最近大消费股表现很亮眼。8月以来，食品饮料指数涨幅超过6%，位居行业指数榜第一。除了白酒股，最近一家领先的调味品公司也在不断刷新人们的认知。

2020年以来，海天叶巍股价稳步上涨，近期备受关注。8月31日，公司股价再创新高，收报183.2元/股，市值逼近6000亿元。面对这种情况，石油、房地产、医药行业的龙头公司，如中石化、万科、恒瑞医药等，都显得有些“黯然”。

那么，海天叶巍是如何把酱油卖到如此高的市值的呢？让酱油尝起来像茅台。

1为什么海地的叶巍稳坐王位

酱油不仅是中国传统调味品，也是中国传统调味品中最大的一类。目前酱油市场还比较分散，市场主要被海天味业、李锦记、美味鲜等占据。海天味业的实力不容小觑。

海天味业的历史可以追溯到清朝乾隆年间的佛山酱园，距今已有300多年的历史。历经百年风霜，公司生产的产品涵盖酱油、蚝油、酱、料酒等100多个品种、3000多个规格，年产值超百亿元。

根据最新的2020年半年报，海天叶巍的营收达到115.95亿元，同比增长14.12%；净利润达到32.53亿元，同比增长18.27%。酱油品类仍是公司的主要创收力量，蚝油销售增速较好。第二季度，酱油收入达到31.44亿元，同比增长16.66%；蚝油收入同比增长超过30%。

同样在这条轨道上的何谦·叶巍的收入规模要小得多。2020年上半年，千和威营收7.99亿元，同比增长34%，净利润1.57亿元，同比增长79.85%。中聚高新也是如此。同期实现营收25.54亿元，同比增长6.78%，实现净利润4.55亿元，同比增长24.31%。

海天叶巍的高业绩与其渠道实力密不可分。比如娃哈哈、立白、大沥源，因为渠道能力强，成为了行业中的佼佼者。酱油也是。这个领域的进入门槛不高，不同品牌的口味差别不大。此外，价格低廉，渠道因素的重要性凸显，尤其是在家庭消费领域。

目前，国内调味品市场处于“三分天下”的状态。销售渠道主要分为餐饮渠道、家庭渠道和食品加工渠道。其中，餐饮业占比最大，分布比例为4:3:3。在餐饮销售方面，海天叶巍率先安排了这个渠道，牢牢“抓住了酒店的心”。海天味车主打低端，成本相对较低，性价比较高，而且整体来看，品类比较齐全。比如中聚高新，酱油品类单一，以风味酱油为主。不仅如此，海天叶巍还赞助厨师学校，让未来的厨师在学生时代就能开始使用海天产品，增加海天产品的粘性。在家庭消费方面，海天叶巍庞大的销售体系为其建立了品牌护城河。目前，海天叶巍的销售网络已覆盖全国100%地级及以上城市，经销商网络总数已超过5000个。

虽然线下渠道仍然是公司创收的主要阵地，但公司也在不停歇地布局自己的线上市场。2018年，海天叶巍成立了自己的电商公司。在疫情冲击下，海天叶巍加快线上渠道发力，布局各大主流平台，赞助各大综艺节目，与吐槽大会、七派说等各大IP资源合作。海天叶巍秘书长张欣表示，近年来，线上销售增长迅速，几乎每年翻一番，目前销售额可达4亿元左右。

“线上+线下”，海天味业正在下大力气，海天味业也在不断发展。那么，在当前“一刀切”的调味品市场中，新企业如何突围？高端是一个机会。2000年以来，酱油行业进入快速增长阶段。随着消费升级和公众健康意识的提升，行业现已进入产品结构升级的发展阶段。2014年以来，高端酱油市场份额以每年20%左右的速度扩大。到2017年，高端酱油在整个酱油市场的占比已经接近20%。

2多元化布局

海天叶巍业务布局多元化，主营业务持续发展。近日，海天推出海天品牌火锅底料，开始进军火锅底料行业。

海天牌火锅底料有四种口味:韩式麻辣牛肉、新疆番茄、韩军、云南酸汤。单包价格15.9元，合包价格39.6元。国海证券表示，看好海天的渠道和品牌力形成的平台优势及其长期业绩的增长活力。但业内人士表示，海天的行为可能与其原有业务面临的增长瓶颈有关。公司主营业务酱油业务增速明显放缓。2017年至2019年，其增速分别为16.59%、15.85%和13.76%。

那么，海天的渠道力和多品类是否足以支撑公司近100倍的市盈率，与同品类拉开这么大的距离是否足够？中国食品行业分析师朱表示，总的来说，海天的估值肯定是被人为抬高了，券商正在投机推高。海天是调味品行业最大、最赚钱的企业。作为行业龙头，海天受到全资本的追捧、青睐和推动，符合资本特征。我们可以看到很多股票，包括茅台。基本上散户不多，机构持有大量股票。机构利用自己的影响力和专业精神推高手中的股票。虽然这是正常现象，但我认为整体泡沫已经很大了。