编者按:
为更好地服务制造企业，2020年3月起，广东制造隐形冠军研究院推出“隐形冠军研究院产业智能”，为电机及设备制造、机械及设备制造、家具制造、金属制品行业等四大制造企业提供行业热点分析、月度产业运行数据、最新政策、行业新闻，服务企业技术和产品创新，科学理性决策。
这个问题的重点:
1.营收保持增长，增速放缓
2.资产减值损失金额变化较大，影响净利润增长
3.受房地产相关政策影响，整体运营能力有所下降
4.定制家具业务增速显著；原材料价格的波动影响软家具的性能；地板已经进入成熟阶段，房地产行业的低迷对其业绩影响很大
5.疫情向国外蔓延，预计上半年家具出口将受到较大影响
一、本期热点:家具制造业上市公司2019年年报回顾
截至2020年4月30日，在沪深两市上市的30家国内家具上市公司均已发布2019年财务报告。本报告在综合分析上市公司年报的基础上，回顾2019年行业发展，探讨家具行业发展特点。
总性能
1.营收持续增长，增速明显回落
2019年，30家家具上市公司总营收1076.94亿元，同比增长7.28%。总营收持续增长，但增速从2017年的27.33%下降至两年的7.28%，增速明显放缓。虽然增速明显下降，但仍远高于全国家具企业总收入的增速。2019年全国家具企业总收入达7117.16亿元，同比仅增长1.5%。
●渠道端开发有自己的侧重点。
除了传统渠道拓展，上市定制家具企业也加大了渠道端的拓展力度。龙头企业资金实力雄厚，更注重全渠道布局。比如欧派家居加大了传统渠道下沉市场的布局，同时深化电商渠道和试点分销，加大工程渠道和自营渠道的开发力度。二线企业，因为实力相对有限，更多聚焦本地市场，选择合适的渠道全力发展。比如易乐家居主要增加了上海和无锡的直营城市布局，同时增加了项目渠道的开发。2019年直销收入增长20.2%，项目收入增长170%，市场开拓效果明显。
●产品端向全品类发展。
定制家具经过多年的发展，商业模式不断演变，单一品类的定制难以满足市场需求。提供一站式综合解决方案的全品类定制逐渐占据市场。比如，尚品送家推出“只为美好生活”的第二代全屋定制，突破以橱柜+衣柜为核心的全屋橱柜定制，实现所有家居品类一站式匹配；除了加强传统衣柜业务，索菲亚近年来也发展迅速，2019年橱柜产品收入增长率超过20%。
●单一产品占比高，不利于企业发展。
随着定制家具企业纷纷拓展渠道，市场竞争日趋激烈，单品占比高的定制家具企业发展受限。例如，索菲亚衣柜产品占收入的80%以上。由于市场竞争加剧和渠道发展的不利影响，2019年衣柜产品收入仅增长1.9%，拖累公司整体收入增速至5.13%。
2.软家具:业绩主要受渠道拓展和原材料价格波动影响
30家上市家具企业中有4家属于软件家具制造企业。2019年，这四家公司总营收为208.66亿元，同比增长20.47%；实现净利润20.59亿元，同比增长138.52%；销售净利润率为9.87%。与行业整体水平相比，表现明显更好。
通过对四家软件家具企业的分析，我们发现了以下特点:
出口占比较高；
企业通过海外布局降低贸易摩擦影响；
整体抗风险能力较弱；
渠道是影响绩效的重要因素。
下面逐项分析这些特征:
●出口占比较高。
2019年，4家软件家具公司均有出口业务，其中中原家居业务占比最高，占出口销售额的98.91%；锡林门占比最低，出口占比22.08%。整体来看，与其他类型的家具企业相比，软装家具企业的出口占比相对较高。
●海外布局减少贸易摩擦。
