“转向混合云，三年的估值翻了一番。”
这篇文章早就知道首次公开募股的原创性
作者|罗宾
根据此次IPO，美国IaaS服务提供商Rackspace已向SEC提交了在纳斯达克上市的申请。
据悉，Rackspace的IPO估值可能达到100亿美元。高盛、花旗集团、摩根大通、加拿大皇家银行资本市场和Evercore担任联合发起人。2016年，Rackspace被美国私募股权公司阿波罗全球管理公司以43亿美元私有化并摘牌。此后，Rackspace调整了业务，改变了财务模式。
Rackspace目前是一家端到端混合云集成解决方案提供商。该公司于2008年首次在纽交所上市。总部位于美国圣安东尼奥，在美国各地、伦敦、阿姆斯特丹、苏黎世、香港、悉尼等城市设有运营中心。2016年，公司已在120多个国家/地区开展业务。
Rackspace在首次上市后就为IT服务提供软硬件配置。招股书显示，截至2016年，其业务主要包括基于OpenStack平台的公有云服务、专有云、私有云相关产品及托管服务，服务范围较窄。现在，Rackspace的技术和服务可以贯穿客户混合云部署和维护的整个过程。
在公有云领域，数据中心的规模是核心资产，其升级和维护成本高昂。以亚马逊为首的竞争阵营提供了成本更低的云计算和IT服务，导致Rackspace的客户市场被侵蚀，尤其是公有云服务。当时，阿波罗全球管理公司发起了收购。
增长模式更有效吗
Rackspace私有化后，公司核心业务，即增长率预期较高的业务占比大幅提升。2019年，85%的收入来自混合云服务和应用以及跨平台服务。截至2016年9月30日的12个月中，只有10%的收入来自高增长的企业云平台、云服务咨询和托管服务。
2020年前三个月，Rackspace的核心业务收入为5.894亿美元，同比增长5%，按固定汇率计算，同比增长6%。截至2016年9月30日的三个月中，其大部分收入来自大型客户的OpenStack公有云和私有云托管。上述报告期内，上述业务收入同比增长0%，按固定汇率计算，同比增长3%。
此外，公司转型后“资本密度”降低。截至2016年9月30日止12个月，资本密度为16%；2020年前三个月，资本密度将降至9%。
除了公有云，IPO早就知道并注意到，单一私有云业务在模式上也有较低的增长预期。2018年，公司混合云业务中的私有云商誉减值准备达到2.95亿美元。
因此，Rackspace现在与云基础设施提供商和应用提供商合作，通过整个平台为客户提供第三方混合云集成服务。同时，虽然公司保留了OpenStack公共云服务，但OpenStack平台的推广将在2017年结束。
转型推动者:收购商业数字服务企业
一方面，Rackspace在自建基础设施方面投资超过10亿美元，自主研发了200多种技术工具；另一方面，这也源于几次收购。
2017年6月，Rackspace以3.35亿美元现金收购了TriCore。TriCore在企业应用管理方面处于领先地位，交易中约1.12亿美元为摊销无形资产的现金价值。收购完成六个半月后，TriCore已经整合到Rackspace的应用和跨平台业务中，并在2017年贡献了3400万美元的收入。
2017年11月，该公司收购了Datapipe，该公司提供跨公共云和私有云的部署和托管服务。交易对价为10.39亿美元，其中2.7亿美元为可摊销无形资产。被收购一个半月后，Datapipe已经整合到Rackspace的混合云业务中，2017年的营收贡献为4300万美元。
Rackspace于2018年5月收购了RelationEdge Edge，这是一家提供全方位服务的Salesforce“白金咨询合作伙伴”，也是一家帮助企业优化商业化流程、提高客户忠诚度的数字化代理商。本次交易对价为6500万美元现金，其中大部分为商誉。收购完成7个半月后，RelationEdge Edge已经整合到Rackspace的应用和跨平台业务中，并在2018年为Rackspace贡献了1600万美元的收入。
2019年11月，公司以3.16亿美元现金对价收购奥尼察，为AWS顾问及托管服务提供商，服务包括战略咨询、架构及应用开发等。交易中约6200万美元已初步分配至摊销无形资产。收购一个半月后，奥尼察已被整合到混合云服务部门，并在2019年为Rackspace贡献了2100万美元的收入。
潜在收入规模
公司招股书显示，2017年、2018年、2019年和2020年前三个月的营收分别为21.45亿美元、24.53亿美元、24.38亿美元和2.97亿美元，同期净利润分别为-5990万美元、-4.7亿美元、-1亿美元和-4820亿美元。报告期内，经营活动产生的现金流量分别为2.92亿美元、429.8亿美元、292.9亿美元和24.8亿美元，而2020年前三个月融资活动产生的现金流量同比由负转正。
收入构成
Rackspace现有的客户群在一定程度上代表了空服务渗透率和空未来的收入扩张。截至2020年3月31日，公司签约客户12万，其中年销售额超过10亿美元的企业、年销售额3-1亿美元的中端市场企业、年销售额3亿美元以下的中小企业。
Rackspace客户行业垂直分布
Rackspace预测，具备上述三种销售规模的现有客户能够为Rackspace带来的潜在价值分别为380亿美元、240亿美元和180亿美元，总规模为800亿美元。
