中国经济网编者按:12月9日，深圳市财富趋势科技有限公司首次申请举行。财富趋势拟在上交所科创板发行不超过1667万股新股，占已发行总股本比例不低于25%，拟募集资金7.78亿元，用于开放式人工智能平台项目、可视化金融研究终端项目、专业投资交易平台项目和基于大数据的行业安全监控系统项目。财富趋势本次发行的保荐机构为银河证券。
财富趋势的软件品牌是电信，科创板的募资也与电信有关。财富趋势表明，公司开发的网上市场交易系统已被国内大多数具有经纪资格的证券公司采用。
财富趋势成立于2007年，计划于2012年上市至今已有8年。此次转投科创板，是创业板、中小板取消审核后，IPO的第三次冲刺。
2012年5月9日，财富趋势首次提交创业板上市招股书，6月1日被证监会注销。据财经网站报道，财富趋势招股书发布后，关于财富趋势篡改财务数据、粉饰业绩、隐瞒关联交易的谣言甚嚣尘上，“虚假上市”不断被质疑。随着财富趋势招股书的流出，财富趋势造假的真相终于被公之于众，在证监会“史上最严格的核查令”下，财富趋势终于破了IPO。
2016年6月6日，财富趋势转向中小板冲击IPO。2017年4月12日，证监会发布《关于主板发展与审核委员会2017年第53次工作会议公告的补充公告》，财富趋势IPO再次取消。
然而，在这次申请在科创板上市的过程中，财富趋势关联交易的问题再次出现。
招股书显示，2017年和2018年，中信证券分别为财富趋势第一大客户和第三大客户，财富趋势第二大股东金石投资为中信证券全资子公司，财富趋势董事孙瑶为中信证券兼职董事。
时代周报指出，中信证券的财富走势和关联交易的公平性值得商榷。根据本招股书披露的与中信证券的关联交易，2018年，财富趋势向中信证券购买了一款资产管理计划为4800万元的金融产品，中信证券连续三年位列财富趋势预收款前五大客户，且金额连续三年不变，均为218.59万元。对此，时代商学院质疑财富趋势，是否与大股东中信证券存在资金占用。
此外，时代商学院还发现有财富趋势的重大销售合同进展可能存在异常，涉及第二大股东中信证券的关联交易也存在嫌疑。财富趋势与中信证券2018年12月签订的交易软件高版本合同已经履行完毕，2016年12月签订的交易软件低版本合同仍在履行中。
近三年财富趋势呈现波动。2016年至2019年6月，财富趋势营业收入分别为1.79亿元、1.69亿元、1.95亿元和6990.79万元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.05亿元、1.98亿元、2.11亿元、7041.22万元。
2016年至2019年6月，归属于母公司所有者的净利润分别为1.39亿元、1.18亿元、1.43亿元和5141.6万元；经营活动产生的现金流量净额分别为1.37亿元、1.35亿元、1.36亿元和2698.91万元。
值得注意的是，2019年前三季度，财富趋势营收净利润双双下滑，营收仅为竞争对手Flush的十分之一。2019年1-9月财富趋势营业收入1.12亿元，较2018年同期下降7.93%；归属于母公司所有者的净利润8111.3万元，较2018年同期下降2.18%。同期，同花顺营业收入11.56亿元，同比增长27.07%；归属于母公司所有者的净利润4.58亿元，同比增长43.89%。
此外，财富趋势R&D支出占收入的比例低于行业平均水平。招股书显示，2016年至2019年1-6月，财富趋势的研发费用分别为2399.4万元、2657.7万元、3048.2万元和1519.6万元，分别占公司营业收入的13.37%、15.71%、15.62%和21.74%。，低于
值得注意的是，2016年至2019年1-6月，财富趋势研发费用中员工薪酬分别为1718.62万元、2001.07万元、2398.68万元和1307.53万元，占比分别为71.63%、75.29%、78.69%和86.04%。
