IPO企业上市的必要性和目的是为了募集资金，募投项目是反映公司未来几年业务发展战略的具体举措，对企业估值和市场前景走势影响较大。
募投项目的安排和设计既要考虑企业和行业的实际发展情况和未来发展战略，又要充分考虑证监会对募投、市场前景、产品技术含量、对环境的影响等方面的要求，并与公司现有的实际管理能力和销售能力相匹配。因此，集资项目的重点领域由证监会审核。接下来，大象君将为大家讲解企业IPO募投项目评审要点。
一个
筹资项目的必要性和合理性
案例:北京新* * *科技有限公司IPO被拒
招股书显示，发行人2016年的收入为人民币14117.26万元。截至2016年12月31日，发行人固定资产原值为272.9万元，其中机器设备43.78万元，办公设备145.82万元。发行人募集的项目，新一代农业用水智能管理系统升级项目，总投资19837.3万元，其中建设项目3700万元，设备购置1775万元，实施5230万元，办公费用5000万元。项目投产后，年营业收入增加1.26亿元，年净利润增加4989.9万元。
请发行人代表说明募集资金实施前后固定资产中机器设备与收益的匹配关系；进一步说明计算募集资金时销售费用和管理费用占收入比例的计算依据；专家咨询合作费、技术培训费、办公费、市场开发费会计原则补充说明；结合净利润的减少和应收款项的增加，说明上述计算的依据和实现的可能性。
请保荐代表人:说明募集资金实施前后项目实施模式是否发生变化；对上述信息披露是否真实、准确、完整出具核查意见。
案例:福建XX软件股份有限公司IPO被拒
公司应重点发展R&D和推广政府、质检、军事机关、电力和电信行业的应用软件，以及相关的计算机信息系统集成和服务业务。根据发审委内部数据，公司未能参会的主要原因是募资项目。
公司募集资金情况如下:拟募集5557.9万元用于新一代电子政务应用平台产业化项目；信息安全风险评估产业化项目拟募集资金3716万元；拟募资8367万元，用于质检行业企业端软件运维服务平台建设项目；计划为协同管理软件平台产业化项目募集资金5624.6万元。共募集资金23265.5万元。
招股书提供的财务数据显示，2009年1-6月货币资金为8900万，2008年为9959万。同期营业收入分别为8180万英镑和16596万英镑。截至2009年6月30日总资产1112.89万元，货币资金充裕，应收账款及其他应收款数量较大，IEC认为无需募集投资。
02
筹款项目的确定性
案例:浙江XX药业股份有限公司IPO被拒
在审核过程中，IEC注意到贵公司存在以下情况:
你公司的募资项目主要是九三制药厂的迁地技改项目。在募资项目中，你公司保留了九三分公司原有5.2亿片固体口服制剂的产能，增加了5亿片扑热息痛的产能，增加了800万瓶聚明胶肽大输液的产能。其中，九三科原有固体口服制剂利用率较低，主要在国内销售；新增的扑热息痛片将用于出口，计划在获得美国cGMP认证前，通过国内销售的方式利用产能，出口至无认证地区；聚明胶肽输液是公司的新产品。募投项目新厂区大部分项目尚未通过GMP认证。
根据上述情况，贵公司募投项目的实施及市场前景存在较大不确定性。
发审委认为，上述情形不符合《首次公开发行股票并上市管理办法》第四十一条的规定。
发审委会议以投票方式对你公司首次公开发行股票的申请进行表决，但赞成票未达到5票，申请未获通过。根据《证券法》、《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》、《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定，现决定不批准你公司首次公开发行股票的申请。
03
关注筹款意图
案例:中国XX集团文化传媒有限公司IPO遭否决
2016年6月22日，第97次董事会会议否决发行人IPO申请，否决IPO的原因之一涉及:募资意向存疑。
招股书显示，发行人主要从事新闻出版、媒体管理、客户代理、公关设计等业务，是一家拥有编辑出版业务的飞机媒体企业。本次计划募集资金6.7035亿元。其中，3.0093亿元拟用于洛纳斯演艺中心建设项目，发行人拟通过该项目进入高端旅游演艺市场，实现业务转型升级。
