近年来，随着经济社会发展水平的提高和人民收入的增加，消费市场不断升级扩大，消费结构不断优化升级。西茶、现代中国茶店、蜜雪冰城、奈雪茶等新茶如雨后春笋般遍地开花，受到年轻一代的认可和追捧。

市场规模大，消费人群广，购买频率高，经营利润强，自我造血能力强。在各种利好因素的交织下，线上名人奶茶品牌成为资本市场青睐的对象。如今，这场争夺“新茶第一股”桂冠的竞争，借助影响力更大更强的资本战争，又有了新的进展。

2月11日，农历除夕，HKEx的文件显示，奈雪的茶提交了招股书，摩根大通、招行国际、华泰国际为发起人。这也意味着，如果奈雪的茶成功上市，将成为西茶之前的“新茶第一股”。

除了成本高，奈雪茶店的增长率、日均销售额和利润率都有不同程度的下降。2018年、2019年、2020年前三季度，奈雪茶店数量分别为155家、327家、422家。单店日均销售额3.07万元、2.77万元、2.01万元，客户订单量2120万。，5320万，4590万，店铺利润率为24.9%，

奈雪茶店的利润率下降，与它在核心商业区的200平方店模式密切相关。奈雪的茶创始人彭昕曾说:“我们的门店还是近200个单位，我们还是提供人工下单。甚至我们的Pro商店服务也更重。”招股书显示，奈雪茶将于2021年至2022年在一线城市和新一线城市分别开设300家和350家门店，其中70%规划为Pro门店。

大店模式意味着更大的租金压力，使得奈雪的茶负债增加。有必要通过上市获得更多的现金储备。

招股书显示，截至2018年、2019年和2020年前三季度，奈雪的茶流动负债净额分别为5.65亿元、9.31亿元和10.86亿元，经营活动产生的现金净额分别为2.01亿元和4.16亿元。3.99亿元，融资净现金为1.81亿元，2.29亿元，

奈雪茶在其招股书中表示，董事相信其将有足够的营运资金以满足当前需求及自本文件日期起至少12个月的需求。奈雪的茶也承认其营运资金需求巨大，过去面临营运资金赤字。如果未来继续面临营运资金赤字，其业务、流动性、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

奈雪茶叶上市募集资金的目的之一，就是为了在未来三年扩大公司的茶店网络，提高市场渗透率。去年如期完成开200家店目标的奈雪的茶，在扩张的道路上狂奔，也暴露出更多的管理和安全问题。

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食品安全问题暴露，商标申请“有点难”

作为2015年创立的新茶饮品牌，奈雪茶在资本的加持下开了一家大型门店，目前门店近500家。

招股书显示，奈雪的茶于2017年1月获得天图投资7000万元人民币的A轮投资。当年8月，获天图投资、曹明辉2200万元A+轮融资。2018年11月获得天图投资3亿元B1轮融资。2020年4月，与SCGC投资者签署2亿元人民币B2回合融资。同年6月，它与HLC签署了500万美元的B2回合融资。同年12月，它从PAGACNebula获得了1亿美元的C系列融资。

经过几轮注资，奈雪的茶叶扩张速度明显加快。奈雪的茶曾表示，截至2020年12月初，已完成年初设定的开设200家门店的计划，所有门店均为直营店，不接受加盟。但扩张太快太硬，容易暴露管理和安全问题。

2019年10月，深圳市光明区消费者委员会与深圳市食品药品安全志愿者服务总队进行了气泡茶对比试验。奈雪的茶中发现了咖啡因，平均含量为258毫克/千克。

2020年5月，奈雪的茶被曝出“网红草莓欧宝一下午长长发”的事件。该事件源于消费者在奈雪的茶叶店购买当天刚出炉的欧式面包，数小时后发现面包“长满白毛”“发霉变质”。在与官方的沟通中，从支付1张优惠券到5张优惠券、10张优惠券，再到200元的议价方式，让消费者表示“非常失望”。

激光财经发现，奈雪的茶卖的欧宝变质并不是个案。此前，有消费者在微博上表示“周六晚上买的欧版袋奈雪的茶，今天长了长发，变质太快”。

食品安全管理能力考验企业内部质量控制标准和道德责任。商标申请的不确定性使得奈雪的茶在知识产权方面面临弱势。

根据企业调查，奈雪的茶去年与多家公司存在商标侵权纠纷。这可能与奈雪的茶商标申请遗留问题有关。

新茶的竞争对手Xi茶也遭遇了商标纠纷。早期以“黄茶”为名发挥品牌影响力，但受限于“黄茶”商标申请困难，吸引了不少山寨店模仿。最后，喜茶创始人聂云宸在2015年以70万买下“喜茶”商标，正式更名为“HEYTEA喜茶”。

在资本的助力下，奈雪的茶得以一路狂奔，向着“新茶第一股”的宝座冲刺。魅力背后，大店模式利润遥遥无期，同质化竞争加剧，新对手争奇斗艳，食品安全问题屡禁不止，这些都让奈雪的茶在资本市场面临很大的不确定性。