作者|谭雅玲
近期美元贬值令人费解，经济数据依然利好，股市增长和盈利保持不变，旺盛的消费态势没有下降。美元贬值的影响更为强大:一方面，这是国家的基本国策，经济金融成熟度相对较高；另一方面，由于防御性贬值，未来美元的升值需要为当前的贬值做铺垫，借助政策之间缺乏炒作空有效结合一篮子货币的利弊。
这才是真正的美元技巧，理解这篇文章的主题并不难。然而，世界经济环境的分化是一个新的特征和结构，主要经济体经济形势的不均衡必然导致未来通胀前景的不同。不同国家的政策措施不同，是风险还是机遇，需要谨慎对待。
首先，从美元的角度，我们可以看到美国通货膨胀的必然性。
1.美元对标的逻辑大多是反相关性，预示着通货膨胀。
由于美元资质的特点，全球资产、商品、产品的对标基本与美元走势成反比。目前美元处于贬值期，说明大宗商品相关价格上涨是必然的。此外，疫情让世界经济环境变得特殊，经济深度衰退和快速反弹加速了物价上涨，这正好符合通胀预期。特别是通胀的需求端处于修复阶段，“留在国内封国”现象的释放，将使生产力和实体经济大幅反弹。
毕竟，世界经济的本质是在一个上升的良性循环中。疫情前，世界经济3%以上的平均增长率显示了全球经济形势和潜力。疫情的客观和主观对冲效应产生了激励，这是过去任何经济周期都没有的独特现象。
作为一种具有战略本能的特殊货币，美元的战略规划在先，实施阶段在后，恰好处于贬值周期。这与经济环境直接对应，提振大宗商品价格顺理成章。单从美元走势来看，全球通胀即将到来是合理的。除了美元贬值之外，商品价格整体上涨已经开始，甚至进入高位期，势不可挡。
美元贬值的根本目的是为未来升值铺路。美国经济正在好转，美元贬值不会伤害美元的投资信心，相反有助于缓解不利因素带来的压力。这对于其未来的经济走势来说是“一举两得”，既可以达到保护自己的目的，又可以利用伤害他人的手段。
作为其他货币的锚，美元贬值必然导致其他所有货币普遍升值，而欧元升值将面临更大的分化风险，甚至对欧洲经济复苏造成新的打击和压制；新兴市场主要货币升值，资本外流和经济萧条的双重压力甚至可能导致局部金融危机的爆发...防止美元升值的心理和技术准备非常先进。
另一方面，美股目前的涨势非常抢眼。我认为这不是虚拟泡沫的推动，相反，它实际上来自实体经济收益率或升值的推动。利用这一点，美元贬值对经济发展是相当安全的。毕竟今年美国赤字将达到3.3万亿美元，结构性困局压力非常大，是美股未来修复大跌或美元温和升值的重要节点。
2.利率对标的目标是自救，也就是通货膨胀。
美国独特的个性来源于美元的特殊性。它不仅是强势货币，也是“弱势”货币缺钱，财政赤字3.4万亿，债务28万亿，赤字8000亿...这就使得美元需要谨慎防范甚至长期设计，通胀就是其中之一。
目前美元有长腿和短腿之分。我们试图利用美元汇率的长腿来扭转短腿和短腿，从而巩固美元霸权的基础。
从利率地图来看，美国国债收益率上升趋势表明基准利率上调，而国债收益率上升趋势有利于规划资金来源，更有利于利率上行和全球影响力的恢复。美元利率霸权将是未来全球影响力的重要窗口。最终目标是美元利率上升趋势带动全球，美元利率下降趋势动员全球。这是美元霸权全面性的终极目标，而迎合通胀指数是美元利率的重要参数。
美国劳工部此前报告显示，3月份经季节性调整的居民消费价格指数环比上涨0.6%，此前值为0.4%，为去年7月以来最大涨幅。3月，CPI同比上涨2.6%，为2018年8月以来最高。3月，美国CPI创下2012年以来最大涨幅，进一步证明随着经济复苏和需求走强，通胀压力在加大。