请保荐机构和发行人律师进一步核实公司投资发行资金的合理性，是否符合《募集资金使用初步办法》第三十八条的相关要求；并在募投项目建设完成后，进一步核实发行人的旅游演艺业务是否与发行人控股股东中国XX集团旅游发展有限公司相同或类似。
04
筹资项目的能力
案例:上海* *太阳能科技有限公司IPO遭否决
公司主营业务为太阳能电池产品的生产和销售，拟募资6.0089亿元投资一个年产100兆瓦多晶硅太阳能电池项目。
根据审计委员会的咨询材料，公司未能满足的原因是募投项目产能扩张过快，与其营销能力不匹配；股权转让存在缺陷。
招股书显示，其2008年太阳能电池组件产能为60MW，销量为42.59MW，募投项目达到产能后将新增100MW产能，且产能扩张过快，与其营销能力不匹配，市场可能无法消化，存在较大市场风险，被IEC认为不符合《管理办法》第三十九条规定。
另一方面，公司行业前景不明朗，募资项目单一，市场风险较大。
受金融危机影响，太阳能市场并未复苏。2009年上半年，很多太阳能电池组件厂商实际产能利用率不足50%，由于太阳能电池需求不足，很多电池和组件厂商停止扩张或放缓扩张速度
但公司仍在扩张。计划通过IPO为其子公司生产100兆瓦太阳能电池筹集资金。项目总投资65089万元，已进入试生产阶段。公司表示，其子公司将利用自有资金5000万元对该项目进行初始投资。公司表示，随着自有太阳能电池生产线的陆续投产，不仅将解决太阳能组件中的原材料供应问题，还将稳步提高产品的毛利率。但在太阳能市场前景如此不确定的情况下，项目建成后无法保证销售。
05
筹资项目周期
案例:杭州千岛湖小龙科技有限公司IPO被拒
公司主要从事鲟鱼人工养殖、生态健康养殖、鱼子酱加工销售及其他鲟鱼产品加工销售。
本次募集资金约1.73亿元，计划用于建设“17吨鱼子酱新项目”和“中华鲟产业创新中心建设项目”。其中17吨鱼子酱新项目计划投资1.58亿元，但从建设到最终实现效益的周期相对较长，增加了项目风险。
作为“17吨鱼子酱新项目”的核心组成部分，鲟鱼从仔鱼到成熟的可用于加工鱼子酱的雌鱼，需要7-15年的培育时间。即使募资项目启动，至少也需要4-12年的培育，短时间内不会显著提高营业收入。IEC认为募资项目周期过长，风险较大。
06
募投项目是否符合国家产业政策
案例:浙江XX科技有限公司IPO被拒
2011年12月，公司IPO申请提交审查会，其募资项目全部用于“年产5万吨2.5-6兆瓦大型风电铸件关键零部件项目”，产能较2010年增长142%，而公司2.5兆瓦及以上风电设备铸件在报告期内仅实现少量产销。从公司披露的2011年1月1日后拟履行的合同和意向订单来看，2.5 MW及以上产品占比不高。
最终，发审委认为，根据国务院发布的《关于抑制部分行业产能过剩、引导行业重复建设健康发展的若干意见的通知》，风电设备属于产能过剩行业，2.5 MW及以上风电机组自主研发、轴承及控制系统等关键零部件由国家支持，发行人主要产品及募集资金投资项目不是重点支持项目。
06
筹资项目设计中应注意的问题
募集资金应当有明确的使用方向，原则上应当用于主营业务。除金融企业外，募集资金不得用于持有交易性金融资产和可供出售金融资产、借贷给他人、委托理财等金融投资。，不应直接或间接投资于以买卖证券为主要业务的公司。
募集资金投资项目应符合国家产业政策，发行人董事会应认真分析募集资金投资项目的可行性，确保投资项目具有良好的市场前景和盈利能力，有效防范投资风险，提高募集资金使用效率。
募集资金投资项目实施后，不会出现横向竞争或对发行人独立性产生不利影响。《上市公司证券发行管理办法》中的规定类似。《创业板启动办法》规定，发行人募集资金应当用于主营业务，用途明确。
募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力相适应。募集资金必须投向主营业务，避免横向竞争和关联交易。募集资金应具有良好的经济效益，有助于提升企业的核心竞争力。
因此，在募投项目设计中，应合理预测项目的前景和盈利能力，准确描述其与公司核心竞争优势和持续盈利能力之间的逻辑关系，论证其可行性、必要性和可控性，完全符合证监会的审计思路，确保其通过证监会的审计。
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