作者|王
编辑|刘小英
近日，郭进证券前分析师佩佩的一篇文章在游戏圈广为流传。
在《边缘化的a股游戏产业:走上衰落之路》一文中，佩佩指出，游戏产业是a股传媒产业的生命线，维持着整个传媒产业的最低热度。但可悲的是，游戏行业在a股越来越边缘化，不是因为游戏行业本身不好，而是因为最好的公司不在a股上。
完美世界作为少数能打的a股公司之一，不幸踩中了以上两个边缘化行业:游戏和媒体。
从完美世界近几年的财务数据来看，这种说法似乎得到了很好的验证，投资者也“服气”了。12月1日，完美世界收报28.72元，与今年最高价相比，跌幅超过30%。
对于公司实际控制人迟宇峰来说，或许这并不是他所期待的“完美世界”。
01企业家迟玉峰
迟宇峰，1971年出生，湖北襄樊人。为了让父母开心，他从小就努力学习，成绩优异。考入名牌大学一直是他的愿望。
1989年，他成功进入池宇峰，在清华大学化学系学习，但迷失了方向。“大学为什么要学习？我们怎么能不浪费这一生？”
带着这些疑问，读了大量的书之后，迟宇峰觉得人类的进步和发展离不开经济，做一个能够推动经济发展的企业家意义重大。从此，创业成了他人生的关键词。
当时清华学生爱看《中国日报》英文版，迟宇峰的第一次创业尝试就是在清华校园卖报纸。大三时，他逃课去经纪营业部了解股市，注册成为北京“第一学生投资人”。大四那年，我还和朋友开了一家小化工厂，时间很短。
这所大学在四年内开办了三次。虽然在商业上没有太大的成就，但迟宇峰已经成为清华校园里著名的学生代表。
为了学习先进的管理模式，迟宇峰毕业后选择在广州浪奇宝洁公司做技术员。半年后，迟宇峰拒绝了在美国升职培训的机会，再次加入创业大军。在深圳华强北电子街，池宇峰从一开始销售电脑兼容电脑，一度成为当地最大的电脑硬件销售商。
在这个过程中，迟宇峰发现计算机软件市场似乎更有发展前景。1996年，他回到北京，在离中关村仅2公里、清华校园东墙外的一间小平房里创办了洪恩教育。凭借教大家使用电脑的“创造世界”、“无忧无虑”等知名产品，洪恩教育迅速成名。
1997年，清华校园里的几个同学突然找到了门。他们热爱游戏，开发了3D游戏的原型。然而，由于缺乏资金支持，这项工作很难完成。带着尝试的心态，他们找到了池宇峰。
迟宇峰提出了一些建议，并承诺如果修改成功，将考虑投资。一个月后，同学们带着修改稿再次上门，迟宇峰毫不犹豫地投入了20万元。于是，日后响彻游戏行业的祖龙工作室成立了。
对于此次投资，池宇峰并未参与后续工作。毕竟，洪恩的教育在2004年之前有着更好的发展势头和更高的成功概率。
早在2001年，洪恩教育就以超过50%的市场份额位居多媒体教育软件行业第一。但受盗版软件的影响，洪恩教育在随后几年的销售额一直维持在6000万元左右，池宇峰一直无计可施。
在此期间，祖龙工作室也遇到了同样的困境。
获得资金支持的祖龙制作了口碑极佳的单机游戏作品，如《自由与荣耀》、《海滩血战》等。此外，由于盗版，收入并不理想。2004年，他们再次找到迟宇峰，说“我们要解散了”。
当时韩国的传奇等海外网游已经进入中国，网易的西游在线已经上线，腾讯依托QQ游戏平台正式进入游戏。
尝试玩网络游戏后，池宇峰发现网络游戏很难盗版，于是决定建立一个完美的世界，将祖龙工作室收进口袋，开始进军网络游戏。
祖龙工作室的3D引擎技术一直领先同行，完美世界、武林外传、朱仙三款网游都成为爆款。2007年，完美世界成立仅三年，并在纳斯达克上市。
