我为什么要组织这篇文章？请看“港股投资20讲”第一辑之一，了解港股百年变迁

学习一个领域不能局限于表面。很多人可能在股市投资了很多年，但是并没有真正深入地学习到一些基础知识。让我们继续了解销售空机制。

从纳斯达克横盘空的诞生，到闪电退市，Luckin咖啡走过了410天。资本市场吸取了教训，吃瓜的人都看了这个故事。投资者默默割肉，消费者享受廉价咖啡。坚持到底的空成为了最大的赢家，到目前为止，他们从瑞幸至少收获了500%的利润。

但由于a股市场不支持卖出空交易，国内大部分投资者对卖出空机制并不熟悉，在海外资本市场其实已经相当成熟。

根据公开数据的统计，自2010 空以来，至少有40只中国股票在海外出售。其中，2010-2012年期间，出现了中国股票做空的热潮。

什么是卖空交易？

卖空是买空的对称，也叫卖空。证券市场上的证券投机者利用证券价格飞涨，大量借入证券，在市场上高价卖出。未来证券价格下跌后，他们会低价回购证券并归还借入的证券，从而从中获利。

卖空交易的特殊机制是先卖后买，这意味着交易股票或证券的长期趋势是看跌的。只有当交易证券的趋势符合看跌预期时，卖出空的交易者才能受益。

这是卖出空的一种形式，但更多的投资者会用卖出空来保住自己的股价。具体操作方式是通过卖出空的方式卖出自己的股票，防止股价下跌。

如果当时股价确实下跌，卖出空交易的成立将使投资者从中获利，弥补股价下跌造成的损失；如果股价上涨，持有股票的利润上涨和卖出空的损失也可以互相弥补。

虽然卖空理论上很简单，但实践中有很多详细的规则。

-保证金账户要求

账户类型一般分为现金账户和保证金账户，其中保证金账户实际上是券商为投资者出资，投资者承担投资损益。保证金账户卖出空最基本的要求是现金账户不能卖出空。

-价格限制

美股通常不允许卖出空“小盘股”。仙股最初被定义为股价低、市值低的小盘股。但由于“低”是一个比较难判断的概念，多数券商统一规定不允许投资者卖出股价低于空5美元的股票。

-支付费用/利息

在卖出空的过程中，投资者需要:

根据借出股票的相应价值向经纪公司支付利息；

将股票在出售/

支付其他交易费用。投资者只要卖出空就可以支付以上三项费用或利息，理论上没有回报期。

港股和美股的买卖

在香港资本市场，并不是所有港股都可以作为“卖出空”的，只有HKEx网站上发布的“可卖出空”的指定证券才可以卖出空。可以出售的指定证券/

在香港出售空交易的另一个特点是，香港法律禁止任何人出售他不持有的股份，除非他在出售时拥有，或者诚实和合理地认为他有立即和可无条件行使的权利，并且可以将股份转让到他自己的名下。

一般来说，在下单卖出空之前，投资者与持有股份的证券经纪人签订有效的《股份出借协议》，并从出借方获得有足够股份借入的确认。

作为风险管理的措施之一，证券公司将要求客户提供至少等于借入股票市值105%的抵押品。

美股市场做空的方式多种多样，包括直接做空股票，买卖期权空对应的股票，买指数对应的期权，美股做空 ETF，通过期货做空。

美股卖空操作实例空

卖出空美股的方法很多。下面简单介绍一下卖空的操作方法。对于空美股，请参考关于期权的投资文章。

首先查一下这只股票的卖空率空。自瑞幸退市以来，以美股市场为例，支持卖空的股票空会在价格下方有一个支持卖空空的标志。点击进入后，可以查看卖空的保证金率。

港股的实际操作方法与美股类似，但并非所有港股都支持卖空。需要查阅香港联交所发布的相关文件，确定哪些股票支持卖出空。投资者可以通过买入看跌期权实现卖出空。

出价空的公司被摘牌怎么办？

退市的情形有很多，如合并、收购、私有化、不符合上市条件、破产清算等。，这将导致退市的风险。

如果公司因合并、收购、私有化等退出市场，公司基本面没有根本变化，那么会有明确的价格或换股方式来结算应该返还给券商的股票。

如果股票因基本面恶化面临退市，股票将转入场外交易。有些公司就是不符合上市条件，公司还存在，还有交易的价值。即使在市场之外，也会有持续的交易量；有些公司是不可持续的，几乎没有价值，所以股票很快就会归零，没有人关心它们。很多空位置关闭后，就会死亡。

值得注意的是，场外交易的流动性水平较低，会增加清算人的交易成本。

风险警告

股市更有可能上涨而不是下跌。股票上涨后，因为不同的原因下跌。股市会有调整，比如熊市，大崩盘。但从长远来看，股市本身往往反映了经济、科技和社会文明的发展。

人类的整个发展趋势就是前进，这是谁也阻挡不了的历史规律。总体来说，空头的成功率低于多头。

可贷性和股票推广规则增加空投资难度。卖空也叫卖空，卖家借。卖出空的第一步是券商愿意把股票借给投资者，所以空订单的交易时间往往比买入订单的交易时间长。

交易所还有一个卖出空的“报涨”标准，即当股票一路下跌时，投资者不能卖出空，必须等到下一次上涨“报涨”后才能下单。

滚动空保险。所谓滚动空回补，是指在股价持续上涨后，卖家空为了减少损失，先进行空的回补，卖家空同时进行大量的回补，会导致股价进一步上涨，导致卖家空损失更大。

保证金不足的风险。从事融资融券交易时，亏损容易失控。因为每个账户都必须满足最低维护保证金要求。

如果账户保证金低于这一要求，账户将被迫增加保证金。空的卖方一旦未能及时追加保证金，可能会被迫平仓。

强迫空的风险。有时候一些机构得知市场上有大量的卖家空时，就会加仓，掌握大量的流通订单，从而使得卖家空很难从当时的市场上买入股票。这叫做“强迫空”。被迫空是一种流动性风险。卖出空的流动性风险主要表现在一些股本较小的股票上。

涨价交易风险。港交所要求空必须以涨价方式卖出，即卖出空证券的价格不得低于当前市场最低卖出价。

这条规则意味着，当市场下跌时，只能以上涨的价格卖出空。因此，卖方空不能导致市场下跌获利，同时也可能使卖出空交易难以匹配。

总的来说，卖出空交易是很好的保值方式，但也面临着自身的不确定性和流动性风险。投资者在做投资组合时，应该理性思考，谨慎决策。

毕竟股票上涨的空期是无限的，而股票下跌的空期是有限的。

你学会了吗？如果本文对你收获，