运营商财经实习生李/文

7月15日，成都趣觉科技股份有限公司首次申请获创业板上市委员会通过。换句话说，经历了两次暂停发行之痛的趣睡，今年终于可以上市了！

如果没有小米会怎么样？

如果没有小米，今天就没有好玩的睡眠。

2014年，夏卫平、陈琳分别出资50万元，帮助当时一家普通的泉谷销售有限公司总经理李勇成立了“趣睡”的前身成都盈瑞诺企业管理有限公司。

当时李勇在公司成立之初甚至不敢透露自己的名字，因为怕创业失败影响个人声誉。当时陈林持有的曲水有限股权4%实际由他持有，另外46%由李勇持有。但随着趣睡的发展越来越好，这部分持股在2015年3月被释放。

好在公司成立不到一年，雷军就看中了！2015年，雷军为首的顺维资本出资1000万元，集团在刘的全部也出资了。

直到2016年6月，成都盈瑞诺企业管理有限公司正式更名为曲水，顺维资本成为其股东。据了解，趣睡是一家专注于自有品牌家居产品的科技创新型互联网零售公司。主营业务为R&D，设计、生产、销售高品质易安装家具、家纺等家居产品，以“8H”床垫产品线为核心品牌。

“程也败在了萧何和萧何身上”

近年来，雷军不断投资自己看好的朝阳产业，逐渐形成了自己的商业帝国。自2013年小米投资第一家生态链公司米子以来，小米先后投资了米云、华米、罗博克、九号公司等一系列生态链公司。

据了解，在此行动之前，雷军、天津金米控制的顺维投资5年间通过7次股权转让，获得了近1.8亿元的投资收益，可以说是相当赚钱。

正如《小米生态链战场笔记》所述，小米在资金、产品销售等方面对生态链公司的支持，促进了公司的快速成长。但与此同时，这种方式也加深了生态链公司对小米的依赖。即使你开心地睡觉，你也逃脱不了这个诅咒。

截至目前，雷军为顺威投资和天津金米的所有者，持有趣睡科技约12.01%的股份，成为公司第二大股东。也就是说，如果你想做一件事，你必须征求雷军的意见。如果雷军想让他在小米卖，他必须要做！

招股书显示，趣睡网上销售收入占比超过98%，主要通过小米、阿里、JD.COM等第三方平台销售。

2018-2020年，趣睡在小米系列平台的主营业务收入分别为3.83亿元、4.17亿元和3.26亿元，分别占当期主营业务收入的79.81%、75.56%和68.2%，始终保持在70%左右。

值得注意的是，如果小米等电商平台自身业务稳定性、商业模式、经营策略发生重大变化，Fun Sleep无法及时做出调整，可能会影响其业绩。

重刻小米“薄利多销”的路径很难打通

事实上，即使有小米生态链的助力，Fun Sleep近几年由于研发吝啬、虚假宣传、商品质量、物流环保、价格“杀”等原因，利润一直在下滑。

据了解，2018年至2020年，趣睡科技的R&D费用占营业收入的比例分别为1.11%、1.14%和1.28%，均低于可比同行公司的平均水平。R&D人员数量也低于可比同行平均水平，流失率逐年上升，分别为19.44%、30.19%和36.07%。

被标榜为“科技企业”的趣睡，研发投入仅1%，但销售成本居高不下。2018年至2020年，趣睡科技各期销售费用分别为6079.12万元、8267.88万元、4512.17万元，销售费用超出研发费用7倍。

此外，趣睡在报告期内的毛利率分别为29.77%、33.59%和27.89%，远远落后于行业频繁出现的30%以上的毛利率。

显然，趣睡科技想要复制小米“薄利多销”的路径，但这真的适合趣睡吗？

近几年上市的小米生态链公司中，华米科技、Roborock、九号公司都希望摆脱小米的标签，降低通过小米获得的营收比例，从而拓宽发展空。然而，如果趣味睡眠继续“装睡”而不革命，它可能只会活在自己的“梦”里。