12月25日，新财富分析师年会在Xi安召开。会上，新财富发布了《2019中国证券研究行业价值报告》，分析了分析师群体的发展情况。
今年是新财富第17年分享中国证券研究行业发展报告。《新财富》通过问卷调查、访谈、数据收集和提取等方式，对新一年的证券研究行业进行分析和观察。2019年中国证券研究行业生态的关键词是:新市场、新研究。
2019年，1500多家机构申请投票资格，最终选出700多家投票机构参与投票，包括130多家公募基金、20多家保险资产管理公司、全国社保基金理事会。近百家QFII/RQFII/境外投资机构、50多家证券公司资产管理部门/自营业务部门、银行/银行理财子公司、保险公司，选民管理总资产超过60万亿元。
与往年相比，卖方分析师服务的机构规模和数量稳步下降，公募基金总佣金进一步下降。然而，在证券业协会官方网站注册的卖方分析师人数已达到创纪录的3382人。
这说明，在卖方研究的传统分仓佣金模式走到尽头的同时，新市场下卖方研究的延伸价值不断被挖掘，科技创新板投行业务、经纪业务转型、一级市场行业研究对卖方研究的需求不断增加。
未来，定价能力将成为券商之间竞争的关键，这使得大小券商都重视研究业务。据新财富走访，2019年，中小券商包括华西证券、开源证券、华安证券、五矿证券等。从零开始发展卖家的研究业务，并从市场招募研究团队进行长期布局，以期弯道超车。
根据新财富对分析师的调查，83%的受访分析师认为，未来研究在券商中的作用将越来越重要；约47%的受访分析师表示，他们今年覆盖的机构客户数量大幅减少。同时，约60%的受访分析师表示，过去一年，他们的研究机构更加重视内部服务；57%的受访者表示，过去一年内部服务的工作量大幅增加。
01
95年代后，半数分析师年龄在30至35岁之间
在2019年第17届新财富最佳分析师评选中，来自40家证券公司的517个分析师团队参与了30个研究领域，19家证券公司的143个团队上榜。
报名参加评估的分析师平均年龄为32.5岁，与往年持平。最小的24岁，最大的57岁。其中，申万宏源证券和长江证券注册分析师平均年龄较低，分别仅为30.44和30.92。
从报名评估的分析师年龄区间可以看出，30-35岁从业者最多，占49.1%。24-29岁从业人员占28.4%，35-40岁从业人员占17.7%。41岁以上的人中有4.8%报名参加了评估。
02
平均工作6年的分析师人数最多，工作4年的分析师人数最多
报名参加评估的分析师平均证券从业时间为6年，较往年有所增加。从业时间最长的是25年。如果细分工作年限，可以发现工作4-6年的分析师数量最多，占41.6%。工作7-10年的分析师占26.6%。20.4%和11.4%的人分别工作不满3年和10年以上。
从单一工作时间来看，工作4年的分析师占比最多，占24%，其次是工作3年的分析师占比19.3%，工作5年的分析师占比11.3%。
03
海通证券、申万宏源证券女分析师比例高于平均水平
男女分析师比例为7:3，女性分析师比例较往年略有增加。在报名人数超过50人的券商中，海通证券和申万宏源证券的女分析师占比相对较高。男女比例接近6:4，女性比例远高于平均水平。签约TF证券、郭盛证券、精华证券的男女分析师比例分别接近8:2；8.4:1.6;而且女分析师的比例远低于同行的平均水平。
学历方面，硕士占近80%，博士占近20%。
04
投资银行和研究机构拉开了合作的帷幕
2019年资本市场的关键词之一是科创板。截至目前，科创板已运行5个多月，出现了券商和投资导致的分拆和浮亏现象。市场实践表明，在科创板和注册制下，合理定价是各方博弈的关键，定价能力的关键在于研究能力。未来券商投行业务要想健康发展，对研究能力的需求会越来越强。从欧美的经验来看，投行承担卖方研究的部分费用是正常的，而科创板则拉开了国内投行与科研院所合作的序幕。
科创板与投行的合作体现在很多方面。首先，分析师对宏观趋势和监管政策的解读，有助于投行加深对相关政策的理解，有助于投行与市场互动。截至2019年9月，43%的受访分析师表示，他们的研究已覆盖科技创新板块。
其次，分析师可以在公司沟通和服务方面为投行部门预留潜在客户。
此外，由于投资银行和基金等机构投资者之前沟通不多，研究所是证券公司内部针对保险公司、社保、公募基金、私募基金等机构投资者最大、最全面的部门。在市场化的询价机制下，研究部门可以充当企业、投行和机构投资者沟通的桥梁，给予企业客观、中性的估值，最终形成合理的定价。
05
外国投资已经成为分析师服务的最大增长
2019年资本市场的另一个关键词是对外开放。调查显示，53%的受访分析师表示，他们接触的海外投资者数量在过去一年大幅增加。外资正成为a股市场最大的增量，甚至改变着a股投资者的结构。外资的进入必然会在一定程度上增加专业投资者的比重，促进国内资本市场价值投资理念的强化。
金融市场双向开放加速。对于研究院而言，除了赋能券商全面转型升级，增加本土券商竞争力外，还面临着维护研究本土定价权的重要任务。
06
面对资产管理的巨大变化，拓展新的增量领域
2018年4月，正式发布的资产管理新规，在打破交易所、去通道、减少期限错配、净值管理的要求下，将券商、银行、信托等所有金融资产管理机构纳入同一个规范化、系统化、标准化的跑道。作为一种全新的资产管理机构类型，银行理财子公司的设立将直接冲击资产管理市场，加速资产管理格局的重构。
