朱老六选层新成绩出来了，5.6%的胜率偏高。让我们看看下周的首场演出。
本周五新得瑞锂电池增长不佳，但好在公司有“锂”字，所以投资者还是加入进来，胜率应该比朱老六低很多。
下周一，我们选择了新智信电子。很多投资者都在询问这家公司的质量，也在等待争王的文章。谢谢你拿得这么好！
能力有限，尽力而为。
朱路军从上周开始学习智信电子，也看到了大家对智信电子的一些看法和反馈。有的投资者认为发行市盈率低，有的认为流通股老股少，有的认为业绩好，有的认为公司是低端制造业，技术含量很少。当然，也有不少人预测股价可能会大幅上涨。
朱路军对智信电子的总体感觉并不明显:没有明显的亮点，也没有明显的缺点。
说得好听点，这是公平的；说得好听一点，食之无味，弃之可惜。但总的来说，这种估值是有利可图的。
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发展的起源
智信电子前身为智信有限公司，由王玉祥、滕玉华两位自然人分别出资40万元于2006年4月成立。
智信电子为什么没有两个实际控制人？
因为这两位先生当时还在山东潍坊的同行业公司工作，几年后才会离职接手智信电子，于是智信电子就以亲戚的名义成立了。提前几年成立公司，遥控指挥，有点奇怪。
李的母亲帮助儿子持有股权。李当时在潍坊从事电声工作，两年后离开公司。公司成为智信电子的重要客户。
滕玉华和赵庆福是夫妻。赵庆福当时在新旭电子有限公司工作，几年后离职接手智信电子。
新旭电子是一家专门从事电子连接器和电子元件的日本公司。
经过多次股权转让和增资，智信有限公司于2015年11月变更为股份公司，赵庆福和李分别持有智信电子50%的股权。
本次精选层公开发行前，智信电子前十大股东及董事持股情况如下:
智联合伙是智信电子的员工持股平台，李、赵庆福分别持股36.2103%。
中泰证券、华金证券、第一创业三家做市商与凤凰山资本共同参与2018年定增，发行价6.60元，募集资金3135万元。分红后，目前每股成本约为3元。
崔喜玉、孙庆勇、、曹凤东是智信电子两位实际控制人赵庆福、李在新旭电子工作时的前同事。赵丽琴是赵庆福的妹妹，赵庆国是赵庆福的表妹，新任命的赵信书记是赵庆福的侄子。
再梳理一下，智信电子发展的渊源就清楚了。
2006年，赵庆福在新旭电子工作期间，李刚刚离开新旭电子，加盟潍坊共电声。两人将儿媳和母亲注册成立智信电子，智信电子从事的电子连接器业务与新旭电子相同。这两家公司很可能有竞争关系。几年后，李、赵庆福相继辞职，直接负责经营智信电子，拓展电子连接器业务。
可怜的新旭电子...
