在基金公司年报密集披露的情况下，年报对基金经理市场前景的展望具有较高的参考价值。

为此，推出了“金融一院”，从各行业中选出10位优秀的基金经理，对比他们对年报中提到的市场前景的展望，以飨读者。

本文是系列报道的第三期。《金融一号院》选取了10位医疗主题基金的基金经理，梳理他们对医药行业的看法以及他们在市场展望中的操作思路。

本次入选的10位医疗基金经理分别是:郭芙基金的杨宇、招商基金的李嘉存、E基金的于海燕、华泰白锐基金的徐晓杰、汇添富基金经理的郑雷、刘江、交银施罗德基金大厦的汇源、华宝基金的广磊、广发基金的陆志明、霍华明、汇添富基金的郭贝贝、中海基金的易小金。

郭芙生物医学技术基金经理杨宇:

从医药板块近两年的表现来看，此前“劣币驱逐良币”的局面将逐步扭转，具有核心竞争力的大公司和一些真正具有创新能力的小公司将脱颖而出。

继续坚持均衡配置战略，适当平衡内部细分行业的配置比例，寻找具有核心竞争力和创新能力的优质公司在细分行业内部进行配置。

招商医疗健康产业基金经理李嘉存:

预计2020年受新型冠状病毒疫情影响，国内乃至全球宏观经济存在下行风险，不确定性增强，通胀上行压力较小，货币政策在空之间宽松；与周期和消费板块相比，医药板块增长的确定性尤为重要，符合新医保政策的龙头公司的投资机会值得关注。

E基金沪深300医药ETF基金经理余海燕:

受疫情负面影响，a股市场短期调整不可避免。中长期来看，2020年股市可能面临金坑机会，这主要得益于资本市场改革开放背景下机构红利的释放和中长期资金的流入。长期来看，消费升级和产业升级仍是未来中国经济的主要增长点，a股市场仍是国家实现经济转型战略的核心高地。

在医改、人口老龄化、医药“消费升级”、政府加大投入鼓励创新等驱动因素下，医药行业长期增长前景可观，我们长期看好医药行业的投资价值。纵观医药行业政策的变化和趋势，都在朝着有利于龙头企业的方向演进。中国经济进入新常态后，业绩增长确定性强的医药板块具有更好的投资价值，大浪淘沙后的优质龙头医药股更具吸引力。

华泰白锐生物医药基金经理徐晓杰:

2020年初新冠肺炎突发疫情，对我们的经济、生活造成了很大的短期影响，但疫情的转折点已经出现。3月后经济有望逐步复苏，而二季度中国经济增速有望恢复到之前的6%左右。

2020年，突发公共卫生事件将对各行各业产生影响，医药行业的起步也不同寻常。但医药板块的主要矛盾没有改变，医药的基本面和政策方向也没有改变。我们仍然面临人口老龄化的问题，医疗保险基金仍然需要更有效地使用。因此，我们坚持三条主线:创新医药产业链、创新医疗器械和医疗服务。

汇添富创新医药基金经理郑雷、刘江:

我们正站在医学新时代的黄金起点。2015年以来，在食品药品监督管理局药品审评改革和医保局支付改革的结合下，国内医药行业进入创新驱动时代。国内消费群体开始从物质消费向服务消费升级，愿意持续为品牌溢价买单。高端医疗服务和医疗消费品将显著受益。此外，中国的国家竞争优势——工程师红利，也在医药领域以其独特的态势发展，医药制造业在全球迅速崛起。

因此，随着医药市场持续处于传统与新兴分化的结构性变革中，我们将继续看好技术创新、消费升级和高端制造驱动三条主线，继续聚焦赛道中的优质资产。在保持选择个股的严格基本面风格的同时，我们将继续平衡行业，牢记市场反应永远比市场预测更重要。

交通银行医疗创新基金经理娄会元:

展望2020年，随着中美贸易谈判第一阶段的进展逐渐明朗，长期利率水平呈现下降趋势。现阶段，我们仍然认为权益资产在资产配置中占主导地位。但由于成长股估值上升，2020年的投资需要更好的选股策略。

我们长期看好四类赛道，受益于优质医疗服务和自费医疗产品的升级，受益于技术驱动和治疗范式升级的创新药物和创新设备，受益于中国替代的高性价比医疗设备和诊断产品，受益于人才红利的承接全球医药行业产能转移的公司。

华宝医药生物基金经理光磊:

展望2020年，作为实现全面小康目标的关键一年，预计经济将面临小幅下行压力。从宏观角度来看，与2019年相比，房地产投资预计略有下降。随着地方债额度的提前发放，基建有望企稳并小幅反弹。出口总体稳定，预计消费先降后升。有节奏地看，一季度新型冠状病毒疫情影响很可能形成年内低点，预计未来三季度将逐步企稳回升。

预计2020年医药行业整体将保持快速增长。在政策的引导下，产业向创新药转型的趋势将保持不变，有望凭借工程师的红利和临床优势实现更快的发展。我们将继续围绕创新医药产业链寻找优秀公司和优质品种，在药店、医疗消费品、医疗服务、医疗器械等方向寻找机会。

广发CSI指医疗健康ETF基金经理陆志明、霍华明:

展望2020年，尽管外部政治经济形势复杂多变，但中国经济的内生增长动力并未改变。预计2020年中国经济仍将稳步增长，经济结构将进一步改善。目前，a股估值水平处于合理低位。考虑到国内经济稳步增长，a股是较好的长期投资标的之一。

受全国药品带量采购政策影响，药品价格大幅下降。仿制药试点政策对创新药板块影响不大，而全包医药指数则囊括了所有医药子板块，包括仿制药、创新药、中药、医疗器械、连锁药店等。人口老龄化是中国人口结构的变化趋势。目前，中国人均医疗卫生支出与发达国家相差甚远。从长期来看，医药行业仍然有很大的增长空。

汇添富中证医疗健康基金经理郭伟:

目前市场对流动性充裕、利率下行、信贷宽松的预期一致，增长方式可能占优。2020年TMT、医药、高端制造业的景气度可能高于其他行业。中长期来看，消费、金融等稳定且盈利的板块也将受益于流动性带来的市场。今年的风格和行业可能波动较大，需要通过价值+成长的配置结构，降低风格变化带来的波动和亏损可能性。

带量采购等政策因素对医药行业的影响在2020年将是边际钝化。2020年，医药行业有望迎来除创新药主题外的所有细分领域联动。CSI医药投资中药、化学药、生物药、设备、服务、商业6个细分行业，从细分行业中选取龙头公司的构成指数，是医药行业整体配置的好品种。

中海医药健康产业基金经理易小金:

展望2020年，我们认为宏观环境有望进一步宽松，政策趋于友好，资本市场仍有不少结构性投资机会。

对于医药行业，我们认为有两种机会。第一类是符合产业发展规律，脚踏实地提高竞争力的企业。在行业走向更加规范化运营的过程中，其业绩释放的速度和程度可能会超出预期。第二类是市场扩张和工程师红利带来的创新药物、创新医疗器械等产业机会。