本文是美国喜马拉雅资本首席运营官常进先生关于芒格和价值投资的小范围分享记录。

97岁的价值投资大师芒格认为，理性是一种道德责任，诚实是最好的策略。美国喜马拉雅资本作为芒格家族财富的主要管理者，被认为是将价值投资理念引入中国的实践者。

原文在微信官方账号“芒格书院”发布，潇雅经芒格书院授权转载。文章没有改动，副标题是潇雅根据原文编辑的。

价值投资带给我们的不仅仅是投资收益的复利，更是人生智慧的复利。让我们每天学一点东西，试着在睡觉前比醒来时更聪明。

芒格学院于2021年5月15 -16日召开2021年三读会议。

本次活动，美国喜马拉雅资本首席运营官常进先生受邀从美国西雅图连线，参与查理芒格智慧、价值投资思想与实践的现场讨论与分享。同时，与年轻投资者和经营者就实际问题和困惑进行现场互动。

以下是常进先生的分享和问答记录。

常进先生在线上

极度诚实:不为别人假装

我不太在乎别人对他的感觉

对周围的人好到你无法想象

和芒格先生打交道的时候，我其实也经历了很多人说的被忽视的过程。当然，我很幸运，可能是因为我和陆离先生一起工作。芒格先生稍微照顾了我一下，和我握了握手，但基本上他有时候处于一种无形的状态。

但正如贾宁所说，芒格先生，如果你真的有机会接近他，真正了解他，你会发现他是一个心胸很大，心胸很宽广的人。

表面上看，他并不太在意各种世俗派别，但这种冷淡或严厉并不是全部的真相，当然，这也代表了他性格的一部分。

但最重要的是，他的诚实是一种极端的诚实，他不会为别人假装，也不会太在意别人对他的感觉。

另一方面，他真的很在乎身边的人，对他们很好，比你想象的要好，很体谅别人，很热情大方。

他做了很多慈善工作，从未停止过。他的妻子和他一直在向社区捐款，做了很多好事。

他一个人过着非常简单的生活。过去，他没有私人飞机，但后来有了。也是因为他的妻子年纪大，家庭成员多。他只用私人飞机来照顾家人。他也一直住在他的老房子里。如果你有机会去洛杉矶看看，你会发现他的房子比巴菲特的还要简陋。我曾经有幸去过他家，很简单。

真正让我特别尊敬他的是，他的思想真的博大精深。他知识面广，懂得很多东西，对问题思考深刻。尤其是他的逆向思维能力，在我遇到的人当中是极其罕见的。比如，当人们听说他经常讲笑话和笑话时，你越想这些东西，它们就越有趣。

很高的道德标准:人前后一致

你说的和你做的完全一样

另一个值得钦佩的方面是他的自我道德标准。我从来没有在别人身上看到过芒格先生和陆离先生这样高的道德标准，尤其是在强调个人主义、利己主义和自我意识的美国社会，相比之下更为罕见。

我们的祖先也说过，在别人面前做一个高尚的人很容易，但是当你在别人后面的时候，你很难做同样的事情。然而，芒格先生总是做同样的事情，无论是在人前还是人后，他说的和他做的完全一致。这是我接触芒格先生后特别佩服的一个方面。

因为和陆离先生一起工作，我很幸运有机会和芒格先生有更多的接触。虽然接触的人不多，但很多时候都被他忽略了。总的来说，有机会近距离观察他，向他学习，确实是莫大的荣幸。

投资学习价值本身就是一件非常困难的事情。很难，不是因为真相难，而是真相其实很简单。关键是里面有很多东西和我们人性中的一些东西是相违背的，所以我们要想办法去学习。

找些更简单的，

能够坚持下去。

在这方面，我想和大家分享一些个人经历，但只是我个人的经历。因为我可能比一般人更懂价值投资，但与查理、沃伦、陆离等大师相比，我还远远落后，还在学习和理解的过程中。

首先，我们必须认识到一件事。我们每个人都不是完美的。其实有很多缺陷，很多思维上的盲点，我们经常会犯错。正如芒格先生所说，你会犯一些非常愚蠢的错误。但是我们不应该害怕犯错。