目前，华尔街最常用的通胀指数消费价格指数环比上涨0.5%，同比上涨2.5%。剔除波动较大的食品和能源成本，核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨1.6%。根据纽约联邦储备银行此前的调查，美国消费者的通胀预期持续升温。3月份，美国消费者对一年期通胀和三年期通胀的预期中值分别为3.2%和3.1%，这是连续第五个月上涨，两者均创下2014年5月以来的新高。
数据表明，美国通胀时代的到来是明确的，美元利率的波动可能会因房价和油价的上涨趋势而随时调整，价格变化的主观努力是市场关注的焦点。利率的动态变化表明，美元贬值可以阻止利率的上升趋势，这不仅促进了通货膨胀，而且刺激了利率的上升趋势。
3.通货膨胀预期策略有战术方法和创造性通货膨胀。
目前市场对美联储货币政策维持到2023年的预期强烈，也有关于货币政策松动的言论，甚至有关于结构性政策调整的讨论。一方面，美联储去年12月将基本通胀指数从2%上调至2.5%，指数上行对其起到了显著的推动作用；另一方面，美联储放弃了对一般通胀指标的关注，即CPI数据。未来，美联储将重点关注核心通胀指标，即PCE数据。两者的区别在于，PCE指标更注重能源和交通数据。
目前，国际油价在市场上的走势和上行趋势非常明确。美国各大投行年底将国际石油期货价格调整至80-85美元，通胀上行基础得到巩固。此外，疫情逐渐好转，航空空等交通重启的刺激性随时可能爆发；美国房地产市场的情绪显然很高。最新数据显示，房价连续8个月大幅上涨，20个大城市最低涨幅是美联储通胀目标的4倍；2月，美国S&P/CS20大城市房价指数同比增长11.94%，也是连续第八个月上涨，全国房价指数为2006年以来最大涨幅；所有地区都增长了8%以上，是美联储通胀目标的4倍多。
美国的通货膨胀状况不仅有战略设计，也有能源消耗。但这并不意味着全球通胀时代即将到来，全球通胀的差异会增加竞争格局，其中货币与利率的较量是关键。美元贬值年份预测无可非议，但贬值幅度难以预测，未来升值的约束和阻力是重点和难点。
其次，从我国人民币汇率升值看通货膨胀的特殊性。
相比之下，中国的通胀预期还为时过早。作为国际焦点国家，中国在自身基础、周期和结构上存在巨大矛盾和压力。如何处理好内循环是关键。应该保持甚至扩大外部循环标准。内外循环的确定、资质和环境的改善是最重要的。
目前国际市场热点话题不断被炒作，其中美元贬值和碳中和是核心。然而，许多有趣甚至难以捉摸的前景和风险值得进一步讨论。
1.经济现实推高价格是为了抑制经济，而不是通货膨胀。
一方面，值得关注的是美元与人民币汇率走势的必然关系。毕竟美元主导的市场是无法改变的，甚至还有进一步走强的现实。尽管美元面临巨大压力，但其地位和影响力非常重要。从美元的全球份额和地位来看，它仍然是一个很大的份额。
美国经济这么好，美元贬值的作用特别大；必然导致人民币升值，未来美元的全球地位也不会被取代。特别是人民币自由兑换前景仍不可预测，未来竞争压力远大于机遇。美元可能早就预料到这种格局，其贬值和对升值的防御掩盖了其真实意图，尤其是偏离经济基本面，刻意引导舆论。
相比之下，人民币升值对外贸或外汇储备都是一个打击，叠加产业发展的差异性被严重忽视，甚至存在刻意炒作。未来，美国的垄断或掠夺，包括技术垄断和资产掠夺，应该得到更多的关注。
2.期间差异在战略规划阶段增加了成本，这不是通货膨胀。