财富趋势:主营业务毛利率连续三年下降。招股书显示，2016年至2019年1-6月，财富趋势综合毛利率分别为88.83%、87.29%、87.24%和80.17%，主营业务毛利率分别为88.97%、87.48%、87.35%和80.26%。
科创板的财富趋势取向也多次被上交所问询。上交所在第二轮问询函中，要求公司使用通俗易懂的语言，客观、准确、真实地描述核心技术。请删除没有充分客观依据的表述；在第三轮问询函中，上交所要求公司补充云计算、大数据、人工智能等新兴技术在发行人软件核心功能开发实施中的作用；在第四轮问询函中，上交所还要求公司修订完善关于云计算、大数据、人工智能等方面的表述。如与实际情况不符，请删除。
中国经济网记者就相关问题向财富趋势发出采访函，但截至发稿时，未收到回复。
“通达信”母公司在IPO“可视化”项目投资占比最大
财富趋势是国内证券市场交易系统软件产品和证券信息服务的重要供应商，主要为证券公司等金融机构客户提供安全、稳定、可靠的金融软件解决方案，为证券公司等金融机构搭建投资者市场交易终端、终端用户信息系统和客户服务系统。同时，为终端投资者和客户提供专业高效的证券信息服务。
财富趋势的软件品牌是电信，科创板的募资也与电信有关。财富趋势表明，公司开发的网上市场交易系统已被国内大多数具有经纪资格的证券公司采用。
财富趋势拟在上海证券交易所科创板发行不超过1667万股新股，占已发行总股本比例不低于25%。拟募资7.78亿元，其中，2.02亿元用于同心开放人工智能平台项目，3.22亿元用于同心可视化金融研究终端项目，1.62亿元用于同心专业投资交易平台项目，9143.85万元用于基于大数据的行业安全监控系统项目。财富趋势本次发行的保荐机构为银河证券。
值得注意的是，在财富趋势募资项目中，通达信视觉金融研究终端项目的投资占比最大。对于该项目，财富趋势介绍称，传播视觉金融研究终端是通过对原有金融终端系统的重新规划设计，集市场行情分析、资讯、行业数据、专题数据、组合管理、舆情监测、在线直播于一体的综合性专业化金融数据研究终端。
黄山是财富趋势的控股股东和实际控制人。黄山直接持有公司股份4548.98万股，占公司总股本的90.98%，是公司的控股股东和实际控制人；黄晴直接持有公司1.19%的股份，与黄山有着兄弟般的关系，黄山和黄晴联手行动。
黄山现任财富趋势董事长兼总经理，中国国籍，无境外永久居留权；黄晴现任财富趋势董事兼副总经理，拥有中国国籍，无永久境外居留权。
财富趋势成立于2007年，计划于2012年上市至今已有8年。值得注意的是，这是创业板、中小板取消后，财富趋势第三次转向科创板冲刺IPO。
2012年5月9日，财富趋势首次递交招股书，计划在创业板上市。2012年6月1日，证监会发布《关于创业板审计委员会2012年第45次工作会议公告的补充公告》，称深圳市财富趋势科技股份有限公司在创业板审计委员会第45次会议上决定取消对公司发行申报文件的审核。
财务信息显示，当时财富趋势招股书发布后，关于财富趋势篡改财务数据、粉饰业绩、隐瞒关联交易的谣言甚嚣尘上，“虚假上市”问题持续。随着财富趋势招股书的流出，财富趋势造假的真相终于被公之于众，在证监会“史上最严格的核查令”下，财富趋势终于破了IPO。
2016年6月6日，财富趋势转向中小板冲击IPO。2017年4月12日，证监会发布《关于主板发展与审核委员会2017年第53次工作会议公告的补充公告》，财富趋势IPO再次取消。
7.65亿元的账面货币基金被质疑为上市拼凑项目
财富趋势:本次上市计划募资7.78亿元。招股书显示，2016年至2019年6月，财富趋势中货币资金余额分别为6.39亿元、7.75亿元、8.16亿元和7.65亿元，货币资金占总资产的比例分别为88.59%、91.46%、87.43%和82.40%。公司的货币资金比较大。
据科创板日报，发行上市前，大智慧和同花顺最近一期货币资金占总资产的比例分别为78.87%和74.58%。与这两家公司相比，财富趋势表明它们的资金更加充裕。