犯错是我们生活中重要的一部分。重要的是，我们应该能够不断地从错误中学习，找到一些足够简单的做法，并不断地坚持下去。

什么样的做法够简单？就像我们练武术一样，大家可能觉得站桩太简单了，但是如果你能坚持下来，站上三五十年，相信你会有很深的基础，至少你的底盘会有很高的稳定性。人站了5分钟10分钟就受不了了。你可能一两个小时或者两三个小时都没问题，而且都很稳定。

所以，事实是，你要在生活中找到一些简单的东西，并持续坚持下去。

另一方面，正如我们知道自己在生活中会犯很多错误一样，我们的生活中其实也有很多困难和挑战需要我们去克服。不仅是自身的困难，不仅是生活上的，还有公司管理上的。

喜马拉雅资本在经营发展过程中没有遇到困难，我们实际上遇到了很多困难。但是我们努力做简单的事情，简化事情。众所周知，系统越复杂，问题越多，越容易受到攻击。尝试做简单的事情，刚性会更强，应对困难的能力也会更强。

当然这也是相对的，如何让它变得简单也很重要，并不是说越简单越好，就越对。通过大量的思考和实验，我们可以找到真正坚韧的简单性。不是为了简单和简单。通过许多实验、许多研究、许多总结和反思，我们可以找到一些有效的方法。

寻找生活中能产生复利的东西，

然后继续做

第二，我们做的很多事情都可能创造或破坏价值。努力创造价值，而不是破坏价值或浪费时间。

其实我们每个人的时间都是有限的。如果我们花时间玩游戏或做其他无聊的事情，我们可能会浪费时间。花时间在能创造价值的事情上会更有益处，未来的成就会更大。

当然也要注意，不是所有能创造价值的东西都能积累，复利也能增长。比如我们看了很多电影，但除非我想当导演，想当演员，看很多电影不一定能积累很多知识，也不一定有很多实用价值。

但是阅读是不同的。多读书，可以系统地学习一些积累的知识，形成复利增长。因此，我们尽力在生活中寻找能产生复利的东西，并不断坚持下去。

陆离先生在他的演讲中也强调了我们。知识是一个，我们的工作经验也是一个，我们做的一些好事也是一个。

另外，有些事情我们坚持做，可以为我们积累信用。例如，每次我参加任何会议，和任何人约会，我都必须准时到达。如果我坚持下去，我的信用会有复合动力，会越来越大。事实上，我们的生活中有很多这样的事情。如果我们能找到他们并坚持下去，我们就能让我们的生活变得更好、更幸福。

用边际的方式思考生活和投资

第三，价值投资的一个重要原则是安全边际。如果我们能在生活中以安全边际的方式思考，我们就能更好地在投资中使用它。

所谓安全边际，就是做任何事情都要留有安全的余地。面对法律挑战尤其如此。比如郭玉刚刚才提到的例子就很好。如果我们总是有钻空的心理，并在生活中利用它，我们可能有一天会栽跟头。

什么是占便宜？占便宜就是让自己走在河边，时刻考验自己的人性。但是有一天，因为价格太大，如果踩红线，可能会跌。

投资也是一样。总是抱着投机心理去赌博，去做决定，总有一天会有错误被堵住的时候。命运不会永远眷顾你。

命运是公平的，它会给你一些机会。如果不珍惜，就无法真正理解自己为什么成功或者失败，最后肯定会栽跟头，尤其是面对市场挑战的时候。

对于大多数人来说，长期做好投资是很难的。因为如果他完全赌运气，对自己了解不清楚，不够诚实，对自己的能力圈了解不够，总会栽跟头。

企业的能力圈和竞争优势其实是安全边际的衍生品，核心是能够找到安全边际。

最后，思考问题、做事要着眼长远，不要有干一份、挣一份、跑一趟的心态。如果我们能长期坚持通过复利获得知识、经验和能力，就能成功并获得良好的回报。

常进先生问答区

不要自命不凡，自欺欺人；

你是谁是由你自己定义的

Q1:我在这里的许多朋友都不是专业投资者。你以为像这样的群体，到了中年，就不是专业投资者了。他在做很多事情的时候可能会认为自己是在投资价值，但实际上他可能不是。这样的群体如果能利用价值投资好的地方，最需要避免的是什么？最应该改进的是什么？