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电子连接器
智信电子主要从事R&D连接器电缆组件的生产和销售。其主要产品包括消费电子连接器电缆组件和汽车电子连接器电缆组件。其产品功能主要体现在视听和无线互联、大量高速数据传输和高清图像显示等方向。
公司产品下游主要应用于耳机、平板电脑、游戏机等个人消费类电子产品，以及汽车液晶仪表、高清影像、流媒体后视镜、新能源汽车电池等汽车电子产品。
其中，智信电子的消费电子连接器占营收的70%以上，汽车电子连接器占19%，其他为贸易和加工业务。
连接器是一种功能元件，它通过电信号或光信号以及机械力来打开、关闭或转换电路或光通道。它用于连接设备、部件、设备和系统之间的电信号或光信号，传输信号或电磁能量，并保持系统之间的信号失真和能量损失。
一个完整的连接器产品一般要经过三个过程:设计、制造和包装/组装。设计时必须考虑阻力、销钉形式、封堵力等问题；制造一般要经过模具开发设计、冲压、注塑、电镀、装配等工序；装配时应考虑质量影响电流等信号传输的可靠性和稳定性。
因此，连接器制造技术包括端子制造、模具制造、塑料成型、表面处理、导线制造、组装和检查以及测试等多种技术。
智信电子的消费电子连接器和汽车电子连接器产品如下图所示:
智信电子主要产品、终端客户产品、与下游产品配套使用的具体产品数量的具体应用场景如下图所示:
电子连接器本身技术含量不高，但市场需求广泛。核心是做产品，有客户在手。
赵庆福和李分别在新旭电子工作了11年和9年。他们既是技术背景，也是业务。在老东家工作的同时，做着自己公司的电子连接器业务，可以说是熟悉自己的业务。
智信电子主要采用订单生产模式，根据客户下的订单制定采购计划并组织生产，按照客户要求的规格、数量和交货期发货。
智信电子主要从事自主生产，部分组装、贴胶带、弯线束等非核心生产环节外包，与加工厂家签订合同。
智信电子表示，外部加工方式是行业内的普遍做法，有利于提高公司的经营效率。
因此，外包采购是电子连接器行业的普遍做法。同行业5家可比上市公司中，盛兰、宁波星瑞电子科技有限公司、宜华均有外包采购。
智信电子主要通过直销模式销售产品，主要客户为国内外知名电子产品品牌企业和汽车电子产品企业。
受国内外电子产品行业市场集中度较高的影响，智信电子客户集中度较高。2018年至2020年，智信电子对前五大客户的销售额占比分别为74.13%、69.90%和73.44%。公司预计未来一定时间内仍会有对主要客户的集中销售。
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业绩继续增长
智信电子多年业绩持续增长，营收、净利润增长趋势良好。
2016年至2020年，智信电子的营收分别为:1.75亿元、2.04亿元、2.37亿元、2.5亿元、3.6亿元；净利润分别为1836万元、2247万元、2312万元、2914万元和3964万元。业绩的增长趋势看起来很好，希望公司再接再厉！
2021年一季度，智信电子实现营收1.1亿元，同比增长110%；净利润为1376万元，同比增长291%；经营净现金流-608万元，同比下降410.98%。营收和净利润都翻了一倍，但是钱去哪了？
智信电子毛利率相对稳定，在24-25%左右，净利率在10%左右。
2018年至2020年，智信电子应收账款净额分别为9245.91万元、6918.83万元和13512.78万元。同期应收账款净额占流动资产的比例分别为64.92%、46.21%和67.30%。应收账款金额保持在较高水平，需要投资者关注。
此外，还有一点投资者要注意:智信电子的经营净现金流波动较大，有的年份在2000万元以上，有的年份在一两百万元。
2019年，智信电子经营净现金流为5122.88万元，同比增长4429.22%。在公司营收没有明显增长的情况下，经营产生的现金流量净额和表外一样好。公司解释:客户结构优化，资金回笼速度加快，客户信用状况良好，经营现金流净额大幅增加。
我不明白这一点。智信电子之前从未有过这样的情况。希望能得到公司更详细的解释。毕竟，2020年智信电子的营收将大幅增长，但经营产生的净现金流将直接降至可怜的357万元。
是不是因为2020年客户结构没有优化，资金回笼速度慢，客户信用状况不好，导致经营现金流净额大幅下降？
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电子连接器行业
