上半年，薪酬总额增长超过30%的券商多达15家。其中，业绩弹性较大的中小券商薪酬涨幅高于大券商。比如华西证券以101.3%的同比涨幅排名第一，其次是招商证券、兴业证券和中国银河。
9家上市券商员工平均薪酬均超过30万元，中信证券以平均薪酬36.49万元位居行业第一，其次是兴业证券平均薪酬35.22万元、东方证券平均薪酬34.82万元。几乎所有上市券商的平均薪酬都比2018年上半年有所回升，可以说大家的“钱包”都回暖了。
“不过，证券行业的收入水平大不相同。即使一条路上有两个销售部门，收入也可能不一样。”浙江一位经纪人告诉《财经》记者。以浙江为例，浙商证券和财通证券因为是浙江本土券商，在业务上有优势。今年上半年，当地券商营业部柜员收入比其他国家高20%-50%。
某头部证券区经纪业务负责人表示，他所在公司今年的平均工资比去年高50%左右，主要是营销开户奖励和交易佣金收入。如果从整个公司来看，大多数人的加薪幅度可以达到30%左右。
去年，很多券商传来降薪裁员的消息。进入2019年后，随着科创板的落地和资本市场的复苏，各券商开始加大招聘力度，尤其是对科创板的投行业务。
以北京为例，多家主流招聘网站显示，数十家大大小小的经纪公司都有各种职位的招聘计划。前几天，正在排队IPO的中泰证券发布了校招公告，显示近年来中国大陆券商如此大规模招聘投行人才实属罕见，可见券商对未来业务的看好。
目前很多券商都发布了2020年校园招聘的公告，明显比去年有所回暖。除了拓展投行和研究团队，IT人才也是券商追求的目标。据了解，华泰证券、精粹证券、国泰君安已设立金融科技专场招聘会，券商数字化转型加速。
高薪扩招，人才门槛不一定会降低。曾在某券商区域工作的人力资源部负责人表示，招聘门槛不会轻易放宽。目前，进入券商，资质和能力仍然是不可或缺的。2018年的数据显示，在a股上市券商的人员结构中，TF证券和华泰证券的硕士学历较高，拥有硕士学历的员工占比接近一半。
性能恢复的背后
2018年，中国内地股票债台高筑，多数券商自营业务全年萎缩，但龙头券商中信证券和CICC获得了丰厚的投资回报。2019年，mainland China股市回暖，债市牛市持续，各券商自营业务均实现大幅增长。
数据显示，36家券商净收入达589亿元，占比32%，成为券商业绩上涨的主要动力。中信证券自营业务收入71.74亿元排名第一，海通证券、国泰君安、广发证券、华泰证券、招商证券自营业务收入均超过30亿元。
一位资深券商负责人表示，券商的业绩与资本市场有很大关系，最灵活的是自营业务。他分析，今年mainland China资本市场好转的根本原因在于整体流动性宽松。随着市场的完善，获利效应显现，机构和个人都会选择配置更多的股票，从而带动更多的资金流入股市，形成相对活跃的市场。
流动性改善使得股市好转，券商自营、经纪业务直接受益。图/中新 流动性的改善使得股市转好，券商业务直接受益。图/中新
2019年1月，中国人民银行RRR全面降息引发券商板块春季躁动。9月6日晚，中国人民银行再次宣布RRR下调，全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，省级城市商业银行存款准备金率定向下调加1个百分点，预计释放约9000亿元。对此，投资机构纷纷发声，上市券商下半年的业绩和股价走势值得期待。
中信建投首席非银行分析师赵冉表示，宏观经济下行压力依然存在，非银行金融机构流动性问题未解决、美联储加息预期上升、国内通胀率稳中有降等因素有助于保持货币政策边际宽松，有助于提升资本市场交易活跃度。这肯定会给券商带来各种业绩和收入的增长。
除了流动性宽松外，证券监管部门也不断发声，推动资本市场改革，这也增加了投资者的信心。例如，自8月下旬以来，证监会向财务委员会以及随后向国务院常务会议的声明都支持mainland China资本市场的改革和发展。
8月25日，证监会有关负责人召开会议，讨论细化深化资本市场改革总体方案。基础制度改革、法律保障、上市公司质量、长期资本入市等一系列实质性举措将为市场带来沉重的收益。
8月31日，国务院金融稳定发展委员会召开会议，会议提到要继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充足、社会融资规模合理增长，重点是深化资本市场改革，首次提出“满足人民财富保值增值”要营造良好的市场生态。这被许多市场参与者解读为资本市场长期改善的重要政策信号。
