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9月25日，“罗记思维”母公司北京思维创造信息技术有限公司披露创业板IPO招股书。招股书显示，思维创造拟公开发行不超过1000万股，占已发行股本比例不低于25%。本次公开发行后，罗振宇的持股比例将由30.3537%降至22.7653%。
本次发行拟募集资金10.37亿元，扣除发行费用后将用于公司主营业务相关项目的建设，以提升公司线上线下知识服务的生产、研发和服务能力。
思维创造招股书显示，2017年、2018年、2019年和2020年1-3月，公司营业收入分别为5.56亿元、7.38亿元、6.28亿元和1.92亿元。2018年营收同比增长32.64%，2019年营收同比下降14.91%。
2017年、2018年、2019年和2020年1-3月，公司净利润分别为6131.9万元、4764.4万元、1.15亿元和1327.8万元，毛利率分别为46.00%、43.19%、44.84%和42.01%。
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思维创造的主要产品是2016年推出的“Get”App，面向各行各业、各年龄段的终身学习者，为他们提供在线通识课程、听书、电子书等知识服务。截至2020年3月31日，在线学生人数已超过48.6万。根据其在线课程中出版的《薛兆丰经济学讲义》，出版一年后销量已超过100万册。
截至2020年3月31日，“收购”App月活跃用户超过350万，累计活跃用户超过3746万，累计注册用户达到2135万，付费用户ARPPU为134.89元。
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在线知识服务:占总收入一半以上，2019年同比下降18.75%
思维创造成立于2014年6月，由罗振宇、李甜甜、吴胜共同出资，是一家从事终身教育服务的企业。
公司主营业务可分为线上知识服务、线下知识服务，以及电子商务等业务。线上，通过“Get”App、“罗记思维”微信微信官方账号等平台，为终身学习者提供课程、听书、电子书；通过“上大学”和“时间之友”的方式，为终身学习者提供在线普通教育和技能培训服务。
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2019年，思维创造的线上知识服务业务和电商业务收入分别下降18.75%和16.77%，线下知识服务业务收入增长56.94%。但由于整体收入占比低，2019年整体收入有所下降。
在线知识服务业务是思维创造的核心业务。2019年，公司线上知识服务业务、线下知识服务业务和电商业务分别占营业收入的66.26%、18.53%和13.85%。
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2017年、2018年、2019年和2020年1-3月，公司在线知识服务收入分别为3.28亿元、5.07亿元、4.12亿元和1.05亿元，2018年同比增长54.77%，2019年同比下降18.75%。
思维创造解释称，这是由于2017-2018年品牌投放的增加和更多新付费用户的获取；随着客户获取成本的增加，2019年公司开始将业务重心转向课程制作，提高付费用户的留存率，同时业务从单纯的线上转变为线上线下相结合的新模式，因此线上知识服务业务的新付费用户下降，导致2019年营收下降。
在线课程方面，招股书披露，报告期内，公司各门课程产品销售单价呈下降趋势，从99.96元/门、71.45元/门、56.92元/门下降至55.70元/门，但各门课程产品销售单价从0.54元/堂、0.80元/堂、1.08元/堂上升。
招股书显示，这主要是由于公司不断丰富课程产品类型，推出课程较少的轻量级课程较多。
截至2020年3月31日，APP的“每天听一本书”版块已经报道了19大类2100多本。听书的销售方式主要分为个人书和会员。2017年、2018年、2019年及2020年1-3月，公司单本听书产品销售单价相对稳定，但听书“会员卡”销售单价从232.54元/张下降至52.30元/张，单价大幅下降。这是因为听书的“会员卡”主要分为“年度会员卡”、“连续月度会员卡”和“月度会员卡”。报告期内“会员卡”销售单价下降的主要原因是报告期内会员卡销售结构的变化。
电子书方面，报告期内，公司单一电子书销售价格相对稳定。2019年，公司推出了电子书会员卡，大大拉动了电子书产品的整体销量。GMV从2017年的1599.6万元上升至2782.67万元；2020年第一季度，电子书会员卡的GMV总量已经超过了2019年的GMV总量。
