ZTO运通创始人赖是湖滨大学的第二名学生。他曾经嘲笑媒体。我想马云一定认为我是一个好学生，否则他不会接受我。

果不其然，马云不仅同意了赖，还在两年后投资了13.8亿美元给快递。在接受了阿里的第一笔投资后，中通在桐庐系的明示帮助下，成为了阿里亲密党的一员。

当时阿里正计划聚集“四环一达”。相比之下，阿里的“女婿”白石就略显落寞了。

如今，在接受阿里持股两年后，ZTO快递似乎稳坐电商快递行业最大规模的“王者地位”。白石依然是行业内的“苦行僧”，覆盖了行业的低价。

因为公司二次上市的消息，壮汉恒强最近再次受到市场关注。据媒体报道，ZTO运通计划以20亿美元在港进行第二次上市。

利润堪比顺丰快递，与百世竞争“二次上市”

ZTO快递是快递行业的龙头，但公司往往被归为“四环一达”，显然被市场低估了。ZTO快递连续四年稳居行业市场份额榜首，净利润与顺丰快递基本持平。

2019年，ZTO快递净利润为56.71亿元，与顺丰57.97元的净利润非常接近。同期，顺丰营收达到1122亿元，而中通营收仅为221亿元。

这样的对比只是为了让大家直观的了解中通在行业中的地位，它的市场份额和利润优势与资产投入较大的顺丰快递相比并不差。

它就是这样一个快递行业的龙头，如果真的想第二次在港交所上市，它将成为港股第一快递股。它不仅填补了港股市场快递股空的空白，还获得了更高的估值。

从自身条件来看，ZTO运通完全符合中概股在港二次上市的要求:市值不低于400亿港元，或市值不低于100亿港元但最近一年收入至少10亿港元。

2020年第二季度，ZTO快递实现营收64.0亿元，同比增长18.0%，调整后净利润14.5亿元，同比增长5.6%。

截至当地时间2020年9月1日，ZTO快递股价为35.27美元，公司总市值约为276.48亿美元。

说到二次上市，与中通一起在美股上市的百世也有二次上市的传闻。白石是阿里的“儿子”。截至2020年6月底，阿里持有白石33.03%的股份。

2008年，阿里在百世人寿投资了第一笔物流投资，并连续四轮参与投资。占23.4%的股份。

ZTO快递和百世上市。

2016年，ZTO快运成功登陆美国纽交所，以每股19.50美元的发行价发行7210万张ADS，募资14亿美元，创下阿里上市后中概股最大IPO。

一年后，百思买也登陆纽交所，以每股10美元的价格发行总额4500万ADS，融资总额4.5亿美元，成为目前美国上市规模最大的IPO。

到目前为止，两家公司的市值相差甚远。截至9月1日，ZTO快递股价为3.527美元，市值为276亿美元，百思买股价为4.22美元，市值仅为16.25亿美元。

中通善于抢占市场，白石在“技术”的道路上越走越远？

BES的市值也在一定程度上反映了其业绩的尴尬。在阿里的支持下，该公司最新的第二季度报告

还是止不住亏钱。

Wind数据显示，今年第二季度，百世营收约84.18亿元，同比下降4.2%，净利润2400万元，同比下降26.09%。

从近五年的业绩走势来看，百世的营收规模高于ZTO快递，但净利润从未扭亏。

但不可否认的是，百思买在连年亏损中依然强势，规模和业务量持续增加。与“傍”阿里的“通达系”不同，白石与阿里的关系更好，是他第一个家的至亲。

中通在美股上市简称ZTO快递，白石是白石集团，不是白石快递。这是否意味着这两家公司有什么不同？

Wind数据显示，ZTO快递的收入构成比较简单，包括快递服务、货运代理、销售零配件等产品。快递服务是公司的主营业务，占其今年上半年总营收的86%。

Best的收入由快递服务、货运、供应链管理服务、商场和其他收入组成。上半年，百世快递营收约86亿元，占总营收的61.5%；货运收入为20亿元，约占营收的14%；供应链管理收入9亿元，占比6%左右。

从营收结构来看，ZTO快递的业务相对集中，以快递业务为主。Best的业务在快递服务和货运中占很大比例。其业务相对多元化，在供应链领域也有所斩获。

对外，百世一直声称自己是集快递、快递、供应链管理、终端服务、运力匹配、国际电商物流、物流金融于一体的物流与供应链服务平台。

这就脱离了一个快递公司的“低级趣味”，需要从技术上自信，将互联网、信息技术和物流服务结合起来，不断创造新的商业模式，利用信息技术提高效率。

专注于技术属性，Best也以快递行业少有的轻资产模式发展。在巨大的物流仓储用地方面，公司采用租赁而非采购的方式。

虽然减少了土地使用权的金额，但产生了大量的生产经营租赁费用。2019年百世的租赁成本高达13.99亿元，甚至高于顺丰的土地使用权摊销成本+租赁成本。

相比之下，ZTO快递更“有时代意识”，专注快递业务，抢占市场份额，用规模优势换取更大利润。

今年二季度，ZTO快递完成业务46.0亿件，同比增长47.9%，市场份额同比增长1.6个百分点，达到21.5%。

赖宋梅在财报中表示，快递头部企业之间的竞争是难以避免的，只有专注于做大做强，拉开距离，才有机会获得绝对优势。

ZTO快递是中国快递行业唯一一家市场份额超过20%的公司。该公司的目标是在2022年实现25%的市场份额。

中国证券交易所在暴涨之后会遇到阶段性退潮吗？回归港股或科创板是一种趋势

在美国宽松的货币政策下，美股自2020年以来大幅上涨。

整个8月份，美股三大股指分别上涨7.6%、7%和9.6%，其中道指是1984年以来8月份涨幅最大的，标准普尔500是1986年以来8月份涨幅最大的。

在美股疯狂HIGH下，中概股也有大幅上涨。电牛金融股价年初至今上涨11倍；蔚来的股价已经涨了4倍；未来，金融科技和谁来学已经翻了三倍多；小牛电动涨1.5倍，拼多多涨1.4倍，JD.COM涨1.3倍...

美国股市火热时也有很大的隐忧，一些机构对风险持谨慎态度。专注于港股和美股的老虎证券在研究报告中表示，8月份以来，人民币汇率和中概股将出现大概率的波折，美元很容易过快下行。

叠加美国监管机构对中概股持续发酵的高压政策，中概股回归仍是发展趋势。显然，上述ZTO快递和百世集团的二次上市，也是本轮回归节奏的一个篇章。

据老虎证券研究报告显示，2020年7月27日，北京市地方金融监督管理局表示，北京将对美股进行梳理，支持符合条件的回归a股或港股。

此次监管是继中国证监会、上交所、深交所相继发布红筹企业在科创板、创业板上市公告后，拥抱中概股回归的又一重要举措。

虽然中交回归a股已有多年，但鉴于今年形势严峻，国内监管部门将允许优质企业回归a股的政策由允许改为鼓励，优质企业可直接从美股、港股发行cdr至红筹结构的a股。

即使是符合条件的企业，也允许多次上市。未来可能出现的趋势包括港股同时回募a股和AH上市；在美国和中国，将回归a股，两地同时上市；AH和美股三地上市；私有化和上市。

作者|李颖