近年来，中美贸易战起伏不定，国际贸易摩擦频繁，出口型家具企业纷纷在海外设厂，规避贸易风险。目前，顾家家居已在越南、马来西亚、墨西哥设厂，喜临门在泰国、越南设厂，梦百合在美国、泰国、西班牙设厂。通过生产基地全球布局规避贸易摩擦风险的意图显而易见。
●整体抗风险能力较弱。
软质家具的原材料主要是聚氨酯。由于价格波动较大，企业经营业绩不稳定，整体抗风险能力相对较弱。比如2017年，由于原材料价格快速上涨，梦百合毛利率同比下降4.06%，导致净利润同比下降22.75%。
●渠道是影响业绩的重要因素。
渠道对软装企业的稳定增长至关重要。2019年，梦白河直营店增加17家至121家，配送店增加390家至525家。直营店和经销商收入同比增长217.3%和362.2%。
3.楼:行业已经进入成熟阶段，房地产的低迷对业绩影响很大
30家上市家具企业中有3家是地板制造企业。2019年，三家地板企业实现总营收92.4亿元，同比下降2.41%；净利润9.92亿元，同比下降4.54%。销售净利润率10.73%，保持稳定。
进一步分析三家地板家具企业表现出以下特点:
木地板家具进入成熟阶段；
行业受房地产影响较大；
渠道创新是稳健增长的重要因素。
下面逐项分析这些特征。
●木地板家具已进入成熟阶段。
整体来看，2019年上市木地板家具企业处于负增长状态，与上市家具企业整体增速形成鲜明对比。从龙头企业来看，大亚湾盛翔近两年营收增速分别为3.02%和0.51%，增速较慢。近年来，虽然木地板平均价格持续上涨，但木地板产销增速趋于稳定，这说明木地板家具在一定程度上已经进入成熟阶段。
●受房地产低迷影响。
整体来看，家具行业会受到房地产行业的影响，但其他家具品类应用广泛，可以通过渠道拓展的方式弥补房地产市场的低迷。木地板主要用于房屋装修，因此与房地产行业高度相关。受近几年国家房地产政策收紧的影响，2017年以来，大亚洲icon和Fillinger的营收增速明显放缓。
●渠道创新是稳健增长的重要因素。
地板行业虽然明显受到房地产市场的冲击，但仍然可以通过渠道创新和扩张，在这个市场上抢占更多的份额。由于精装修房政策的出台，2019年，大亚盛翔加大了项目渠道的开发，大宗采购同比增长42%，弥补了零售家装市场的下滑，稳定了总收入。是三家上市地板企业中唯一实现正增长的。
家具行业2、3月运行数据分析
本部分根据国家统计局4月下旬发布的3月份经济运行数据分析家具行业发展情况。生产方面，全行业逐步复工，但企业对固定资产投资仍高度谨慎，影响中长期行业产能扩张；需求方面，新冠肺炎疫情影响未消退，零售端不大，但房地产行业数据有所改善，中长期市场需求相对负面；出口方面，受全球疫情蔓延影响，出口企业压力大幅增加。具体分析如下:
开工逐步恢复，但同比下降明显
今年1-3月，我国家具制造业工业增加值下降20.1%，比去年同期下降28.1个百分点，但降幅比1、2月收窄10.4个百分点。这主要反映了随着我国疫情的有效控制，家具行业逐步恢复建设，生产端正在慢慢恢复。
固定投资同比下降40%以上，影响中长期产能扩张
1-3月，我国家具制造业固定资产投资下降29.40%，比去年同期下降40.9个百分点，但降幅也比1、2月收窄6.2个百分点。固定资产投资增速虽较上月回升，但同比下降40%以上，说明家具行业对固定投资仍持谨慎态度，预计未来将影响产能增长。
短期需求已经恢复，中长期仍受制约
一季度全国家具产品零售额248亿元，同比下降29.3%，其中3月份零售额105亿元，同比下降22.7%。虽然我国疫情得到控制，零售额有所恢复，但从3月份零售数据来看，疫情影响并未消退，市场恢复速度较慢。
