近年来，随着投资者理财观念的提升和理财习惯的养成，货币基金成为了亲民版的闲钱理财工具。然而，货币基金的收入近年来持续下降是不争的事实。
我还记得余额宝2014年的年化收益率高达4.83%；相比之下，当前货币基金收入大幅缩水。Wind数据显示，截至2020年4月28日，Wind开放式基金分类中的传统货币基金有669只，今年以来7天的平均年化收益率为2.2612%，而最近7天的平均年化收益率更是低至1.6749%，已经下滑的货币基金收益率继续下滑。
货币基金收益大幅下滑的原因是什么？结合产品的投资特点和近期的市场情况，或许能找到答案。
货币基金是公开募集的开放式基金，专门投资于风险较低的货币市场工具。与其他类型的开放式基金不同，货币基金安全性高、流动性高、收益稳定。因此，监管部门对货币基金的投资范围和投资限制有非常明确和严格的要求，致力于确保投资者的安全性和流动性。
从众多货币基金的产品合约中，我们不难看出，货币基金主要投资于银行存款、债券回购、央行票据及期限不足一年的同业存单、剩余期限不足397天的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券，以及中国证监会和中国人民银行认可的其他流动性较好的货币市场工具。
此外，在监管要求要求的众多投资限制中，有四个限制可能对货币基金的投资收益是显而易见的:
1)不能投资信用等级在AA+以下的债券和非金融公司债务融资工具；
2)主要信用等级低于AAA的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例不超过10%；
3)组合平均每个交易日剩余期限不超过120天；
4)回购资金余额不得超过基金资产净值的20%。
这些术语是什么意思？简单来说，货币基金的大部分基金只能在397天内投资AAA债券，不能在397天内全部买入债券，因为需要控制组合平均剩余期限不超过120天，杠杆操作不能超过20%。
参考上面的注释，我们可以大致总结一下各种短期资产的近期收益率。不难看出，今年国债、金融债、AAA债以及极少量可由货币基金组织投资的AA+债券的收益率确实很低。与今年年初的收益率水平相比，各期限品种的收益率都出现了大幅下降，大部分都下降了100BP以上。这就是最近货币基金收益率持续下跌的原因。
数据来源:wind，中泰资产管理，数据截至2020年4月28日，
也许你很快就会问，为什么这些资产最近的收益率这么低？
2020年注定难忘。硬模式年初推出，突然来了一场大流行。新冠肺炎疫情让人们戴着口罩不能出门，但也减缓了经济发展的步伐。资本市场避险情绪加剧，债券资产投资需求增加，整体债券收益率大幅下降。
为消除疫情负面影响，支持实体经济和民生，央行今年加大逆周期调节力度，多次下调标准；通过公开市场操作、定向再融资、再贴现等一系列宽松货币政策进一步调控。在收益率曲线的短端，资金和市场情绪对债券的影响更大。当货币供应量非常充足时，货币基金主要投资产品的收益大幅下降，导致货币基金收益率进一步大幅下降。预计短期内利率将维持在较低水平，货币基金收益率可能暂时不会反转上升。
既然货币基金的收益率跌了这么多，要想获得更高的收益率，未来有哪些产品可以替代？
众所周知，货币基金是低风险产品。遵循风险与收益成正比的规律，投资者要想追求更高的收益，自然需要承担一定的风险。从以往对各种基金表现的研究来看，债券基金可以作为一种选择，不仅可以为这些投资者提供获得更高收益的机会，而且相对风险敞口和净值波动也不会太高。
当然，并不是所有的债券基金都能满足这种需求。债券也有很多种，如利率债券、信用债券和可转换债券，其中利率债券风险最低，但不如信用债券高；但可转债与股市相关性较强，在所有债券品种中波动相对较大。因此，如果你想控制一定的风险敞口和净值波动，为你的闲钱找到货币基金以外的投资品种，纯债基金是一种选择。
根据投资范围的不同，市场上现有的纯债基金大致可分为超短债基金、短债基金、中短债基金和中长债或长债基金。这些基金产品和货币基金最大的区别是:
1)投资组合的平均剩余期限不受限制，特别是中短期债务和中长期债务或长期债务基金可以投资的单个债券的剩余期限比货币基金更长；
2)不受信用评级的限制，可以适当下沉一些信用资质，获得一定的收益；
3)杠杆率可达40%，高于货币基金的20%。
当然，这些类型的债券基金最大的区别在于其可投资资产的剩余期限不同。一般来说，在债券投资中，投资组合持续时间越短，流动性越好，收益率波动时价格变化越小，净值趋势越稳定。
因此，如果你的出发点是在愿意承担一定风险和净值波动的前提下，寻找货币收益更高的产品，那么在目前的市场环境下，中短期债务基金可能是一个不错的选择，既能兼顾流动性又能兼顾盈利性，面临的净值回撤相对较小。
作者简介
中泰清越短期债务基金经理张蓓蓓，现任中泰资产管理基金业务部副总经理，持有澳洲邦德大学金融学硕士学位，拥有13年证券行业从业经验。
曾任国泰基金管理有限公司交易员、交易管理部负责人，上海国泰君安证券资产管理有限公司固定收益投资经理、高级投资经理、首席投资经理，中泰证券资产管理有限公司固定收益投资经理..
基金管理人承诺本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和使用基金资产，但不保证基金的利润或最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩并不能保证某只基金的业绩。投资有风险。投资者在投资基金时，应仔细阅读基金合同、募集说明书等法律文件。基金经理提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，邀请投资者根据自身风险承受能力选择适合自己的基金产品。