上交所在首份审计问询函中指出，财富趋势要求说明报告期货币资金数额较大的原因及合理性，并进一步说明上市融资的必要性和合理性。
财富趋势显示，软件企业普遍具有轻资产的特征，其经营成果多以货币资金的形式积累，货币资金在软件企业中的占比普遍较高。发行人货币资金占比相对较高，符合行业总体特征。软件企业作为一种轻资产，为了增强抵御风险的能力，需要保持一定的货币资金作为风险准备金。
此外，根据募资项目备案编号，《财富趋势》4个募资项目的备案时间均为2019年。开放人工智能平台项目备案代码为2019-440304-65-03-102822，可视化金融研究终端项目为2019-440304-65-03-102823，专业投资交易平台项目为2019-440304-65-03
上交所也对此提出质疑，要求公司在问询函中说明募投项目备案时间全部在2019年的原因，是否存在密集备案、拼凑项目上市的情况。
根据财富趋势的回复，公司在本次发行中提出的投资项目，经过反复论证和深入研究后得到确认。本次发行募集的发行上市方案及投资项目经董事会审议通过后，发行人于2019年6月集中进行了项目备案，符合发行人上市工作流程和市场惯例，不存在拼凑项目进行上市融资的情况。
演出不断波动。2019年前三季度的收入是同花顺的十分之一
近三年财富趋势呈现波动。2016年至2019年6月，财富趋势营业收入分别为1.79亿元、1.69亿元、1.95亿元和6990.79万元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.05亿元、1.98亿元、2.11亿元、7041.22万元。
2016年至2019年6月，归属于母公司所有者的净利润分别为1.39亿元、1.18亿元、1.43亿元和5141.6万元；经营活动产生的现金流量净额分别为1.37亿元、1.35亿元、1.36亿元和2698.91万元。
财富趋势显示，2017年和2018年，公司主营业务收入同比增速分别为-5.77%和15.42%。公司经营业绩与证券市场波动和证券公司经营业绩相关。2017年，由于证券市场低迷，证券公司业绩下滑，公司营业收入略有下降。随着证券市场的稳定和证券公司信息技术投入的增加，2018年公司主营业务收入恢复增长趋势。
在对第四轮审计问询函的回复中，财富趋势披露了2019年1-9月的业绩，营收和净利润双双下滑。2019年1-9月，公司营业收入为1.12亿元，较2018年同期下降7.93%；归属于母公司所有者的净利润8111.3万元，较2018年同期下降2.18%。
同期财富趋势主要竞争对手Flush营业收入11.56亿元，同比增长27.07%；归属于母公司所有者的净利润4.58亿元，同比增长43.89%；竞争对手大智慧营业收入4.46亿元，同比增长6.88%；归属于母公司所有者的净利润为-8514.86万元，同比减少119.33%。
中国经济网记者发现，同花顺营收是财富趋势的10倍左右，归属于母公司所有者的净利润是财富趋势的近6倍。
公司业务单一机构客户收入占比80%
招股书显示，2016年至2019年6月，面向证券公司等机构客户的财富趋势分别占主营业务收入的86.42%、84.07%、86.13%和76.35%；终端投资者证券信息服务业务收入占主营业务收入的比例分别为13.58%、15.93%、13.87%和23.65%。
财富趋势主营业务收入主要来自证券公司等机构客户的证券市场交易系统及维护服务业务。公司面向终端投资者的证券信息服务业务规模较小，占比相对较低，存在业务单一的风险。
作为同行业的竞争对手，Flush的主要产品和服务包括增值电信服务、广告和互联网业务推广服务、软件销售和维护、基金销售；大智慧的主要产品和服务包括金融信息与数据PC终端服务、金融信息与数据移动终端服务系统、港股服务系统、证券公司综合服务系统、直播平台等。