智信电子最初从事消费电子连接器，后于2010年开始研发汽车电子连接器用线缆组件，主要应用于汽车辅助驾驶、音视频传输、新能源汽车三电系统、安全带和安全气囊等。
智信电子的汽车电子连接线组件已通过下游客户间接供应给整车厂商一汽、吉利、丰田、日产、本田、现代、宝马，并通过自主研发的低压线束产品进入新能源汽车领域，成为吉利汽车系统的一流供应商。
目前，智信电子在汽车电子领域的销售规模和营收规模较小，后续市场开拓的进展需要进一步观察。毕竟汽车电子领域对公司来说是一个新的市场，竞争激烈，不像过去消费电子那么容易。
当然，智信电子现有的客户结构非常好。前几个客户是国内外知名企业，如歌尔、工达电声、妮塔实业、日本星动力、日本索尼、日本村田等。公司与这些国内外知名企业形成了长期稳定的合作关系，已成为其同类产品的重要供应商，在同类产品中具有较强的竞争优势。
据Strategy Analytics发布的研究报告《2014-2024年全球消费电子市场预测》显示，2020年，消费者对家用电脑、平板电脑和游戏机的强劲需求将推动消费电子贸易收入达到3585亿美元，较2019年增长7%。
由于数百万消费者需要新设备工作和学习，2020年家用电脑和平板电脑的出货量将增长11%，达到3.96亿台；收入增长了17%，达到1990亿美元。
同时，由于新游戏主机的推出和疫情封锁，游戏主机的收入增长了18%，达到119亿美元。消费类电子连接器线缆组件下游市场需求旺盛，有助于智信电子稳健持续增长。
此外，据公安部披露，我国新能源汽车保有量从2016年的91.28万辆增长至2020年的492万辆，复合年增长率为52.37%。2020年，我国新能源汽车增量连续三年超过100万辆，呈现持续高速增长态势。
新能源汽车市场的快速发展将增加汽车电子相关产品的需求，也将促进汽车电子连接器市场需求的持续增加，有利于智信电子汽车电子连接器线缆总成产品的销售增长。
2020年，智信电子将成为吉利新能源汽车低压线束产品的直接供应商之一。2021年3月，智信电子被北京新能源汽车有限公司选为零部件供应商..智信电子正在逐步加大对汽车电子市场的开拓力度和业务布局。
当然，国内外知名企业新客户的开发并不能在短时间内供货或带来效益。
因为要使连接器产品满足客户的性能指标，制造商必须在产品结构设计、精密模具开发、原材料和产品性能测试等方面具备实力。，需要长期的生产工艺改进，才能实现质量稳定、效率高、成本低的批量生产。
开发、开发和测试这样的新客户至少需要一年的时间。
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估值和运营战略
同行业可比公司中，成立于1995年的宜华股份有限公司是一家专注于连接器及其元器件的研发、生产和销售的公司，产品包括消费电子连接器、光电连接器、电力连接器、消费电子连接线束、工业和汽车电子连接线束等。产品已通过美国UL认证。
近年来，益华股份的营收快速增长，但净利润却在下滑，2021年一季度也是如此。2020年，宜华股份净利润激增，主要原因是公司于2019年11月收购乐清宜华新能源科技有限公司并进行合并。
宜华股份目前市值33.25亿元，动态PE为29.39倍。过去一年，股价连续下跌近50%。
盛兰股份有限公司成立于2007年，是一家专注于R&D，生产和销售电子连接器和精密元件的高科技企业。其产品已广泛应用于消费电子、新能源汽车等领域。与富士康、路克共享、小米、TCL科技、日本电气、日立集团、比亚迪、长城汽车等国内外知名客户建立了长期稳定的合作关系。
近年来，盛兰股份的营收和净利润持续增长，2020年净利润突破1亿元门槛，呈现出可喜的增长态势。
盛兰是2020年7月2日在创业板上市的第二只新股，目前市值36.93亿元，动态PE为PE27.89倍。盛兰股份上市后，股价于2020年11月3日达到最高价55.55元，随后一路下跌至最新价24.80元/股，较最高价下跌超过55%。
智信电子公开发行价格6.39元/股，拟发行1740万股，总股本1.035亿股，市盈率17.08倍，拟募资1.11186亿元。
与同行业可比公司估值相比，朱路军认为智信电子合理估值约为PE的20倍，估值提升约17.6% 空，建议做新的。
当然，这只是研究分析后的理论计算，还要考虑精选层二级市场流动性、投资者情绪等诸多因素。此外，竹路君仅对公司进行研究分析，不预测短期股价涨跌。投资决策和是否进行新的投资由投资者自己判断。
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