常进:我觉得这里有几个方面。

第一，你真的诚实吗？我认为诚实，尤其是智力诚实，非常重要。

我们需要避免的是，最重要的当然是，你不应该对别人撒谎。对别人撒谎一定会毁了你的信用。不会长久的，对吗？骗子在这个世界上很难。虽然我们的世界里总有骗子，但他们很难长久存在。他可以骗一时，但骗不了一辈子。

但是我们更容易骗自己。有时我们在生活中假装自己很大，有时我们夸大或夸大一件事。其实我们这样做是希望给别人留下深刻印象，让别人觉得我们很厉害很牛逼，让他们可以抬头看我们，但其实他们都是在骗自己。

你戴着一块著名的手表来表明你属于富人阶层吗？还是你更强大？你会发现，戴名表的人比你想象的要多，手表也比你贵。如果你因为戴了这块名表而觉得自己有什么问题，那就是大事。很明显你骗了自己。正确

你是谁是你自己定义的，不是别人定义的。所以我们要做的第一件事，在我看来，就是理智诚实，不要骗自己。

这是一件非常困难的事情，但是我们都应该考虑一下。在我们的生活中，当我们做这些事情的时候，我们是在骗自己吗？我们的自信是来自于对自己的欺骗，还是觉得自己真的有能力，还是真的想明白我的优点和缺点是什么？然后我们就可以扬长避短，做我们能做好的事情。

自信来源于我真的理解并能做到，而不是我看起来很牛逼。我穿特别的衣服，都是名牌。我的手表是名牌，我的车是名牌。在投资价值的人眼里，这些东西都是属于自己的，都是骗自己的。芒格先生看到这种情况，基本上是睁一只眼闭一只眼。这属于他会嫌弃的那种人。

如果你想思考事情如何持续

二是避免短期思维。

如果我们去看一个东西，我们希望思考的时间长一点，它又能持续多久？就像我们的生活一样，我们当然不想明天发生意外，我们不能再活下去了。

然后，我们应该思考什么能让我们活得更长，避免做可能让我们寿命变短的事情。

当然，有些人喜欢冒险，这是因为他们对生活有不同的理解。但是如果你想用价值投资的方式去思考，就要尽量避免做完全依靠机会和风险的事情。

不是因为你相信价值投资就不去冒险，而是我们会去，但这是计算出来的风险，我们可以计算。

因为你做的每件事都有风险，不可能每件事都完全没有风险。因为风险会随着时间而变化。时间越长，你实际要处理的风险因素就越多，面临的不确定性也就越多。

所以这就是为什么价值投资要做好，要长期做好，挑战性很高。因为你对一个事物的理解深度有不同的要求，我们对知识的诚实度也有不同的要求。

捷径取决于你对事物的理解程度。

而且必须有道德约束

第三是避免投机。

投机心理实际上是一种短期心理，试图走捷径，在短期内利用它。人性本身确实有这一面，不能完全否定，人根本无法避免走捷径。但是走捷径要结合几个方面。

第一个方面取决于你对事物的理解程度。这不是真正的捷径。

第二个方面是要有道德约束。走捷径是可以的，但一定要避免伤害社会和他人。如果这条捷径能帮助你创造价值的同时，也能给别人带来价值，为什么不走呢？这是一个双赢的解决方案。

当然，我们应该做双赢的事情，但我们绝对应该避免伤害他人和有益于自己的事情。因为这些事情不会让你做的事情或者你做的事情永远持续下去。因为你占了别人的便宜之后，就会形成一种心理。如果你不占别人的便宜，你会觉得很不舒服。如果你是这样的人，你会被别人抛弃，不会有朋友。

这三个方面大概是我认为每个人都需要避免的。当然有很多话要说，但这三个方面对我来说特别重要。

先发制人是不够的，

找到你擅长的，雪球

Q2:常先生，我想说的是，当你回到公司后，如何理解你对能力圈的诚实。比如每个公司总有自己的优点和缺点。当它有机会挑战或者成长为它不擅长的领域时，它应该忠实地说我做不到，我放弃，或者去试一试。

常进:这是一个很好的问题。

当我们是一家公司时，我们经常会遇到这样的问题。当我们看到一些机会时，我们应该抓住它们吗？因为当我们是一家公司的时候，在市场上，我们会看到很多东西在变化，往往有很多机会，也有很多困难和挑战。