上市后，完美世界的股价持续下跌。2015年7月，被有意识低估的完美世界通过私有化从美国股市退市。给迟宇峰勇气的是其另一项资产——影视业务的崛起。
《武林外传》和《竹仙》两部游戏的成功，让池宇峰领略到了电影IP的力量。2008年成立完美影视，进入影视行业，先后推出《完美》《失恋33天》《北京青年》等影视作品。
电影《失恋33天》北京首映 电影《失恋33天》在北京首映
2014年12月，完美电影通过雷锦股票进入a股市场，随后更名为完美环球。2016年，池宇峰将其游戏业务注入上市公司，再次更名为完美世界。电影和电子游戏的合并在当时也受到了资本市场的追捧。重组方案宣布复牌时，完美世界涨了6个跌停板。
合并当年，完美世界营业收入61.59亿元，净利润11.33亿元。按照蔡东行业分类，其营收规模位居a股同行业第一。截至2016年底，公司总市值为391.64亿元，因此池宇峰的市值超过100亿元。
02影视业务“拖后腿”
2019年以来，中国游戏用户规模进入缓慢发展阶段，新用户增长趋于稳定，游戏人口红利基本消失。
在增长速度有限、人口红利基本消失的游戏市场，腾讯、网易占据总营收76%以上，仍以巨大优势领先。业内其他公司如逆水行舟。
本来应该兴高采烈，再次上市后全力以赴的完美世界，却慢了下来。目前按蔡东行业分类，完美世界已被三七互娱、世纪华通超越，营收规模已降至a股第三。
2017年至2019年，完美世界营业收入从79.3亿元增长至80.39亿元，复合年增长率仅为0.69%。同期归母净利润由15.05亿元下降至15.03亿元，没有增加。
当初，池宇峰将游戏业务纳入上市公司时，希望通过“游戏+影视”的泛娱乐套路，产生协同效应。无论是哪一方生产高质量的IP，都可以与对方共享，既增加了粉丝的粘性，又提高了开发效率。
而《射雕英雄传》《烈火如歌》等其他作品则实现了电影与游戏的联动，其他作品更多的是板块内的IP共享，比如将终端游戏改为手机游戏，将电视剧改为电影。迟宇峰所期待的“1+1>2”的效果并没有出现，反而是影视事业的寒冬先来了。
2019年公司影视业务收入为11.78亿元，同比下降55%，导致公司整体收入停滞不前。曾经备受期待的影视业务，已经成为一种负担。
上市后，完美世界投资20多亿元，收购多家影视剧院线，形成了20亿元的商誉。
然而，据该公司员工李明说，他告诉这座城市，高投资不会带来高回报。作为轻资产公司，由于缺乏管理重资产影院公司的经验，新增的影院业务连年亏损。
为了获得优秀的影视资源，公司还以每股5亿元的高价收购了在新三板上市的Xi安嘉星影视传媒10%的股份，该公司的大股东之一为杨幂。因为交易价格太高，公司也被证监会问询。
当时有内部人士直言，“如果主营业务游戏火爆且有很多影视公司愿意链接，为什么还要花5亿去占这个10%的股东名？”
2018年，完美世界放弃了刚被收购两年的院线业务，亏损超过5亿元。2019年与影视业务相关的商誉减值3.51亿元，影视存货折旧损失3.56亿元，合计亏损7.07亿元，占归母净亏损的59%。
作为完美世界的基石，游戏业务的收入占比超过75%。然而，近年来，公司的知识产权创新能力受到质疑。
公司前三款游戏《完美世界》《武林外传》《朱仙》，依旧是主打IP。随后的笑傲江湖、赤壁等游戏吸引了部分玩家，但因为游戏内核和前者几乎一样，被网友吐槽为完美娃娃。
过分依赖完美的终端游戏世界，似乎错过了手机游戏发展的黄金时代。
