中国贺飞再次成为销售空组织的目标。今天早盘，蓝鲸资本，一家卖空的机构，发布了卖空的报告，让空中国贺飞。报告指出，贺飞夸大了婴儿奶粉的收入，虚报了数十亿美元的运营支出和资本支出。随后，中国贺飞股价暴跌，一度跌超8%，100多亿市值瞬间蒸发，随后股价反弹。
中国飞鹤在盘中一度暴跌逾8%
7月8日，卖空机构蓝鲸资本发布了一份关于中国飞鹤的报告。
贺飞不仅夸大其婴儿奶粉的收入，还虚报数十亿美元的营业费用，夸大数十亿美元的资本支出，认为公司每股只值5.67港元。
消息发出后，贺飞股价上午暴跌超过8%，但下午开盘后迅速上涨。截至8日收盘，中国贺飞由跌转涨，发行价16.96港元，上涨7.21%，目前市值1515.09亿港元。
黑仔鲸资本已经列出了对贺飞的九项指控，其中一些与上次格林尼治时间的指控相似。
包括夸大收入、质疑退税，除了营业费用、资本支出、公司与原生态畜牧业的关系，认为“贺飞的故事堪比瑞幸”。
贺飞随后发布公告，强烈否认相关指控，并表示公司2020年上半年营收预计较去年同期增长40%以上，主要系高端婴幼儿配方奶粉销量增加所致。
一位来自贺飞的相关人士告诉21世纪经济报道记者，公司目前正在整理相关信息，稍后会发布详细的澄清公告逐一回应。
贺飞上市后公布了首份年度报告:
去年收入137亿元，高端奶粉贡献近七成
此前，中国贺飞披露了上市后的首份业绩报告。报告显示，去年贺飞实现营业收入137.22亿元，同比增长32%，净利润39.35亿元，同比增长75.5%。
对于收入增长，贺飞认为主要原因是:
超高端星飞帆、超高端青少年有机产品系列收入增加导致的高端婴幼儿配方奶粉产品系列收入增长；集团品牌力上升导致普通婴幼儿配方奶粉产品系列收入增加；以及其他乳制品的收入增长。
具体来看，去年贺飞高端婴幼儿配方奶粉实现营收94.11亿元，同比增长41.4%；普通婴幼儿配方奶粉收入31.27亿元，同比增长23%；其他乳制品收入6.05亿元，同比增长10%；营养补充剂收入5.78亿元，同比下降10%。
“2018年至2019年，营养补充剂的收入略有下降，主要原因是集团仍在整合VitaminWorldUSA的销售和产品资源。”飞鹤说。
毛利率方面，去年贺飞婴幼儿奶粉无论是高端还是普通都略有下降，高端奶粉毛利率为75.9%，普通奶粉毛利率为62%，分别比2018年略低0.6和0.7个百分点。但其他乳制品的毛利率从18.9%提升至34.7%，营养补充剂的毛利率也从35.9%提升至55.1%。因此，2019年贺飞毛利率为70%，比2018年高2.5个百分点。
虽然我国新生儿出生率连续两年下降，但贺飞认为国内乳制品行业环境仍值得期待，尤其是去年5月国家发改委颁布的《推广国产婴幼儿配方奶粉行动计划》。《计划》提出提高国产婴幼儿配方乳粉在国内销售的比例，目标是保持行业60%的国产乳粉自给率，鼓励在婴幼儿配方乳粉生产中使用鲜奶。
根据ACNielsen在2019年底发布的数据，截至去年9月30日，
贺飞超越所有国外品牌，成为中国婴幼儿奶粉市场第一品牌，线下市场份额13.9%，整体市场份额11.9%。
事实上，中国贺飞的股价今年一直在持续上涨。2019年12月31日，中国贺飞收盘价为8.956港元，2020年7月8日，中国贺飞收盘价达到16.96港元。
这不是贺飞第一次遇到这样的事情