中国经济正处于“十四五”开局阶段。回顾“十三五”，情况很纠结。特别是在美元贬值的情况下，人民币的被动地位和不利因素是无法避免的。毕竟外贸企业利润率受损严重，国家外汇储备减少是事实，从中美经贸到政治外交的争端遏制是关键点。
此外，我们看到中国制造业处于波动小幅下降阶段，50点有限；美国突破了60分大关。美国的数据注重质量和技术。相反，中国结构调整期尚未达标，碳中和将中国经济带到技术的必然阶段，这与中国工业技术不足的局面形成了极大反差。
相比之下，碳中和和国际主导地位已经掌握在美国手中。因此，拜登政府提出了历史上第一个国际气候融资计划，其中自适应融资规模到2024年将增加两倍，以结束美国国际投资在高碳能源领域的主导影响，如扩大规模和提升影响力、在国际上动员民间资本、结束官方碳排放援助、资本适应气候环境路径、明确美国国际气候融资计划的衡量报告等。
因此，我们必须考虑美国资本垄断的严重性与其自身结构的缺失相对应。美元的特点在于维持货币和产业之间的权威竞争。中国仍然局限于资本资产，而美国已经将其提升到资本技术股权的垄断地位。因此，短期事件必须融入长期战略考虑，有准备的美国化和美国化必须得到高度重视。
3.从贸易到技术的股权竞争的高价不是通货膨胀。
当前，中国从虚拟到现实的转型正处于关键时期。与美国相比，美国的产融结合和金融服务实体处于巅峰，美元霸权处于巅峰。更值得考虑的是，经贸重心转移到技术股权资本之争。
疫情期间，美国财政和货币援助计划促进就业和企业增长是一个值得借鉴的重要方面。一方面，直接支付针对的是家庭或企业，因此个人收入、消费和储蓄随着股指收益率的上升而增加；另一方面，企业得到发展资金或效益政策支持，上市企业财务报告异常改善，推动股市创新高，双叠加效应推动生产与消费齐头并进。美国的经济增长领先或优于全球，因此其救助计划的实施尤为值得关注。
当前，全球经济正处于投机和竞争的特殊时期。疫情竞争更加激烈，经济波动更加投机，导致流动性空前过剩的局面。投机套利和对冲的现实更加刺激。但经验和技术领先仍是主要发达国家的优势，股指上涨、财富增加、消费不变、储蓄上升的逻辑符合经济规律，而大多数发展中国家呈现结构错配、优势不足，股指难涨、财富减少、消费受阻、储蓄下降，与发达国家不同。
从美国挑起全球经贸竞争，到地缘政治风险上升，讨论经济问题的论据似乎限制了传统理论的标杆性，但从逻辑推理的实际验证中很难得出有效的结论。事实上，全球竞争格局并没有改变原则和逻辑。面对全球气候变化，碳中和和不平等的战略战术必然导致利益和效果的差异化竞争，国家发展节奏和国际标准的差异会增加风险，而不是发展进程的新格局。
综上所述，我们必须警惕自己的实际问题，并与国际上的优缺点进行比较，而不是简单地追赶或局限，甚至忽视自己的现实。当前，经济乐观向上的趋势十分突出，危机观念的缺失将是未来风险的焦点，尤其是很多实质性问题尚未解决，甚至存在进一步复杂化、极端化的风险，需要我们在应对未来风险时更加迫切的防范意识。
未来人民币过度升值、打压经济，可能是我们理性修复、优先发挥政策的重要契机，也是应对潜在风险的必要考量和选择。中国需要警惕企业成本增加、利润下降、竞争力下降和非通胀恐慌的预期。预计人民币升值会被强制和操纵，而通胀不是真实数据。毕竟物价和通货膨胀水平相差巨大，货币走势与通货膨胀无关。如果有相关性，就要观察这种相关性的原因是内在的还是外在的。当前，人民币被高估是事实，正确对待人民币合理价格迫在眉睫。人民币与通货膨胀没有必然联系，但会加剧中国经济逻辑的扭曲，这是未来宏观调控的难题和风险。