同花顺和大智慧不仅产品种类繁多，机构客户也不是主要业务对象。招股书显示，2016年至2018年，同花顺对机构客户的业务收入分别占主营业务收入的6.57%、10.40%和10.29%；同期，大智慧分别为6.97%、13.32%和15.77%。
主营业务毛利率三年持续下降
招股书显示，2016年至2019年1-6月，财富趋势综合毛利率分别为88.83%、87.29%、87.24%和80.17%，主营业务毛利率分别为88.97%、87.48%、87.35%和80.26%。
2016年至2019年1-6月，同行业可比公司Flush主营业务毛利率分别为91.80%、90.00%、89.47%和86.45%；2016-2018年，同行业可比公司大智慧主营业务毛利率分别为-47.08%、61.60%和59.46%。
R&D支出占收入的比例低于行业平均水平
招股书显示，2016年至2019年1-6月，财富趋势的研发费用分别为2399.4万元、2657.7万元、3048.2万元和1519.6万元，分别占公司营业收入的13.37%、15.71%、15.62%和21.74%。，低于
2016年至2019年1-6月，同花顺的R&D费用分别为2.97亿元、3.48亿元、3.96亿元和2.11亿元，分别占公司营业收入的17.11%、24.70%、28.56%和29.98%。
2016年至2019年1-6月，大智慧研发费用分别为1.61亿元、1.36亿元、1.08亿元和4991.94万元，分别占公司营业收入的14.28%、21.29%、18.27%和17.22%。
可以看出，与竞争对手相比，财富趋势在R&D投资金额和R&D投资比例方面捉襟见肘。
值得注意的是，财富趋势的研发费用包括员工工资、直接投资、折旧摊销、委托开发费用。2016年至2019年1-6月，财富趋势员工薪酬分别为1718.62万元、2001.07万元、2398.68万元和1307.53万元，分别占R&D费用的71.63%、75.29%、78.69%和86.04%。
“旧病”相关交易的再现
招股书显示，2016年至2019年1-6月，财富趋势前五大客户的销售收入总额分别为3937.03万元、2522.39万元、3711.61万元和1498.1万元，分别占公司同期营业收入的21.94%、14.91%、19.02%和21.43%。
其中，2017年和2018年，中信证券分别是财富趋势中的第一大客户和第三大客户。
据中国经济网记者查询，财富趋势第二大股东金石投资为中信证券全资子公司。
财富趋势董事孙瑶是中信证券的兼职董事。招股书显示，孙瑶，男，36岁，美国国籍，拥有硕士学位。2005年10月至2006年12月，任中信证券股份有限公司经理；2008年10月至2013年12月，任中信证券股份有限公司副总裁；2014年1月至2017年4月，任金石投资有限公司董事；2017年5月至今，任中信证券投资有限公司董事..现任公司董事、博纳影业集团有限公司董事、奇奇科技股份有限公司董事、浙江宏喜能源股份有限公司董事，
此前，2016年6月30日，在财富趋势第二次上市申请反馈中，证监会对关联交易提出规范性问题:请保荐机构和发行人律师说明中信证券发行人股东金石投资的实际控制人。同时是发行人前五大客户，是否存在不公平交易或其他向发行人转移利益的情形；说明海通证券是否为发行人客户，与发行人是否存在关联交易。
在此次申请在科创板上市中，有媒体指出关联交易问题再次出现。
时代周报指出，中信证券的财富走势和关联交易的公平性值得商榷。根据本招股书披露的与中信证券的关联交易，2018年，财富趋势向中信证券购买了一款资产管理计划为4800万元的金融产品，中信证券连续三年位列财富趋势预收款前五大客户，且金额连续三年不变，均为218.59万元。对此，时代商学院质疑其与大股东中信证券对财富趋势是否存在资金占用。
此外，时代商学院还发现有财富趋势的重大销售合同进展可能存在异常，涉及第二大股东中信证券的关联交易也存在嫌疑。
