2019年1月，ST华融上演控制权争夺战，可以说是资本市场的典型案例。在这场对抗中，中天系成功胜出，其掌舵人楼也如愿获得了ST华融的控制权。但从原实际控制人蔡守平到新主楼梁勇，ST华融的经营业绩丝毫没有改善，公司2016-2019年及2020年前三季度实现了扣非后净利润持续亏损。业绩下滑之下，ST华融股价也进入下行通道，10月跌入a股十大熊市个股名单。11月，ST华融股价持续下跌，11月4日创下9.38元/股的新低。面对目前的困境，中天系将如何跟进？

股价下跌了近40%

在9月18日创下年内新高后，ST华融的股价开始持续下跌，至今已下跌近40%。

纵观ST华融近期股价表现，跌幅明显。具体来看，今年8月至9月中旬，st华融股价大幅上涨，并在9月18日盘中创出16.57元/股的新高，这也成为ST华融股价表现的分水岭。9月21日，创历史新高后的第一个交易日，st华融跌停收盘，随后在9月22日再度下跌4.84%。10月份，ST华融股价跌幅更猛，没有明显盈利空。公司股票从10月13日至16日连续走出四个涨停，这也让ST华融出现在10月份十大熊市个股名单中。

据Wind统计，ST华融今年10月累计跌幅达到27.13%。剔除新股后，公司股票跌幅在同期a股中排名第八。

经历了“黑色十月”之后，令人意想不到的是，ST华融迎来了11月连续两个跌停。东方财富数据显示，ST华融在11月2日、11月3日接连下跌，随后在11月4日创下9.38元/股的新低。截至11月9日收盘，ST华融股价为10.27元/股，总市值20.09亿元。

整体来看，9月18日至11月9日的31个交易日内，ST华融累计跌幅为37.45%，同期市场整体涨幅为3.13%。

拉伸ST华融的k线图，可以看到公司在2017年达到了30元/股的高点，而ST华融股价暴涨的原因之一就是中天系的不断贴牌。据了解，中天系自2013年起就蛰伏在ST华融，并于当年完成首帖。之后，中天系多次对上市公司进行安抚，并于2019年1月从蔡守平手中接过ST华融的控制权，正式进入上市公司。

截至今年9月30日，中天控股控制了ST华融31.96%的股份，其全资子公司浙江恒顺投资有限公司和上海天玑投资有限公司分别持有上市公司19.5%和12.46%的股份，分别位列单一第一大股东和第三大股东。ST华融原实控人蔡守平持有ST华融21.59%的股份。

扣除不可归属净利润后，持续亏损

ST华融股价大幅下跌的背后，公司没有业绩支撑，扣非后净利润多年为负。

据Wind统计，扣除非盈利后归属于ST华融的净利润自2016年开始亏损，2016年至2019年归属于ST华融的扣除非盈利后的净利润分别约为-250万元、-725万元、-865万元、-707万元。2020年各报告期归属于ST华融的扣除后净利润仍为负值，今年前三季度归属于ST华融的扣除后净利润约为-173万元。

净利润方面，ST华融的表现不容乐观。2017年和2018年，归属于ST华融的净利润分别约为-840万元和-893万元。由于连续两年净利润亏损，2019年ST华融被警告存在退市风险。2019年扭亏后，ST华融今年撤销了退市风险警示。

但就在撤回退市风险警示后，st华融今年再次陷入亏损局面，其中今年前三季度归属于其的净利润约为-179万元。

值得一提的是，今年5月退市风险警示取消时，ST华融因公司盈利能力相对较弱，持续经营能力存在较大不确定性，被给予其他风险警示。

具体而言，瑞华会计师事务所对ST华融2019年度财务报告进行了审计，出具了与持续经营相关的重大不确定性的无保留审计报告。截至2019年12月31日，ST华融未分配利润为-4.26亿元，母公司无主营业务，流动负债总额大于流动资产总额2400.89万元。这些事项或情况表明存在重大不确定性，可能导致对ST华融持续经营能力的严重怀疑。

此外，由于归属于非扣非净利润持续亏损，ST华融主营业务收入相对较少，盈利能力相对较弱。

高合投资管理合伙人刘胜玉今日对京商表示，扣除后净利润持续亏损的企业，需要考察公司主营业务未来是否盈利，否则需要寻求其他利润来源。

双主业下如何储蓄

面对公司业绩和股价的下滑，如何拯救现在双主业的ST华融，引起了市场的关注。

据了解，ST华融的主营业务为内燃机配件的制造和销售，由公司子公司上海鳌拜承接。但2017年底，ST杨凡宣布上海鳌拜停产，公司处于非经营性状态。直到2018年11月，ST华融注册成立福泽源文化发展有限公司，尝试从事墓地代理销售和殡葬服务。

在新老业务交替阶段，ST华融2018年仅实现营收100万元。

2019年，中天系接手后，为避免ST华融暂停上市，于当年11月无偿向上市公司捐赠浙江陈庄建工科技有限公司51%股权，并于当年12月迅速并入上市公司。这种情况也受到了当时交易所的质疑。

在接收资产时，ST华融坦言，此事完成后，可以有效改善公司资产和财务状况，提升公司持续经营能力和盈利能力。资料显示，捐赠子公司浙江陈庄主要从事房屋建筑PC构件模具、模组及各种工装货架的生产和销售。

在2019年年报中，ST华融表示，公司业务由福泽源和浙江陈庄两部分组成。但从公司2020年上半年的经营情况来看，st华融目前重点关注子公司浙江陈庄，浙江陈庄上半年处于盈利状态，福泽源处于亏损状态。

牛牛金融研究总监刘迪欢告诉记者，“不能排除一些对公司业绩没有贡献的无效资产，未来上市公司会选择买断”。针对公司未来业务布局等相关问题，北京商报记者今日致电ST华融董事会秘书办公室进行采访，对方负责人表示“以公司公告为准，目前公司无需要披露的内容”。

北京商报今日记者董亮马欢欢