数十亿用户,数十亿利润,数十亿收入,数万亿估值...
他来了,他来了,拥有十几亿美元的马爸爸加持的蚂蚁集团终于来了。
据说,为了保密,蚂蚁的IPO团队直接在香港成立了一个“地下组织”,代号为Program Star,位于香港格洛斯特大厦7楼,要求任何进入地标广场格洛斯特大厦7楼的人都要有密码。同时要求牵头行的银行家亲自签署保密协议,将整个承销工作拆分给几家投行,让没有安排的银行能够充分了解工作流程;蚂蚁甚至要求金融打印机的每一位服务员工单独签署保密协议。甚至打车都有专门的代码。
招股说明书信息
股票名称:蚂蚁集团
招股书日期:10月27日-10月30日
h股发行:发行167,070.6万股,其中97.5%为国际配售,2.5%为公开发行。
h股价格为80港元/股,a股价格为68.8元/股
每批股份数量:50股
行业:软件服务
入场费:4040.31港元
暗盘交易:2020年11月4日
上市日期:2020年11月5日
主办单位:花旗集团、摩根大通、摩根士丹利和CICC
承销商:值得一提的是,蚂蚁集团在中国香港的承销商中不仅有建行国际、中航国际、中银国际、招行国际、工银国际等中国券商,还加入了在港股市场非常受欢迎的利弗莫尔证券,有互联网基因!
绿鞋:是的
基石:无
基本的
从基本面来看,蚂蚁集团是妥妥的“高利润”+“不差钱”。
招股书数据显示,蚂蚁集团2019年实现营收1206亿元,归属于母公司净利润169.6亿元。2020年上半年营收725亿元,归属于母公司净利润212亿元,净利润率高达30%。今年上半年的净利润已经超过了去年全年。
如果这还不够直观,我们来看一组数据。根据同花顺的数据,2020年上半年,净利润超百亿元的a股企业有30家,其中蚂蚁集团排名第15位,“股王”茅台领先,净利润226.02亿元。
除了赚钱,从现金流表现来看,蚂蚁集团的钱也不差。招股书显示,截至2020年6月末,其经营活动产生的现金净额为270.13亿元,期末现金及现金等价物余额为714.13亿元。
蚂蚁集团IPO承销团中唯一的互联网券商利弗莫尔证券执行董事吴奕昕认为,一般来说,互联网公司容易遇到流量天花板,导致增长放缓。但从蚂蚁集团近几年的业绩增速来看,公司似乎还是没有增长瓶颈,这可能是市场愿意给它目前估值的原因之一。
智通财经APP显示,2018年至2020年上半年,其营收分别增长31.08%、40.72%和38.04%,归母净利润分别增长-90.40%、2442.06%和1459.75%。尽管2018年现金贷款行业被监管整顿带来利润受挫,但蚂蚁集团近两年的增长状态依然非常强劲。
从拆分业务的角度来看,似乎可以更好地一窥蚂蚁集团的增长动力从何而来。
具体来说,蚂蚁的收入结构主要包括三大板块:数字支付与商户服务、数字金融科技平台、创新业务等。其中,招股书披露,数字支付服务和数字金融科技平台是公司的主要收入支柱,截至2020年上半年,分别占营收的35.9%和63.4%,实现营收260.11亿元和459.72亿元。
可见,基于支付宝APP的数字支付、花店、余额宝等服务仍是蚂蚁集团保持稳健增长的主要动能。
手握“三张王牌”
投资一家公司,不仅关乎眼前的成长,更关乎未来的发展前景。
当然,对于蚂蚁集团来说,没有必要担心这个。从其手中握有的“三张王牌”来看,已经可以看出其未来的增长路径。
王牌一:天空映衬下的支付宝数据。
截至2020年上半年,蚂蚁集团支付宝APP年活跃用户突破10亿,月活跃用户突破7.11亿。考虑到中国人口众多,几乎所有有消费行为的人都是支付宝的活跃用户。此外,还连接了8000多万商户和2000多家合作金融机构,支付交易额达118万亿元。
凭借庞大的用户规模,支付宝目前是移动支付行业的“老大”。2019年,该行共办理电子支付业务2233.88亿笔,金额2607.04万亿元。其中,移动支付是增长最快的模式,支付1014.31亿笔,金额347.11万亿元,同比分别增长67.57%和25.13%。在移动支付业务快速增长的背景下,市场份额排名第一的支付宝躺着也能赚不少手续费。
王牌2:强大的生态系统
目前,蚂蚁集团的数字支付、数字金融、数字生活服务形成了共同支撑活跃用户增加、相互促进业务增长的良性循环,共同构建了连接用户、商家、金融机构和其他企业的扁平化生态系统,即连接10多亿用户、8000多万商家、2000多家金融机构合作伙伴。
