“虐童事件”的阴云依然笼罩着红、黄、蓝三色的教育，尽管已经过去两年多。

近日，红黄蓝发布了截至2019年12月31日的第四季度报告和年度报告。报告显示，第四季度净收入为5070万美元，较去年同期的4500万美元增长12.7%。毛利990万美元，同比增长24.8%。归属于红、黄、蓝三大股东的净利润为20万美元，2018年同期为60万美元。

2019年红黄蓝营收1.823亿美元，较2018年增长16%，归属于普通股股东的净亏损增加36.1%至243万美元。这份财务报告并没有阻止红黄蓝股价的下跌趋势。财务报告发布后，红黄蓝股价连续4天下跌，较3月30日收盘价下跌13.8%。

股价下跌背后，2019年红黄蓝的表现如何？“虐童事件”的持久影响是什么？蓝鲸教育梳理了红黄蓝近五年的经营情况，试图还原此次事件对红黄蓝的影响。

收入稳步增长，亏损继续扩大

财务报告显示，2019年红黄蓝净营收1.823亿美元，2018年为1.565亿美元，同比增长16.5%。其中，服务收入为1.662亿美元，2018年为1.392亿美元；2018年产品收入为1610万美元和1730万美元。回顾过去五年，红黄蓝的营收一直保持稳定增长。

但我们应该看到的是，2018年和2019年，红、黄、蓝三色的营收增速明显下降。2017年之前，营收增速基本维持在30%左右。2018年和2019年，营收增速降至20%以下。说明红黄蓝的规模扩张受到了明显的影响。虽然2019年有所回升，但远未达到两年前的水平。

利润方面，毛利为2670万美元，2018年为2560万美元；归属于普通股股东的净亏损为243.4万美元，较2018年的179万美元增长36%。回顾过去五年，红黄蓝利润最好的一年发生在2017年。

2018年红黄蓝毛利下滑13.2%，净利润开始由盈转亏，亏损180万美元。到了2019年，虽然毛利有所回升，但仍未能达到2017年的水平。净利润持续恶化，全年净亏损扩大。

如今，红黄蓝的盈利能力面临严峻挑战。2019年毛利率为14.7%，较2018年下降1.7个百分点。净利率为-1.2%，较2018年下降0.1个百分点。与其他教育公司相比，50-60%的毛利率和20%左右的净利润率差别很大。

现金继续减少，每个学生的平均收入继续下降

盈利能力的恶化直接导致现金紧张。

截至2019年12月31日，红黄蓝持有的现金、现金等价物和定期存款总额为6870万美元，而截至2018年12月31日为1.041亿美元。近五年来，虽然红黄蓝总资产持续增长，但2017年后现金持续减少，2018年缩水34.4%，2019年继续缩水34%。“虐童事件”后，红黄蓝开始做出改变，但现金紧张将直接影响红黄蓝后续业务的发展，其发展前景不容乐观。

从2018年开始，红、黄、蓝三家正式宣布暂停特许经营业务，但不断有报道称其特许经营业务依然存在。财务报告显示，红黄蓝直营园区的学生数量也在持续增加。2019年，直接院校的学生人数为30，806人，而2018年同期为23，627人，大幅增加了7，179人。

红、黄、蓝在电话会议中解释，人数增加主要是因为直接运营的公园数量增加，国内外公园利用率提高。然而，与此同时，每个学生的平均收入一直在下降。2019年，每个学生带来的平均收入为5424元；2018年是6427元。

转型海外全面早教业务仍难以掩盖品牌困境

在财务报告沟通会上，红黄蓝首席财务官顾浩表示，通过数字化战略的推进，未来将有机会通过提供更加多元化的教育服务来增加收入，进一步提高公司业务成本结构的灵活性和运营效率，提升盈利水平。这代表了当下红、黄、蓝的转型思路。

“虐童事件”后，红黄蓝开始转型，一方面全面布局早教业务。2019年2月，红黄蓝宣布以1.25亿元收购新加坡一家私立儿童教育集团约70%股权，并计划将自身名称由“RYB教育”变更为“GEH教育”。红黄蓝联合创始人石燕来表示，未来，红黄蓝将继续探索合作机会，包括与国内外资源合作，推出全面的早期教育服务。

但目前红、黄、蓝三色相对缺乏足够的资金进行广泛布局；另一方面，红黄蓝依然深受虐童事件的影响。事实上，即使在虐童事件发生后，红、黄、蓝三色的管理仍然存在漏洞。去年7月，上海市嘉定区监管部门联合开展打击非法托幼机构整治行动。先后查处了六家非法儿童保育机构，包括当地的红、黄、蓝花园。在“前科”的基础上，还存在不符合的问题，这无疑会让红、黄、蓝品牌雪上加霜。

现阶段红、黄、蓝整体业务收入不增加利润，仍处于困境；然而，随着现金的减少和业务的发展，有必要在一定程度上防范债务问题。对于红、黄、蓝，未来的发展前景还不明朗。