昨晚，由于美联储主席鲍威尔的讲话，全球金融市场再次大幅波动。
这不是美联储讨论利率的例会，而是《华尔街日报》组织的论坛。
然而，最近一个月，美国10年期国债收益率大幅上升，这大大提高了投资者对当前货币流动性的担忧。此外，由于通胀预期大幅上升，市场对美联储可能因通胀压力而被迫加息的预期逐渐升温。
这导致当前债券市场出现大抛售潮，进一步加剧了美国资金充裕的流动性，使得近期全球金融市场波动较大。
在这种情况下，市场投资者当然更为关注。鲍威尔会在昨晚的演讲中公布干预债券市场的信息吗？
比如，提高目前每月1200亿美元的债券购买规模，为市场注入更多流动性。
然而，市场投资者因此感到失望。
尽管鲍威尔多次重申美联储将维持目前的量化宽松政策，但在美国实现经济全面复苏和充分就业之前，不会退出目前的宽松政策。
然而，市场趋势与鲍威尔的讲话完全相反。
可能很多人不太明白这个10年期国债回购利率是什么意思，这个10年期国债回购利率和美国10年期国债收益率有什么关系？我在这里稍微解释一下。
我来说说债券收益率和债券价格的关系。
在二级市场，债券收益率上升，债券价格下跌。
相反，当债券收益率下降时，债券价格就会上涨。
美国10年期国债收益率近一个月大幅上涨，这使得美国10年期国债价格也大幅下跌。
上周我也和大家分析过，当10年期美国国债收益率超过1.5%的临界点时，基于全球大宗商品交易咨询策略的对冲基金会开始重新评估自己的长期策略，这使得大量这类对冲基金开始大规模的做空美国国债。
而且因为美国是禁止裸造空美国国债的，也就是说如果你想卖空美国国债，你需要借美国国债做抵押。
就像借钱做空一只股票，然后就可以卖出去。
资金太多，无法制作空美国国债。他们必须到处借美国国债来制造空，但是他们不能借。
国债回购市场是借入美国国债最容易的地方。
所以昨晚10年期国债回购利率暴跌至负4.25%，其实是因为太多人把国债借给别人卖了空。
也就是说，制作空美国十年期国债的资金太多，导致美国国债回购市场供给不足，出现资金愿意“倒贴”的现象。
过去，正常情况下，你可以在国债回购市场把自己的资金借出去获得一些利息收入，这就像把钱借给别人一样，别人应该给你利息。
但是现在，另一方面，你借钱给别人。他们不需要给你利息，但你也需要给别人贴钱。
这恰恰违反了国债回购市场的基本规律。
这种极端反常的原因是，所有借钱的人都需要借美国国债来做这件事空。
也就是说，很少有大量资金愿意借钱给美国国债空。
一位资深美国国债回购专家对此现象进行了解释，认为回购利率降至负4%已经说明当前市场存在大量国债空头部持仓，导致流动性枯竭。
有分析人士指出，“大量国债空头部仓位的累积，可能也意味着美债市场近期走势不仅仅是投资者通胀预期所致，美国国债市场本身的结构也存在巨大问题。如果不加以制止，可能会导致灾难性的后果。"
历史上，从2018年初至今，10年期美国国债回购利率仅两次跌破负3%。
一个是2020年6月10日至6月12日，另一个是2020年3月13日。
这两次，美国金融市场都经历了巨大的波动。
去年6月11日，美股在上涨途中大幅下跌6.9%。
更别说去年3月13日全球金融市场集体崩盘。
因此，10年期美国国债回购利率降至负4.25%并不是一个好信号。加上10年期美国国债收益率持续飙升，已经是新一轮金融风暴正在酝酿的预警信号。
事实上，10年期美国国债回购利率昨晚跌至负4.25%，这发生在美联储鲍威尔发表讲话之前。
因此，市场投资者期待鲍威尔是否会对这些极其异常的金融市场信号做出反应，以及如何干预。
但昨晚，鲍威尔对这些极端的金融市场信号视而不见，认为市场没有什么“异常”。
那么，既然鲍威尔想做鸵鸟，一头扎进沙子里，无视外界的异常，什么都不做，什么都不说，那么市场投资者自然会用脚投票。
这就是为什么美国十年期国债收益率昨晚上涨这么多。
昨晚还导致美股下跌。
目前纳斯达克指数已从2月16日高点回落，累计回撤幅度达10%，为去年4月以来最大回撤幅度。
如果美联储继续做鸵鸟，那么目前美国10年期国债收益率的上升将成为刺破美国股市泡沫的尖刀。
包括原油价格飙升、我国央行坚持不跟随美联储大放水在内的诸多因素，导致中美利差高企，进而导致美国10年期国债收益率上升，包括港股印花税突然上调，以及我们前几天的“口头加息”，都是幕后的隐形之手拿着这把尖刀戳破美国股市泡沫。
在今天的工作报告中，我们把今年的GDP增长目标定在6%以上，这其实有一些非常有趣的信号。
根据目前各种国际机构的普遍预测，我们今年的增长率将至少达到8%。
因此，实际上6%的增长目标具有很大的灵活性。
因为用的是“6%以上”而不是“6%左右”，所以有很多值得思考的信息。
6%以上，也就是说如果今年达到8%，也在这个目标范围之内。
然后设定6%而不是8%。事实上，背后的信息是，我们实际上是在保留一部分空。
恐怕这个预留的时间空也是我们警惕今年国际金融市场和经济出现大问题的时候。
比如我们的增长目标定在8%左右，如果今年全球金融市场出现大危机，或者2008年次贷危机再次出现，我们8%的目标可能无法实现。
所以，如果把目标定在6%以上，今年风平浪静没有黑天鹅，也能顺利达到8%的目标。
如果今年全球金融市场出现黑天鹅，我们至少还能实现6%的GDP增速，我们还能实现我们的目标。
因此，我们将今年的增长目标定在6%以上，而不是8%左右，这实际上意味着我们高度警惕，未雨绸缪。
有这样一群有风险意识的人掌舵，对我们来说是一大幸事。
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