在a股和港股上市的融资租赁公司屈指可数，因为行业本身还不完善，缺乏信用保险制度和相关法律法规
制作人:每日财务报告
筹划IPO已久的聚信国际融资租赁有限公司，仍未能看到上市的曙光。
据悉，聚信租赁成立于2009年5月5日，2019年8月更名。是经上海市商务委员会批准的中外合资融资租赁公司。其主要业务是融资租赁，服务于教育、医疗和公共事业。
从上市过程来看，聚信租赁于2014年首次申请IPO，2016年7月再次申请IPO。拟公开发行不超过1亿股，预计募集资金12.5亿元。
一个
自然，很难赢得资本市场的青睐
近年来，融资租赁业务在我国发展迅速，已成为与银行、证券、保险、信托并列的金融业务形式，成为我国企业重要的融资方式之一。截至2018年底，全国注册运营的融资租赁公司超过1万家，较十年前增长107倍。
融资租赁是资本密集型行业。如果融资时资产未上市，资金存放在长期资产中，由于规模限制，租赁公司很难保持快速持续发展。
租赁公司的融资来源主要是银行信贷和股东增资。近年来，租赁公司资本充足率监管底线从2013年的8.5%提高到2018年的10.5%。为了维持或扩大投资规模，股东增资成为黄金租赁公司补充资本的常规动作。根据相关规定，融资租赁发起人必须承诺5年内不转让其在融资租赁公司的股份。
对于非银行类中小租赁公司来说，股东的压力与日俱增，资本越多，被“套牢”的风险就越大。
上市不仅可以扩大公司的知名度，还可以引入更多的战略投资者，从而使公司的资本更加充足，扩大业务规模，降低融资成本。
但以现有股东需求“平仓”的思路上市，容易导致股东成功上市后大规模抛售股票，对公司的经营和稳定产生不可逆转的影响。因此，证监会对租赁公司增资的细节极为关注。
2017年，证监会对聚信租赁的初始申请文件进行了反馈。第一个是:增资和股权转让的原因、价格和定价依据；新股东的基本情况、与原发行人的关系、是否存在对赌协议等。
聚信租赁的股东主要为以下公司:中阳投资39.44%、新企业投资19.08%、聚兴香港16.93%、马祖7.66%、蔚来投资6.43%、长三角投资4.26%、青岛金石4.17%、百信威泰2.03%。
招股书显示，中阳投资和聚星香港两大股东承诺在IPO成功后36个月内不转让股份或委托他人管理。其他股东的锁定期为一年。
对于非银行金融租赁公司来说，缺乏稳定的融资来源，其发展深受资金量的影响。所以很多融资租赁开发公司上市后增资是刚需。
但在a股和港股上市的融资租赁公司屈指可数，因为行业本身的发展并不完善，缺乏信用保险制度和相关法律法规。此外，融资租赁公司的资产证券化产品多由财富管理公司购买，市场敞口和监管力度不够。
由于种种原因，与行业体量相比，a股上市融资租赁公司的占比并不多。
2
多途径融资扩大表外资产
上市遥遥无期，但资金需求迫在眉睫。近年来，聚信租赁一直通过ABS和ABN融资。
截至2019年6月，聚信租赁已在上交所发行13只ABS，在交易商协会发行2只ABN ABS。其中，2016年发行总额约65亿。今年5月30日，2019年第一期资产支持证券发行，发行规模8.77亿元，在上海证券交易所上市交易。
债务和资产可以通过ABS、ABN等融资方式释放，属于非杠杆融资，可以大规模扩张表外资产。
聚信租赁在资产认证管理和赎回方面表现稳健。2019年7月，联合资信评级有限公司根据后续调查，在“聚信国际租赁2017年资产支持专项计划”和“聚信国际租赁2018年资产支持专项计划”中，上调了ABS产品的优先B级评级。信用评级分别从AA+调整为AAA，从AA调整为AA
三
单一业务和盈利能力下降
目前国内融资租赁业务政策依赖性较强，主要集中在教育、医疗、水利等基础设施领域。聚信租赁也不例外。
聚信租赁的客户主要集中在公立高校和医院，约占融资租赁总额的95%。融资租赁模式以销售和回租为主，占营收比例超过99.7%。
聚信租赁去年业绩大幅下滑。营收方面，2018-2016年分别为9.87亿元、12.1亿元、9.8亿元；2018年至2016年的利润分别为3.56亿元、5.78亿元和3.34亿元。
值得注意的是，2018年的营业毛利率是近三年来最低的。2018年、2017年和2016年，聚信租赁的运营成本分别为7.52亿、7.1亿和6.62亿。运营成本最高的是2018年。随着运营成本的增加，2018年的收入较17年减少了2.23亿。
2018年的平均总资产回报率为2.6%，低于2017年和2016年的4.66%和3.41%。2018年净资产收益率也是近三年来最低的。
从收入构成分析，利息收入和咨询服务收入占比变化较大，2018年咨询服务占比最低。
四
单一融资客户主要是教育和医疗行业
目前医疗教育行业经营相对稳定，偿债能力较强。各种金融机构对教育和医疗市场的竞争一直很激烈。如果聚信租赁无法在与同类公司的竞争中脱颖而出，维持或提高其市场份额肯定会影响公司的经营业绩。此外，客户类型单一使得风险过于集中，增加了不良资产激增的风险。
