险偏好之间的转换已经相当显著。因为疫情的反复,势必会对未来的经济产生非常重大而深远的影响。
市场此前预期的V型复苏恐怕难以实现。现在看来,今天的W型复苏已经很好了,甚至可能是其他形态;整个市场刚刚反映出V型复苏的预期。因此,在未来的风险市场中,大概率会修正之前的预期偏差,回归合理预期,这意味着股市和大宗商品面临明显的下行压力;目前如果抛开疫情,只看未来经济增长水平,即使疫情没有反弹,实体经济复苏也会远远落后于市场预期。当前市场走软的另一个潜台词是:在一些关键价格水平,特别是价格压力长期显著的心理关口,市场失去了系统性的整体动能。对于a股来说,之前结构牛演变成整体新牛趋势的预期会下降空,甚至结构牛可能会中断,但相比较而言:未来a股的强度和波动应该小于外部市场;未来,欧美等亚洲主要市场如香港股市的波动恐怕会再次上升,呈现风险暴露的特征。在全球央行的呵护下,本轮市场调整可能不会比刚爆发时更猛烈、相对温和,但不会改变整个调整的基调和趋势。
另一方面,由于经济复苏将比预期时间更长,避险情绪将再次升温,债券市场有望在近期企稳,逐步摆脱低迷反弹。事实上,市场已经为目前的情况做好了准备,所以说流动性正在迅速耗尽,这种情况不会特别强烈地再现。因此,对美元的支持将会有限,导致美元反弹相对较弱。相反,未来美国货币政策和财政政策将对美元施加长期压力,使美元汇率整体处于缓慢下行的震荡状态。
总的来说:对于风险市场,理想很饱满,现实很骨感;之前的市场心态和情绪都过于乐观,接下来的疫情和经济反复会对这种情绪产生更强的影响。所谓“希望越大,失望越大”,未来市场发展方向越来越清晰,风险资产回归弱势,避险资产逐渐稳定。好了,今天就到这里。谢谢你。