上周，深圳市李和微电子有限公司获得了科创板“出生证”。公司主要产品为物联网通信芯片，下游客户包括国家电网、三星医疗。

利和威的最大股东是李和科创。公开资料显示，李和科创集团成立于1999年8月，是深圳清华大学研究院控股的企业集团。目前已孵化企业2500余家，成功孵化国内a股上市企业21家，新三板上市企业50余家，持股企业500余家，培育企业市值超3000亿元。2019年10月，同兴李星以55亿元估值收购李和科创100%股权。

从以上信息来看，利和威虽然只是一家年营业额不到3亿元的小公司，但在清华的加持下，背景还是很强大的。但另一方面，我们不得不看到，清华、紫光、同方这两家有代表性的公司，并不是可以谈业绩的公司；今年4月，紫光集团发行的“19紫光01债券”价格暴跌，跌幅近25%。一度被上交所停牌，震惊市场。

此外，李和微股东中的一位“神秘人”也值得关注。冯振刚为利和威2019年后新增的自然人股东。2019年1月，利和威创始股东之一古书院投资将其持有的公司100万股股份以7元/股的价格转让给冯振刚。

招股书中披露的冯振刚的职业履历有着丰富的经历，从苏州的一名公务员到武汉一家公司的总经理，再到上海，最后落户石家庄。冯振刚接受李鹤伟的股权后，相当“重用”。2019年4月被提名为董事，成为董事会审计委员会委员。

李俊已经过审计。但是，从公开的信息来看，李俊看不出冯振刚有什么审计经验。这样一个没有太多专业背景的圈外人，在力合威申请IPO前夕低价买入股票，恐怕背后一定有故事。不过，力场君并没有说这背后有代沟或者利益转移。

对于利和威公司，李还是想从财务分析的角度多说几句，因为里面有些数据确实很奇怪。

1.营收大幅下滑有什么好的理由吗？

财务数据显示，利和威2017-2019年营收快速增长，增长表现也较为稳定，分别为19.81%、39.42%和47.08%，增速仍在逐年扩大；但今年一季度，利和威营收暴跌61.12%，归母净利润同比下降173.03%，录得亏损300多万元。

今年一季度真的很特别，不管锅有多大，都能让疫情卷土重来。但就数据而言，有必要对比一下利和威今年一季度的业绩下滑与同行的情况。

招股书披露的同行业可比a股上市公司仅包括东软开利和丁鑫通信。这两家公司今年一季度的营业额分别下降了23.82%和22%，两者基本持平，降幅远小于利和威。

2.毛利率突然提高合理吗？

一方面是营收同比暴跌，另一方面是利和威今年一季度主营业务盈利能力大幅提升，两个数字放在一起，非常抢眼。数据显示，力合威今年一季度毛利率高达61.39%，较2019年的48.36%高出13个百分点。

同期，东软开利和丁鑫通信的毛利率分别为50.78%和40%，与2019年的50.92%和45.54%持平或下降。

李认为李鹤伟的这个数据值得警惕。在同行业可比公司盈利能力没有明显提升的背景下，利和威毛利率大幅提升，同期利和威营业额大幅下降，属于异常。

3.销售现金流正常吗？

异常的是利和威的现金流。财务数据显示，公司今年一季度末应收账款净额为1.61亿元，2019年末为1.79亿元。一季度应收账款净额减少1800多万元。；利和威第一季度营业额约2000万元。

这些数据意味着利和威今年一季度收到的经营活动现金流入应该在3800万元左右。但实际上现金流量表显示的数据不到3100万元，700万元的差额在哪里？