几天前，

侨水基金爆仓的消息被刷了。

根据这两个因素，

我们可以把未来可能的经济环境分为四种状态。

总的来说，

当经济增长时，股票表现良好，

当经济疲软或通货膨胀下降时，债券表现良好，

当经济上升或通货膨胀率上升时，商品期货表现良好。

因此，根据不同的经济环境，需要配置不同的资产。

那么问题来了，

你认为未来会是什么样的经济环境？

资产应该如何配置？

侨水基金根据四种经济环境构建投资组合，相当于根据风险来源配置资产。

根据我们上面提到的风险平价方法，每个投资组合的资金投入量应该根据风险进行分配。通过增加杠杆或配置更多的低风险资产，每个投资组合的风险是相等的，占25%。

例如，当经济增长和通货膨胀高于预期时，

在下图中，象限2的投资组合表现良好，而象限4的投资组合表现不佳。另外两个象限的投资组合相对中性，好与坏可以相互抵消，而收益相对稳定。

当某些组合风险发生变化时，资产将被重新配置，以达到重新平衡风险配置的目的。

比如作为风险资产的股票下跌，侨水基金会自动降低股票仓位。

同时，补足债券等避险资产的仓位。

因此，无论你处于什么样的经济环境中，你都可以在未来对冲你的风险。

侨水基金按照风险平价策略成立的基金，真的叫“全天候基金”。

2000-2002年美国股市大幅调整时，全天候基金表现良好；

2008年金融危机期间，也证明了这一投资策略的成功。

因此，通过风险平价策略，组合的整体风险是可控的。

但是恐惧就是恐惧

不是只有一家机构按照风险平价策略配置资产。

此时，当市场发生变化时，全天候基金仍像往常一样重新配置资产。

但此时市场上大量机构采用了相同或相似的方法配置资产，对市场的反应也是一样的。

许多机构增加了杠杆。

它放大了风险。

因此，在策略相同的情况下，你卖什么，他就卖什么；你买什么，他就买什么，这种东西会死。

就这样，传统的避险品种失败了，几乎所有的资产都被杀光了，市场崩溃了。

今天就到这里。