今年一季度，金融市场受到的关注比美国债券收益率持续上升的消息还多。1.9万亿刺激计划下，美债抛售压力明显，美债收益率超过1.6%。之后宣布联邦基金目标利率维持在0-2.5%不变，市场通胀预期上升。美国10年期国债收益率超过1.75%，30年期国债收益率升至2.5%。

美债收益率上升对股市和黄金市场有什么影响？让我们做一个简单的市场解读:

首先，10年期美债收益率与黄金走势相反，对黄金价格起决定性作用。

10年期美国国债收益率是衡量美国经济和通胀的关键指标，而黄金可以理解为零利率的债券。当美国债券的收益率上升时，美国债券的价格就会下降，黄金的价格也会下降。

美债与黄金的关系可以解释为:美债价格与黄金走势趋同，而美债收益率与黄金走势相反。

当美债收益率早盘上涨时，黄金跌破1800美元，随后跌破1700美元，并在1680点左右开始反弹，这与美国债券市场供求关系的变化有关。

美联储通过在市场上购买国债的方式向市场释放美元，导致利率下降，而国债数量会减少，导致美债价格上涨，收益率下降。

然而，美国财政部的直接现金刺激计划，如1.9万亿元，实际上是通过发行美国国债获得美元资金。随着市场上国债数量的增加，价格会下降，美国国债的收益率会上升。

美联储降息后，市场上美元流动性过剩。1.9万亿刺激计划对美元流动性的市场影响不大，但使美债供过于求，美元得到支撑。加上美债市场投资者和机构的抛售压力，美债收益率飙升，黄金大幅回撤。

在美国债券收益率上升的后期，黄金可以维持1700美元的支撑价格。可以理解，美债收益率短期飙升带来的黄金上行压力已经被市场消化。此外，随着近期俄乌战争、缅甸骚乱等风险事件的发生，黄金避险需求上升，黄金价格得到支撑，没有受到美债抛售压力的影响。

当风险事件带来的避险需求结束后，如果美联储继续维持短期商品和服务的高通胀，不干预财政刺激计划带来的美债收益率上升，并在市场上回收剩余国债，那么短期内黄金将会上涨并承压，而选择干预将会向市场释放美元，黄金有望进一步支撑上涨。

很多人喜欢用黄金牛市周期的理论模型来判断黄金的走势，很理想化。在实际投资中，黄金是抵御通胀和对冲风险事件的避险硬通货，需要考虑的因素很多，回归黄金对货币实力的反映和市场避险需求的变化来判断方向更为实际。

第二，美国债券收益率在上升，那么股市为什么在下跌？

美联储宣布维持原有利率水平不变后，10年期美债收益率突破1.7%，美股三大指数均下跌，其中科技股跌幅最明显，纳斯达克指数暴跌3%。

货币供求带来的通货膨胀体现在资产价格和日常商品服务上。当美联储释放美元，回收国债时，往往会导致股市暴涨，债市牛市，美债收益率下降。

简单来说，当美国债券收益率下降，债券市场导致牛市时，金融市场各种资产价格大幅上涨，表现为资产价格泡沫和高通胀，比如过去一年美股的大反弹。

另一方面，当美联储不干预利率市场，美元流动性保持充裕或过剩，美国财政部此时开始搞各种刺激计划，那么美元流动性短期恢复，国债向市场释放，会导致美国债券收益率上升， 而直接现金刺激计划也会带来商品和服务的高通胀，这表现在居民的日常消费成本上，比如物价上涨。

当美国债券收益率上升时，债券将是价格的熊市，流动性回收融资成本上升，金融市场各种资产价格也会上升，表现为资产价格低通胀，商品和服务消费高通胀，股市会下跌。

美联储负责保持金融市场繁荣，推高资产价格，而美国财政部对生产和消费的直接现金刺激将带来实物商品和服务价格的上涨。此外，美元是世界货币，这种影响将延伸到全球金融市场。

综上所述，美债收益率上升意味着美国经济存在商品消费和服务短期高通胀，而资产价格呈现低通胀，股市等金融资产价格下跌，而短期实体经济消费和服务复苏，金融资产价格下跌，对黄金构成上行压力。