一般情况下，合同要按照签订时间的顺序执行，系统软件要按照低版本到高版本的顺序开发。但招股书显示，财富趋势是先签合同，低版本系统软件还在执行，后签合同，高版本系统软件已经履行。特别是中信证券作为财富趋势第二大股东，已经履行了2018年12月签订的交易软件高版本合同，而2016年12月签订的交易软件低版本合同仍在履行中。
“重建”招股书的核心技术先进性有所减弱
在第二轮财富趋势审计的问询函中，上交所对公司核心技术提出了五点质疑，明确指出要求公司“以通俗易懂的语言客观、准确、真实地描述核心技术，没有充分客观依据的陈述请删除”。
对于这个问题，财富趋势在对问询函的回复中对招股书做了23处修改，大大削弱了公司核心技术的先进性。
据悉，上海证券交易所《企业在科创板上市指引》指出，保荐机构应当基于科创板的定位，推荐企业在科创板上市。根据科创板定位和上交所要求，保荐机构优先推荐三类企业上市:一是符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的技术创新企业；二是属于信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等新一代高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业；三是互联网、大数据、云计算、人工智能、制造业深度融合的技术创新企业。
此外，《上市审核规则》规定，发行人应审慎评估其是否符合科创板地位。发行人进行自我评价时，应尊重科技创新、资本市场和企业发展的规律，结合自身和行业科技创新的实际情况，准确理解和把握科创板地位。
值得注意的是，在第三轮和第四轮问询中，上交所就科创板对财富趋势的定位进行了两次问询。
上交所在第三轮问询中要求发行人补充:报告期内与云计算、大数据、人工智能等新兴技术相关的项目收入占公司营业收入的比例、计算依据及具体过程；发行人前身于2002年前后推出“通信信”软件，功能稳定，补充称属于新一代信息技术领域的新兴软件产业，发行人属于国家战略性新兴产业科技创新企业。请从业务模式、技术特点等方面充分论证，不应简单引用相关部门的文件作为依据；云计算、大数据、人工智能等新兴技术在发行人软件核心功能的开发和实现中发挥着重要作用。如果相关新兴技术对发行人软件核心功能的开发和实现没有起到基础性、关键性作用，请在申报材料中减少云计算、大数据、人工智能等新兴技术的表述，使相关表述长度与其在发行人软件中的实际应用保持一致。
上交所在第四轮问询中要求发行人:结合业务运营和软件产品的特点，在单机并发性、稳定性、安全性、兼容性、框架独立性、健壮性、配置灵活性和可扩展性等方面加强软件产品的信息披露内容。修改完善关于云计算、大数据、人工智能等的表述。如与实际情况不符，请删除；补充披露发行人软件产品的市场份额和终端用户数量。
前三年累计分红1.25亿
2016年以来，财富趋势分为四个分支，共计1.25亿元。
2016年3月25日，财富趋势2015年度股东大会审议通过了公司2015年度利润分配方案，即以公司2015年末总股本5000万股为基础，向全体股东分配现金股利1500万元，不进行股份转让。
2016年8月26日，财富趋势2016年第三次临时股东大会审议通过了公司2016年度中期利润分配方案，即在公司2016年中期末总股本5000万股的基础上，每股向全体股东分配现金股利1000万元，不进行股份转让。
2018年3月21日，财富趋势2017年度股东大会审议通过了公司2017年度利润分配方案，即以公司2017年末总股本5000万股为基础，每股向全体股东分配现金股利5000万元，不进行股份转让。
2019年4月12日，财富趋势2018年度股东大会审议通过了公司2018年度利润分配方案，即以公司2018年末总股本5000万股为基础，每股向全体股东分配现金股利5000万元，不进行股份转让。