随后，9月4日，国务院总理李克强在国务院常务会议上明确表示，要迅速实施降低实际利率的措施，及时运用RRR将军降息、定向下调存款准备金率等政策工具。此时，市场对RRR减持的预期已经非常明确。
“高层的叫嚣只能是间接效应，国家队的支持也是有限的。减税降费、强调金融供给侧改革、合理充裕的货币政策等一系列宏观政策是市场复苏和券商业绩增长的主要原因。来源。”经纪人说。
投资端正在回暖，融资端并不悲观。2019年上半年，一级市场受益于债券融资的大规模增加和上海科创板的正式推出。
半年报显示，今年上半年上市券商证券承销业务净收入合计149亿元，同比增长11%。中信证券、海通证券、中信建投、国泰君安在投行业务上优势明显。债券承销方面，券商承销债券总规模3.09万亿元，同比增长55%；股权承销仅6125亿元，同比下降13.17%。
华泰证券首席财务分析师沈娟认为，科创板的稳步推进将为券商带来可观的业务增长。同时，重组上市政策的边际放松和上市公司重大资产重组登记制度在科创板的落地，有望带动投行再融资和并购业绩上行。
赵冉认为，上半年，以科创板和注册制试点为契机，多项资本市场改革政策相继实施，融资融券、沪伦通、股指期货、券商托管结算、再融资等领域经纪业务得到拓展。随着直接融资市场的扩大和对外开放的推进，龙头券商将持续受益。
值得注意的是，一级市场的龙头效应明显。据东吴证券统计，2012年以来，中信、中证、海通、国泰君安、招商、广发、华泰保持投行业务前十，其中中信证券始终稳居第一。从科创板受理项目数量来看，龙头券商申报项目数量优势明显，其中中信建投、广发证券暂列第一、第二。随着7月22日首批科创板企业成功敲钟，下半年头部券商投行业务收入将进一步扩大，龙头地位持续巩固。
一位行业研究员建议:“目前券商的估值水平在历史上并不便宜。从基本面来看，市场份额在增加，大券商依然乐观，但市场竞争结构还没有达到理想状态。”
风险不容忽视
虽然2019年上半年大部分上市券商业绩喜人，但合规仍是证监会监管的重点，也是券商业绩未来稳定增长最需要正视的潜在风险点。
据中国证监会官网统计，上半年，35家券商“吃”了监管部门因业务违规开出的49张罚单。一季度证监会开出9张罚单，但二季度很快开出40张罚单，明显加强了监管。在上市券商中，广发证券、中信证券、招商证券、银河证券、光大证券、国海证券、长江证券均被罚款。
从处罚原因来看，49张罚单中，证券从业人员违规，投行业务、资产管理业务、经纪业务占多数，说明券商中合规问题仍不是单一案例。
以长江证券为例，2019年上半年业绩虽同比增长，但资产管理业务踩雷，保荐业务违规，券商评级下调，被前员工举报，风波不断。过去一年，由于全面调整、内部控制等问题，长江证券的承销保荐为其带来了7张罚单。2019年半年报发布前，长江证券被证监会降级为CCC。
广发证券也被降级。尽管广发证券上半年营收超百亿元，同比增长57%，但也受到了证券监管部门的4次处罚，券商评级也从AA降至BBB。今年4月，广发证券因以低于成本的价格参与公司债券项目投标，被广东证监局责令采取整改措施，并收到因价格战而开出的第一张罚单。中信建投虽然没有收到价格战的罚单，但也接受了证券业协会的采访。去年，广发证券因内控缺失、违规经营被处罚12次。
2016年底“萝卜章”事件发生后，国海证券遭受监管部门“最重处罚”，其活力并未恢复如初。今年以来，国海证券一直是监管部门的“管理对象”，1月和5月因监管募集资金使用情况收到两次罚款。
值得一提的是，今年上半年，招商证券因遗漏保荐人、挪用客户资金约800次，被香港证监会罚款超3200万港元。
券商收到监管部门的罚款，除了临时罚款，每一笔罚款每年都会直接影响到各大券商的分类评级结果。但券商分类评级下调，将直接影响风险准备金规模、支付投资者保护基金比例、业务种类、网点数量、后续上市、新业务试点范围等一系列问题。
一位券商负责人表示，目前对于龙头券商来说，评级保全和合规管理已经成为其核心发展的首要要求。很多证券公司都表示，不能只关注业绩和利益，而忽视合规经营和风险控制管理。但今年市场回暖，券商业务量增加，人员数量和水平跟不上业务量的扩张，长期来看会影响券商的合规性。
为了积极规避风险，券商的部分业务正在积极转型。如资产管理新规出台，资产管理业务和渠道业务受到严格限制，券商资产管理开始向主动管理过渡，这也体现在2019年上市券商的中期报表中。