线下服务业务:快速增长，规模有限
报告期内，公司线下知识服务主要包括“上大学”、新年演讲、知识春晚，总收入分别为6346.68万元、7345.99万元、11528.68万元、6506.06万元。
公司线下知识服务业务增长迅速，2017年至2019年复合年增长率约为34.78%。但是，从绝对意义上来说，覆盖的人群还是非常有限的，无论是拿到大学还是跨年演讲业务。
思维创造于2018年推出“Get University”，为专业人士提供线上课程学习、线下实践转化、社交互动的创新学习方式。截至2020年3月31日，“Get University”线下校区已覆盖中国11个城市，开设85个班级，招生7000余人。
2018年、2019年和2020年第一季度，思维创造举办了6期“get University”课程。“考上大学”每期学费呈上升趋势，从9799.98/期增加到13381.75/期，入学人数也增加了十倍，从286人增加到2249人。然而，就覆盖的绝对人数而言，仍难以扩大规模。
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2015年，思维创造推出“时间之友”新年演讲，开创了“知识新年”的新形式。目前已连续举办五届“时间之友新年演讲”，现场参会人数超过4万人。随着这个线下演讲IP被越来越多的人熟知，它的票价也在逐渐上涨。报告期内，公司《新年演讲》门票销售单价分别为1482.51元/人、1577.67元/人、1656.62元/人、1636.17元/人。
然而，线下活动能够容纳的人数非常有限。2019年，参会人数和跨年演讲平均单价达到高点，但门票流量仅为1282.43万元。
R&D人员占比46.79%，R&D替代营销促发展
2020年1-3月，思维创造毛利率为42.01%，略低于可比公司平均水平。可比公司中，以线上知识服务业务为主的掌阅科技和中文在线的毛利率分别为42.99%和56.09%，以线下知识服务业务为主的中公教育和创业黑马的毛利率分别为57.66%和46.25%，毛利率均高于思维创造。
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但与同轨同行相比，思维创造的销售费用投入实际上处于行业较低水平。
思维创造解释称，一方面，公司自身流量资源丰富，微信官方账号和App覆盖用户广泛；另一方面，战略定位不同，公司更注重产品和R&D驱动，而非营销驱动。
招股书显示，截至2020年3月31日，思维创造公司员工总数为389人，其中R&D人员182人，占公司总人数的46.79%。
2017年至2019年，思创R&D投资持续增长，分别为5387.18万元、9411.36万元和1.13亿元，占营业收入的比例分别为9.68%、12.75%和17.94%。招股书显示，公司未来将继续加大R&D投资，以科技R&D为线上业务发展的核心驱动力。
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R&D费用率表示一家公司在R&D的投资程度..招股书显示，2020年1-3月，思维创造的R&D费用率达到14.76%，远高于行业平均水平8.87%。
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招股书显示，Thinking Creator自主研发基于人工智能和深度学习的个性化推荐、知识图谱等核心技术，帮助用户提供精细化的知识管理和学习规划，构建系统化的知识服务学习体系。目前，思维创造通过建立“get”App及其网页版的知识搜索引擎，实现了相关知识的精准搜索，降低了知识传播和使用的门槛，提高了用户的使用效率。
随着国民经济的稳步发展、人均可支配收入的增加和我国居民消费结构的升级，我国教育行业蓬勃发展。2014-2019年，我国在线教育产业规模投资从1010.4亿元增长到3317.7亿元，复合增长率为26.84%。预计到2020年，中国在线教育行业市场规模将超过4000亿元，到2023年将超过7000亿元。巨大的市场空为思维创造带来了更多的机会。
然而，终身教育行业也是一个市场结构相对分散的行业。根据艾瑞数据，一、二梯队仅占15%左右的市场，长尾梯队占85%左右的市场。其中，第一梯队约占终身教育行业9%的市场份额，其参与者不仅包括老牌教育企业，还包括以创新教育业态为重点的新兴教育公司，如思维创造、知乎等。
因此，对于思维创新而言，如何不断拓展服务边界，构建面向终身学习者的服务体系，进一步扩大其终身教育市场份额，不断提升其盈利规模和能力，将是其未来面临的挑战。