从主要相关行业来看，一季度商品房销售面积同比下降26.3%，商品房新开工面积同比下降26.9%，竣工面积同比下降16.2%，说明房地产市场受到严重影响。由于房地产热潮对家具需求的传导影响存在一定的时滞，预计今年中长期家具行业市场需求不会乐观。
全球疫情蔓延，家具出口影响明显
3月全国家具制造业月度出口交货值121.5亿元，同比下降21.20%，增速较去年同期回落27.9个百分点。1-3月累计出口交货值291.2亿元，同比下降30.40%，增速较去年同期回落34.6个百分点。这些数据反映了严峻的出口形势。由于全球疫情仍在蔓延，我们预计全年家具出口将受到较大影响，建议相关出口企业及时采取措施应对。
产品价格总体稳定
3月份，全国家具行业工业生产者出厂价格指数为100.30，比2月份下降0.1个点，比去年同期下降1.5个点。预计后期受供需影响，PPI将继续下降。
收入和利润同比下降超过20%
一季度，全国家具制造业实现总营收1450.4亿元，同比下降20.2%，增速较上年同期回落26.3个百分点；利润总额51.3亿元，同比下降26.4%，同比下降43.5个百分点。
三、行业月报
发布《关于协调推进商务系统消费促进重点任务的指导意见》
4月24日，商务部发布《关于统筹推进商务系统消费促进重点工作的指导意见》。意见认为，符合条件的地区应根据实际情况制定奖励与补贴相结合的消费升级政策，鼓励企业进行消费电子产品贸易，积极促进绿色节能家电家具消费。家具企业可以关注各地是否出台了相关政策。
广州将开展家具制造业VOCs污染整治工作
4月17日，《广州市生态环境局、广州市工业和信息化局关于整治家具制造业挥发性有机物污染的通知》正式印发实施，标志着广州将重点整治家具制造业VOCs污染。根据《通知》要求，对不符合整治任务要求、今年10月1日后仍继续开展生产活动的企业，将由生态环境部门依法查处。广州家具行业环保政策趋严，有望增加企业运营成本，加速行业洗牌。
阿里的家店“贾志敏”在杭州开了第一家店
4月20日，由阿里巴巴家装品牌“乐平”与高端家居卖场品牌6 空联合打造的“智米家河畔6 空店在杭州正式开业，以跨品牌、跨品类家居品牌买家的形式，为年轻人提供全面的家居选择。此外，阿里巴巴上月底正式上线“平躺在家”，现在又开通了线下体验点，应该是通过线上线下结合打造沉浸式体验的尝试。对于家具制造业来说，这个事件既有机遇也有危机，机遇是通过合作扩大销售，危机是加大线下渠道的分流。
美国对从8个国家进口的床垫发起反倾销和反补贴调查
4月21日，美国商务部宣布对柬埔寨、印度尼西亚、马来西亚、塞尔维亚、泰国、土耳其、越南等7个国家的进口床垫发起反倾销调查，并对中国进口床垫发起反补贴调查。有些床垫厂商在这些国家设厂，要注意这次事件的影响。
广东两大家具展正式宣布延期至8月
4月25日，广东省两大家具展组委会发布联合公告，正式宣布延期参展。其中，第43/44届国际著名家具展、2020国际著名家具机械展将于2020年8月18日至22日举办，2020深圳时尚家居设计周、第35届深圳国际家具展将于8月20日至23日举办。
梦百合拟募资6.9亿元建设海外工厂
4月7日，上市公司梦百合家居科技有限公司发布公告称，拟通过非公开发行股票的方式募集资金不超过6.93亿元，投资建设美国和塞尔维亚的记忆棉床垫和枕头生产基地，期限为24个月，总投资分别为3.5亿元和2.5亿元。
广东制造隐形冠军研究院广东高成长企业发展服务中心谢
元气
广东制造隐形冠军研究院南南浩
