2020年4月28日，华天科技同时发布年报和第一季报，其中最引人注目的是第一季报净利润同比增长276.13%，是包装检测行业最亮眼的一颗星。如此高的增长率背后的原因是什么？

这样的高增长能持续吗？逻辑因素是什么？让我们深入挖掘，发现公司的三大价值。

我们知道芯片的成长过程包括芯片设计-芯片生产-封装测试-芯片应用到整机。芯片封装测试就是在芯片上穿上一层“衣服”，保证芯片内外集成功能的实现，测试其功能是否正常。封装测试是极其重要的一环，其技术的广度、精度和难度不断挑战着科技的极限。

中国芯片封装测试行业经过多年快速发展，企业不断兼并重组，市场份额现已高度集中。目前的市场格局已经形成了芯片封装测试的“三剑客”:长江电子科技、华天科技、通富微电子。今天我们重点深挖年报和季报，看看华天科技在2020年是否会有更好的价值因子。

1)季报发现价值1:2019年业绩逐季提升，2020年Q1业绩快速增长。

年报中我们可以看到，2019年归属于公司母公司的净利润同比下降，主要受上半年行业景气度较低的影响。随着下半年行业复苏，公司产能利用率逐步提升。

单看单季度业绩，公司2019年业绩逐季提升:2019年Q1-Q4归母净利润分别为1665.79万元、6895.23万元、8198.52万元、1.19亿元。这里要特别注意逐季提升的价值特征。Q1 2020年，公司业绩同比增长276.13%。一方面是因为2019年一季度基数较低，另一方面是因为订单饱满，使得净利润大幅提升。

我们关注这个逐季数据，可以发现华天科技的这种高增长，从去年的逐季表现来看，这种高增长是可持续的。我们还是值得期待的；

2)季报发现的价值；2)善于布局热门汽车电子等优质产品的赛道。

2019年，华天科技完成了汽车电子专用线建设，加快了汽车电子产品的客户审核和量产，通过了益ST、SEMTECH、PI等汽车电子产品的客户审核和产品验证，为扩大汽车电子产品生产规模奠定了坚实的基础。随着今年特斯拉的大规模生产，特斯拉行业带动整个新能源汽车板块整体估值上升，有望进一步刺激行业板块情绪。我们还是值得期待的；

3)季报和年报中发现的价值3。布局热门5G相关射频芯片业务。

公司成功收购了世界知名的马来西亚半导体封装测试供应商UNISEM。该公司是马来西亚著名的OSAT企业，主要合作公司有博通、Qorvo、Skyworks等。拥有雄厚的实力，均为全球知名领先的射频解决方案提供商。

并购整合后，上下游合作协同性有望进一步凸显，市场前景较为广阔。与此同时，随着今年国内三大运营商5G支出超过50%，再加上各大手机品牌厂商陆续发布新的5G机型，例如华为MatePad Pro 5G也将于5月27日在国内亮相，有望进一步刺激电子终端产品的修复。同时，随着国内半导体下游电子代工厂逐步复工复产，预计二季度封测订单仍将爆满。

作为“三剑客”之一，华天科技找到了自己的价值:以业绩持续增长为基石，保持高速增长；发现价值:以热门产品轨迹为引爆点，保持股票情绪活跃。同时，整个行业的高景气度持续提升，华天科技依然值得我们长期期待。

最后，从技术分析来看，2月以来技术趋势最强的图将等待龙飞重现，中间可能会有反复波折，但中长期来看，中长期来看还是值得我们期待的。

秉承“坚守价值，深挖成长”的投研思路，专注于大科技、大金融行业的核心领先资产。