据媒体报道，这不是贺飞第一次遇到doing 空。作为曾经的“中国第一个在美国上市的乳制品行业”，中国贺飞在美国资本市场遭遇了相当的尴尬。
上市十年来，公司不仅未能赢得投资者的青睐，还因长期业绩低迷而遭受高额业绩薪酬。在此期间，中国贺飞的股价从最高的44美元跌至2美元左右。
最终，无奈的中国贺飞在2013年选择了私有化和退市。退市时，其市值仅为1.46亿美元，每股普通股股价为7.4美元。
2018年2月，国际著名影星章子怡作为贺飞乳业品牌大使亮相。贺飞乳业表示，章子怡被选为贺飞品牌大使，是因为章子怡的专业、敬业、追求卓越的形象与贺飞奶粉相似。
章子怡代言中国贺飞产品2019年11月13日，中国贺飞正式在港交所挂牌上市。发行价市值超过670亿港元，成为
HKEx历史上第一家市值最大的乳品企业。
然而，在上市仅7个交易日之后，出售空机构GMT Research就盯上了贺飞。GMT指责贺飞营收增长强劲，盈利能力全球最高，并持有大量现金，但在过去五年从未支付任何股息。其怀疑贺飞有现金问题，伪造了一些现金，并涉嫌业绩造假。GMT的空使得贺飞当天的股价下跌了6.55%。
面对上市后的“打击”，贺飞回应称，公司强烈否认报告中的所有指控，认为指控严重失实、毫无根据，严重误导投资者。随后，公司股票于11月25日上午复牌，复牌当日股价上涨10.51%。
在这份蓝鲸报告中，旧事重提。当时，GMT Research的报告质疑贺飞的财务欺诈，贺飞反驳称，其子公司在2018-2019年缴纳了数十亿的税款。蓝虎鲸认为这一理由站不住脚，因为贺飞的税收抗辩依赖于其子公司贺飞泰来公司，贺飞曾承认泰来工厂仍在建设中，业绩记录期内未生产任何产品。
为什么乳品企业经常做空？
事实上，贺飞并不是第一家在港股上市的乳制品公司。去年3月，MT Research还发布了一份关于蒙牛乳业的报告。不到半年后，乳业公司澳优被机构虎鲸资本空出售空。虎鲸发布报告称，澳优存在虚假销售、虚假利润等五大问题，并得出“澳优根本不值得投资”的结论，导致澳优股价大跌。随后，澳优发布公告强势反击，股价逐渐上涨，没有达到捕杀鲸鱼的预期结果。也卖空，但惠山乳业就没这么幸运了。早在2016年，机构丽水就发布了关于惠山乳业的报告。虽然当时惠山乳业否认了这些指控，但2017年3月，市场报道惠山乳业大股东挪用30亿元账户资金投资房地产，资金无法收回，导致资金链断裂。之后，惠山乳业股价暴跌，一度跌超90%。目前，惠山乳业已被摘牌。
为什么乳品企业经常做空？
相关公司和许多行业专家指出，其中一个最重要的原因是
这些被做成空的企业都有自己的问题，这给了空机构一个机会。
对此，中信建投前首席分析师曾荣飞表示:“从以往的经验来看，只要基本面优秀，空机构做报告对股价的影响是有限的，但会有一些短期波动的机会。投资者完全不用担心，最重要的是把握行业和公司的基本面。消费品行业最有可能产生长牛公司。贺飞是乳业龙头，整体竞争态势良好。我相信市场会逐渐实现它的价值。”澳优，作为一个“以前去过的人”，说:
就整个资本市场而言，中国的海外市场或香港市场都发展了卖出空机制，而投资机构和散户对mainland China的企业并不了解，因此卖出空机构往往可以通过发布卖出空报告引发股票的恐慌性抛售，进而迅速获利丰厚。
就行业而言，乳制品行业产业链相对封闭，对食品安全问题敏感。此外，与国外相比，我国乳制品企业起步较晚，发展过程中容易出现一些问题，更容易被空机构针对。