截至今年6月末，证券公司资产管理业务管理资产总额为11.15万亿元，较2018年末下降13.63%。36家上市券商的资产管理业务收入不一。中信证券的资产管理业务收入为26.66亿元，尽管略有下降，但仍明显领先于其他券商。广发证券、华泰证券、海通证券、国泰君安均实现增长。中小券商中海证券资产管理业务收入1.3亿元，同比大幅增长85.73%。
2018年11月底，证监会发布《证券公司大规模资产管理业务操作指引》，券商大规模资产管理产品公开发行转型启动。今年8月中旬，首批券商资产管理产品获证监会批准公开发行转型。国泰君安资产管理、东方证券资产管理、中信证券四大产品将在产品赎回、平仓期限、函等方面进行调整。
"股票质押的风险仍需关注."沈娟说。2019年上半年，36家上市券商整体股份质押式回购规模较年初下降15%，少数券商规模上升，多数券商规模收缩。
如兴业证券中期报告显示，按照“降风险、调结构、降规模”的原则，6月末拟回购交易金额为160亿元，较上年末下降40%。此前，兴业证券曾多次踩股权质押，包括长盛生物和洪钟。2018年累计计提减值准备6.08亿元，导致当年净利润下降94%。
值得注意的是，上半年股票质押减值损失同比增加，即买入返售金融资产减值损失，部分券商计提大额减值准备，拖累业绩。沈娟认为主要有两个原因。一是二季度市场波动，录得大量减值损失；二是中小上市券商开始全面实施新金融工具会计准则，未来需要计提预期减值准备。
证监会最新发布的12项改革措施中，明确表示“股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险将得到有效化解”。
未来的改革是可以预期的
虽然合规风险很多，但展望2019年，大部分证券行业人士认为，随着mainland China资本市场改革发展进程的加快，大部分券商的业绩将稳步提升，经纪业务的竞争和规模分化也将在新的市场结构中演进。
9月9日至10日，证监会召开全面深化资本市场改革座谈会，部署12项重点工作。
这12项重点任务涵盖资本市场的方方面面，也是当前资本市场最需要的改革，包括充分发挥科创板试验田作用、提高上市公司质量、补齐多层次资本市场体系短板、狠抓中介机构能力建设、加快资本市场高水平开放、推动更多中长期资本入市、化解重点领域风险、增加法律供给、加强投资者保护等。
中证首席策略师张玉龙表示，此次改革部署与2004年、2014年资本市场改革高度相似，对资本市场长期健康发展产生了重要影响，为形成长期牛市奠定了坚实基础。
会议强调，改革要尊重市场规律，发挥市场在资源配置中的决定性作用，真正赋予市场选择权。张玉龙认为，未来推进注册制改革的最终目标是沿着市场化方向提高资本市场的资源配置效率，而通过退市制度和并购严格把握进出口壁垒，实现资本市场优胜劣汰，则是通过更加市场化的机制实现上市公司的治理。
市场关心的金融问题也是改革任务之一。会议指出，放宽各类中长期资金入市比例和范围，将公募基金纳入个税递延商业养老金投资范围。张玉龙表示:“增量资金的安排和投资者结构的改善是推动市场上行的边际力量。特别是安排长期资金入市更有利于形成长期牛市。”
在东吴证券看来，作为资本市场体系的重要组成部分，“深改十二条”明确提出要狠抓券商能力建设，支持和鼓励券商创新和特色发展。在政策支持的背景下，券商有望深度受益。
随着资本市场开放步伐的加快，海外基金成为a股的重要角色。9月10日，国家外汇管理局宣布取消QFII/RQFII投资额度限制。据CICC介绍，短期内，沪深港股通并未设置总额度限制，取消额度限制对增加外资流入影响有限。但长期来看，随着a股市场的不断开放，外资占比有望继续提升。
“此举的真正意义在于进一步强化资本市场开放的信号，释放鼓励资本流入的态度，使a股更好地融入全球资本市场，带来中长期更大的外资流入，有利于a股纳入MSCI。、S&P等国际指数。”东吴证券首席经济学家陈力告诉《财经》记者。
CICC策略团队测算，目前外资持有a股的比例占总市值的3%，占自由流通市值的8%；预计未来5-10年外资持股比例有望达到10%左右或以上。
对于这一系列政策安排，兴业证券首席经济学家汪涵表示，一方面，中国资本市场将迎来“长钱”流入，国内长期资金叠加外资流入有助于改善市场投资周期短的问题；另一方面，科创板和上市公司的监管改革措施将促进投资标的的扩张，形成市场优胜劣汰的生态，提高整个系统的资金利用效率。
“资本市场政策红利持续释放，市场风险偏好有望进一步提升。”汪涵认为。
沈娟还表示，未来资本市场深化改革将持续落地，证券行业监管体系将持续完善，政策红利将引导行业稳步向上发展，监管扶优限劣，大券商综合竞争实力领先，行业马太效应将加剧。