其实这是一样的。要了解能力圈，你必须了解你能做好什么，比你的竞争对手做得更好。

光想着第一次机会是不够的。如果你没有这个能力，比竞争对手有更好的能力和优势，你会发现你抓住的第一个机会是不可持续的，只能让你炫耀一阵子，却不能让你永久发展。因为你的竞争对手会很快追上来，而且他们更有能力，很快就会把你击倒。在商界，这是很常见的情况。

那么如何扩大能力圈呢？首先，找准自己能做什么，找到自己能力圈的边界，然后逐步扩大到复合，积累自己现有的能力。

比如我大概是从一个消费品开始的，叫做消费品和快消品。这是我在过去的工作中接触到的东西，我觉得我很擅长。当我在这个领域做得好的时候，我可能会扩展到零售领域。因为快销产品和零售非常匹配，有很多知识点是一致的。

当然，零售涉及很多，不仅仅是快销产品，还有各种其他产品。在这个过程中，我会扩大我对零售和这些产品的理解，它们和快销产品有什么异同，为什么。比如家电的一些特性慢慢被了解。学完之后，你就可以逐渐扩大自己的能力圈。

做公司也是如此。就像喜马拉雅之都，我们不是一天就长大的，我们是今天的状态。我们也走过了20多年。

当我第一次加入喜马拉雅资本并为陆离先生工作时，我们只有几亿美元的规模，只有几个人。

但是我们在不断学习和成长，我也看到陆离先生在不断学习和成长。随着时间的推移，他使用资本、投资和决策的能力越来越提高，然后他逐渐进入不同的领域。

如果你研究一下我们公司的发展历程，你会发现，李先生首先寻求的是一家烟屁股公司的机会，并不需要太多的业务了解。今天，我们投资的企业要求你对企业本身有非常深刻的了解。尤其是那些能够进行大规模投资的企业，这样的企业一般都有非常长远的发展前景。

这是一个进化的过程。当你经营自己的公司时，你必须遵循这条路，并且能够进化。就像我刚才说的，我们应该能找到一些点，然后去大院，继续滚雪球，找到那些能把它变大的东西。

我没有做无用功，而是做了很多事情，却发现自己浪费了很多时间，没有创造出很大的价值，或者价值只是暂时的，无法积累。最可怕的是你做了破坏价值的事情。这是你绝对要避免的事情，100%要避免。

放弃不重要、价值低的东西

Q3:常老师，我不是财富管理专业的，我是一个普通人，接触价值投资也有一些年了。价值投资最吸引人的是时间，因为复利可以给你带来你想要的一切。但作为一个年轻人，我最害怕的是时间。

比如我现在手里有5000万，跟我60岁时的5000万不一样。我在做早期财富积累的时候，有些财富让我觉得不应该做，但我还是做了。这对我来说是一个非常矛盾的地方，甚至是价值观和信仰的冲突。所以想听听大家对我目前迷茫状态的看法或建议。

常进:首先我想说，我53岁了，很羡慕看到你们年轻人。如果我在你这个年纪就把价值投资作为未来的目标，那就太好了。

当然，人生就是这样，就是有很多事情我们后悔，也有很多事情我们不需要后悔。这是我们个人的选择。

但如果你今天选择价值投资，相信复合力量的力量，就应该坚持下去，放弃你认为不正确的东西。

其实真的很难放弃。为什么呢？因为你放弃的东西总会让你受益。我们都要患得患失，这就是我们生活中的困境。因为很多我们不得不放弃的东西真的很有价值。

但是，你要想好，未来几十年到了我这个年纪或者更大的时候，你想要什么样的生活。想清楚之后，应该放弃那些不重要的东西，价值低的东西，或者给你带来短期利益的东西。

把你的时间和精力放在你认为对你最重要的事情上，或者让你觉得一生都很充实的事情上。这些东西可能很小，但如果你能把它们复合起来，在二三十年后将是一件伟大的事情。

还有一件事我想提醒大家。你也应该试试。你可能做了很多事情，所以你应该看看你做了什么样的事情才能真正感受到最大的满足感。

不是所有的人都要投资，也不是所有的人都要当领导，或者做生意，或者当老板。其实我们每个人都可以在自己的生活中找到自己的成就感和满足感。但最重要的是可以去大院。

只要你能复合，你就能成为任何行业的大师，这可以有很大的成就感，让我们的生活更有意义。