2019年，手机游戏占国内游戏市场的64.96%，而完美世界仅占49%。根据今年10月中国手机游戏发行商营收排名，完美世界仅排在第15位。
早在2014年就离开完美世界的老牌祖龙工作室，今年成功登陆港股市场，截至12月1日市值162亿港元。
完美世界员工李明对城市社区表示，自祖龙娱乐成功在港股上市以来，旗下部分有能力的游戏工作室一直无法抑制内心对资本市场的向往，多次与池宇峰讨论独立。在人心浮动下，制作游戏的主工作室成了不稳定因素。
03三大股东套现65亿
对于游戏和影视两大主业的瓶颈期，《完美世界》试图打破游戏，但突破的方法和方向有点难以理解。
今年8月8日，完美世界发布了其互联网业务品牌88及其首款产品——完美邮箱88.com。一家老牌游戏公司，新发展起来的业务其实是电子邮件，这让人很纳闷。
不仅普通用户看不懂，就连邮箱的产品经理也看不透。邮箱产品负责人李云在发布会上表示，在团队制作邮箱的300多天里，有三分之一的时间都在思考为什么。最后在产品发布会的PPT中总结了一句话:“老板要求做。”
老板池宇峰认为，完美邮箱和新互联网品牌“88”很可能会承担完美世界的“二次增长曲线”。也许电子邮件和商业品牌背后年轻一代用户的“流量”被完美世界所重视。李明表示，这一看似不专业的举动，可能与池宇峰布局“游戏发行平台”有关。
近年来，在游戏运营过程中，完美世界自身的游戏平台扮演着游戏启动器的角色，游戏的分发主要由第三方进行。近年来，随着游戏收入增长缓慢，渠道成本居高不下，完美世界成为美国Valve旗下的终端游戏平台Steam游戏平台的领导者。
Steam平台是全球最大的综合性数字发行平台之一，拥有全球最大的游戏库存。毫无疑问，它的吸引力是完美世界所缺乏的。但是Steam平台在国内一直徘徊在灰色地带，里面的游戏都没有通过国家相关部门的考核。完美世界在国内游戏市场的地位是Valve公司的最爱。2018年，他们宣布深度合作，并计划推出steam平台。
半年报显示，上半年，完美世界自发行游戏产品占比显著提升，而授权第三方代理发行的游戏产品占比下降。这种转变的原因之一可能与蒸汽平台的稳步推进有关。
如果未来的完美世界能够通过steam平台的号召力和新商业品牌88带来的高流量转型为游戏发行平台，或许会有迟宇峰所期待的“二次增长”的机会。
但截至目前，电子邮件行业空的市场并不大，之前有Gmail，之后有网易和QQ邮箱。完美邮箱的用户画像虽然是年轻一代的中小企业和自由职业者，但借此机会实现新的流量增长点，似乎效果并不理想。在百度搜索引擎输入完美邮箱，第一个自动匹配是“完美邮箱会酷吗？”
业务尚未实现突破，但完美世界的大股东却在股市取得了重大“突破”。
2016年6月，完美世界控股集团、池宇峰个人、德清杨君企业管理咨询有限公司以增持股份形式成为完美世界前三大股东，持股比例分别为35.06%、13.41%、11.68%。完美世界控股的实控人为迟宇峰，持有90%的股份，德清的实控人为完美世界总裁陆。
2019年6月，三年销售期一过，三大股东就开始陆续减持。Choice数据显示，在短短一年多的时间里，池宇峰已经减持5次，减持7692.99万股，参考市值超过25亿元。完美控股四次减持，减持2589.02万股，参考市值超10亿元。德清杨君已减持6次，减持6303.1万股，参考市值超30亿元。
如此频繁和大幅度的减少，让外界对完美世界的未来充满了怀疑。在腾讯和网易面前，迟宇峰和他的完美世界略显稚嫩。当务之急是如何夺回第三名。