基于这个强大的生态系统,蚂蚁集团拥有一个不会“枯竭”的流量池——支付宝吸引了大量的用户流量,巨大的流量吸引了更多的商家和金融机构入驻,在平台上提供了更多的服务和选择,进而吸引了更多的用户,提高了用户的粘性。反反复复,这种良性循环将使其保持领先的竞争优势,增加变现渠道。
Ace 3:最大的小额贷款业务
招股书显示,蚂蚁集团在中国各类小额贷款业务中排名第一。其中,消费信贷规模达1732亿元,小微经营者信贷规模达422亿元,资产管理规模4099亿元。
但上述小贷行业在中国空仍有较大提升。以小微企业的信贷需求为例,他们的市场在空之间还是很广阔的。奥维预计,中国单笔金额低于50万元的线上小微市场将从2019年的2万亿元增长到2025年的16万亿元,复合增长率为40.8%。基于这样的背景,蚂蚁集团的成长空还是很大的,在马太效应下,有望吸收行业红利。
复习
蚂蚁集团IPO估值接连上涨。在IPO估值目标提到2800亿美元后,其主承销商瑞士瑞信银行和摩根士丹利分别给出了3800亿至4610亿美元和3330亿至4570亿美元的估值。
最终蚂蚁集团发行的a股总市值约为2.1万亿元,港股总市值为1.3万亿元。
截至2020年10月,科创板上市企业185家,市值超过3万亿元。此次蚂蚁金服上市募资1.4万亿元,相当于科创板的一半。
蚂蚁在港的估值将仅次于腾讯和阿里巴巴,超过456互联网companies-JD.COM、拼多多和网易的市值总和。放在a股,可能会超过贵州茅台。
蚂蚁的市值贵不贵,就看你觉得是金融公司还是科技公司了。
如果你是一家金融公司,这个估值简直不可思议。工行市值只有2700亿美元。
因此,反对的声音很多。主旋律是蚂蚁不应该按照科技公司来估值。
2017年,蚂蚁金服的科技服务收入占比仅为34%;目标是到2021年将技术收入占比提高到65%,届时技术将成为集团的主色调。
与金融概念相比,科技概念显然更受股市欢迎。无论是港股还是a股,金融行业给PE的次数通常不到10次,而科技公司给PE的次数往往是几十次、几百次。
根据此前招股书,蚂蚁集团发行后将持有233.79亿股a股和69.97亿股h股。发行后公司总股本约303.76亿股,每股市值80港元,对应2.4万亿港元,而a股为21.0万亿。公司2019年净利润180亿元,a股和h股市盈率均在110倍左右。
我们可以把“老朋友”PayPal的价格——市盈率110倍,市值2100亿美元。
然而,贝宝和蚂蚁集团的商业模式有很大的不同。
就其股价走势而言,PayPal是一只彻头彻尾的大牛股。自2017年4月以来,贝宝一直从41美元的水平飙升,几乎没有调整。2020年9月甚至触及212.45美元的高点,截至9月21日市值达到2150亿美元。
PayPal主要依靠支付手续费盈利,本质上是一个纯粹的第三方收单机构。
PayPal是一家纯粹的第三方收购机构,但对于蚂蚁集团来说,由于各种因素,其支付业务利润微薄,而数字支付只是为其数字生活和数字金融提供基础设施,最终还是要依靠数字金融业务来盈利。
PayPal的可比公司应该是支付宝,而不是蚂蚁集团。
2019年,蚂蚁集团用户总数为13亿,其中支付宝用户9亿。根据2019年中国人口构成数据,65岁以上16岁以下人口超过4.2亿。考虑到总人口规模和14亿的增长率,“13亿总用户”已经达到上限。支付宝用户的数据是一样的。9亿的规模已经是天花板的高度,也就是16岁以上65岁以下的中国人几乎都有一个支付宝。很多人认为,单从用户规模来看,蚂蚁集团的想象力空几乎已经被挤出来了。
但根据CICC、摩根士丹利、花旗、摩根大通等主要投行的盈利预测,蚂蚁未来两年的预期市盈率仅为24倍。也就是蚂蚁空的利润还是很大的。
在外滩金融峰会上,马老师做了精彩的演讲,有几个关键词:
基于大数据;数字货币;未来信用等于财富;未来的金融体系;全球金融体系改革;重新定义货币;方的未来金融。
评估新金融体系的唯一标准是包容性、绿色性和可持续性,在这背后,大数据、云计算和区块链等前沿技术发挥着决定性作用。
当然格局很大,但就像马老师过去的很多演讲一样,牛逼就是牛逼,但仔细想想,孔子不懂,孟子不懂,老子不懂。你不懂,我也不懂,不懂很正常。如果你做了,你就是马云。
哦,对了,马先生还说曹操接船的想法是航母,可惜我们没学会。
我明白了。我们将建造一艘航空母舰。
理解掌声!
其实蚂蚁的A/H当天上市也不错。像蚂蚁这样的公司肯定有很多舔狗机构。上市当天a股肯定有溢价,所以港股会有很大概率。
所以说蚂蚁会破,我觉得概率极低,甚至是0,但马先生总是讲“普惠”,服务90%的人。基于这种口气,普惠会给双11少量的钱,但至于大肉,他不抱幻想。