在这个过程中，为了争夺随时可能用脚投票的投资者，资产管理机构之间的竞争愈演愈烈。长期以来，卖方研究机构作为资产管理机构的“军事顾问”，必须在大资产管理时代共同展现“真本事”，真正帮助资产管理机构为客户创造价值。过去依赖券商渠道红利保护、重服务轻研究的股票博弈生态，将在买方对业绩的高要求下发生逆转，取而代之的是增量新领域的拓展。
比如有的券商与传统服务标的基金公司合作开发编制ETF指数基金，在单独佣金的竞争之外，拓展与基金公司的深度合作模式，为买家提供一站式综合服务。
早期银行理财子公司外包投资比例较高，局部地区研究需求较大，如绝对收益投资策略、资产配置、产品设计、基金研究、投资能力评估、策略适用性研究等。随着银行理财子公司能力的提升，其与券商的合作将逐步全方位拓展。《新财富》走访调研了近十家研究机构，他们都表示把银行理财子公司视为重要的潜在客户。为了提前与这些客户建立良好的关系，很多研究机构主动为银行理财子公司免费提供研究服务。
07
加强产业研究，a股研究报告覆盖率持续下降
随着中国经济由投资驱动向消费驱动转变，增长方式由粗放型向集约型质量效益型转变，传统产业面临整合升级。新兴产业的快速发展对传统产业的渗透越来越深，新旧动能发生了变化，极大地改变了驱动研究的需求、内容和方式。83%的受访分析师表示，在过去的一年里，他们的研究所比以往更加重视工业和跨行业研究。
据朝阳可持续统计，2019年1-11月，全市场分析师贡献调研报告16.3万份，日均产出约495份。从申万一流产业来看，研究报告数量最多的是化工、电子、计算机、医药生物和机械设备。其中，化工行业共产生研究报告8113篇，在板块研究产出中排名第一。深度报道方面，电子、计算机、化工行业遥遥领先，超过350篇。但对农林牧渔、矿业、综合、国防军工等方面的深度报道不到100篇。
2019年上半年，深度报告产出排名前三的机构分别是长江证券、申万宏源证券、中证证券。
统计数据还显示，近年来，随着a股上市公司数量的不断增加，卖方分析师研究报告覆盖的上市公司比例呈下降趋势，这表明a股股票明显分化，热门公司正在吸引投资者的关注，越来越多的冷门公司没有被研究报告覆盖。
该行业的冷热分化也体现在涵盖的分析师数量上。比如家电板块每股分析师超过6人，而建筑装饰、公用事业、纺织服装行业的竞争相对较小，平均每股研究的分析师只有2人以上。
08
宏观经济学赢得了大多数选民的支持
本次评选决赛选手平均得分为8745.64分，榜首平均得分为13792.57分，第一名平均得分为27691.36分。
得分最高的是农林牧渔，总分33256.45分，获得2979名选民的认可，其中1521人投了第一名。
30个研究领域的第一个团队平均得到2640名选民的认可，平均有1096人投票支持第一名。
赢得选民最多支持的来自宏观经济学；共有3284名选民赞成。赢得最多选民投票的电脑获得了第一名；共有1523名选民投票支持它成为第一名。
30个研究领域中，北京区域投票机构最认可的分析师来自能源矿业；上海区域投票机构最认可的分析师来自汽车及汽车零部件行业；广州和深圳的投票机构最认可的分析师来自宏观经济研究领域。
09
机构投资者对卖方研究的需求很高
总的来说，在新的市场下，卖方的研究可以在空发挥巨大的作用，过去对旧模式的反思也体现在调查中。
《新财富》对卖家分析师进行的一项调查显示，98%的受访分析师认为卖家研究需要改革，80.8%的分析师认为卖家研究需要改革的首要原因是“分仓佣金竞争激烈”，其他原因包括“公募以外机构支付方式不明确”、“内部服务共享机制不成熟”。
《新财富》对机构投资者的调查显示，在机构投资者投资研究的信息源中，卖方研究仍然占据最高比例，这说明机构投资者对卖方研究的需求较高。
同时，87%的机构投资者表示，过去一年加大了对内部研究员培训的投入。
在机构投资者希望为卖方分析师增加的服务内容调查中，“与行业专家交流”、“研究更多上市公司”、“与分析师面对面即时信息交流”三个选项最多被勾选。
机构投资者未来最看好的投资板块调查显示，医药生物板块以32.3%的得票率高居榜首，其次是食品饮料、计算机和通信，分别获得12.8%、8.7%和6.6%的得票率。调查结果也与过去一年行业板块的热度一致。
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在过去的一年里，卖方分析师的工资稳步下降
从调查中可以看出，卖方分析师近一年的整体薪酬呈平稳下降趋势。
55%的受访分析师表示，他们的工资在过去一年中有所增加，其中25.5%的人的工资增幅低于5%。12.7%的涨幅在5-10%之间，6%的涨幅在10-20%之间，10.6%的涨幅在20%以上。
45%的分析师表示，他们的工资在过去一年有所下降。在薪酬下降的分析师中，17%的人表示过去一年薪酬下降超过20%，10.6%的分析师薪酬下降10-20%，21%的分析师薪酬下降在10%以内。
大约60%的分析师认为，与工资相比，他们的价值被低估了。3.6%的分析师认为他们的工资和价值基本相当。
职业满意度调查显示，卖家分析师对自己的职业高度满意，83%的受访者表示对自己的分析师职业感到满意。
