7月31日，美国陪审团起诉铝巨头中望中国创始人刘中天，称其为逃避18亿美元关税，向美国秘密走私大量铝。

刘将面临24项指控，主要是欺诈和国际洗钱，最高刑期为465年，这更有可能是美国司法部历史上最大的逃避关税案件之一。

据外媒报道，起诉书早在5月就已提交，但直到本周才公布，这是磋商提前结束的敏感时刻。

无论从事件的性质和时间点来看，几乎和去年的华为事件如出一辙，让人感兴趣。

为什么要逃税？

中国中网于2009年上市，融资总额达95亿港元，成为自2008年金融危机以来全球最大的IPO项目。

与此同时，刘中天的净资产飙升至280亿港元，成为mainland China新首富，占据福布斯中国富豪榜第八位，但2018年排名已降至95位。

来源:中国中网

这意味着，与其他存在偷税漏税风险的公司不同，中望不依赖美国市场，即使完全放弃，对收入的影响也微乎其微。

既然公司不是被迫这样做的，如果事件属实，刘先生是不顾一切地想赚更多的钱。

根据这份起诉书的内容，与刘中天有关的企业通过洛杉矶的港口进口焊接铝材，使得铝材在征税范围内看起来与铝板不同。

然后刘中天将这些铝材存放在南加州的四个仓库中，并与合作伙伴一起安排将这些铝材以虚假的方式出售给刘中天控制的企业，从而夸大了中旺的财务状况。

与此同时，起诉书还指控刘中天进行大规模洗钱活动，通过向空空壳公司提供现金转移资金，并从中旺收购铝。

从起诉书来看，这不仅是走私问题，也是关联交易等利益转移问题。

早在2015年，外资卖空机构Dupre Analytics也曾发布卖空报告，以类似理由攻击中网。

DA销售空活动

2015年7月30日，DA发布了关于向众望出售空的报告。

DA的报告主要指责公司虚假销售、骗取退税、隐瞒巨额债务、挪用资本性支出等，并指出公司上市的目的是为了更容易从银行获得贷款。

报道出来后，中旺7月31日停牌，8月13日复牌，并召开澄清会逐一反驳。

图片来源:华尔街日报

长期低估值，

总会有打雷的一天？

港股是一个机构投资者主导的市场，这意味着他们比散户获得更多的信息，掌握更多的行业知识，也代表着更高的市场有效性。

因此，在港股市场，虽然股票有时被低估，但这种低PE或低PB的情况无法长期维持。

如果一家上市公司长期被资本低估，就会出现问题，可能不一定是指几千股，可能是流动性折价、管理折价等问题。

以中国中网为例，有业内人士表示，中国中网的产品在中国有真正的需求。

上市以来，公司分红稳定，分红总额110亿港元，平均分红派息率近40%。

其实公司的市值也不小。在今日大跌前，市值达到220亿港元。但PE长期徘徊在5-6倍之间，与另一家同行市值约30亿港元的兴发铝业几乎持平。

图片来源:国泰君安

图片来源:中国中网

我们认为问题在于公司的治理。

巧合的是，中望的总部位于“投资不超山海关”的辽宁省。公司上市募集资金以来，在投资者关系方面基本没有下功夫，缺乏与市场的沟通。作为全球第二大、亚洲第一大的R&D工业铝挤压产品制造商，目前尚无券商覆盖。

说得好一点，公司不关注资本市场，默默做好自己的事业。但说白了，管理层根本不把自己当成上市公司，依然遵循着民营公司的经营风格。

结论

起诉事件是否与政治有关，是否真的是偷税漏税，真的很难评论。

不过，中旺事件可以说明，在港股市场，长期被低估的公司一定要小心。

面对这些公司，散户应该考虑一个问题:是市场长期失灵，还是公司打雷的机会更大？

市场经验告诉我们，忽视小股东的公司，总有一天会出事。