最近saas公司的估值被打压了一轮，市场开始讨论这些公司的真实估值水平，现阶段是否存在估值过高的情况，未来能否保持高增长。

对于这些问题，在之前的问题中，小猎豹分享了自己的看法，其中对这家公司的成长进行预测和分析，找出这项业务能持续多久尤为重要。我们在这里不讨论太多。感兴趣的朋友可以去主页。

在上一篇文章中，我们对广联达的成本业务进行了拆分，讨论了为什么在成本业务转向云的时候会这么顺利。成本业务后续增长的动力是什么？最后考验云业务的未来？得出广联达制造业转型后，公司摆脱了对房地产、基础设施等新开工增速的依赖，将更加关注客户的更新率。按照广联达目前80%的续保率，预计未来三年老客户提供的续保收入占比将超过60%。

在本文中，我主要讨论建筑业务对广联达未来业绩的支撑力度，以及建筑业务未来是否会快速增长。对建筑业务的天花板等问题进行了深入的探讨和分析。

一、广联达-建筑业务产品结构

目前业内对建筑业务的定义是:提高施工过程中信息传递和反馈的速度，提高整体效率，尚未深入探索，行业增长介于空和想象空之间。

5月18日第一季度交流会显示，公司认为建设阶段仍处于押马阶段，需要的是规模扩张的速度。现在是竞争的时候，也是客户系统地要求整体解决方案的时候。言下之意是客户要求现在就做，而不是“开发客户，推客户”。

智能工地建设业务

目前，数字化建设业务主要分为三个层次:项目层、岗位层和企业层。目前主要收入在项目层面，占数字化建设业务的50%以上。从数据来看，2020年项目数据将增加1.5万个，共服务工程项目3.8万个，覆盖客户3400户。

项目级产品

称为“平台+组件”模式，平台为BIM5D和智慧工地，组件为各类智能硬件，如监控设备、视频会议、智能头盔等。在最终的项目层面，将现场系统和硬件设备集成到一个统一的平台中，并将生成的数据进行汇总和建模，形成一个数据中心。

BIM5D

整体来看，目前项目类型毛利不高，主要受硬件产品增加影响。同时项目级产品模式偏向项目型，需要大量定制，毛利会有压力。

对于智慧工地，根据第一季度的沟通会，公司认为未来的硬件是智能化的，安全性不是简单的硬件设备就能解决的，而是需要系统意识的标准化、系统化等配套制度的落实。安全性与许多其他方面相关。

可以预见，未来硬件组件占比将持续提升，建筑业务毛利率仍将下降空。

项目层面是广联达目前建筑业务的主要创收，项目的新数据要后期跟踪。

后期产品

广联达将其作为入门级推广，项目级支出20万元，对于中小建筑企业来说也是一笔不小的支出。同时小项目只能买轻量级的后期产品，主要的后期产品是斑马进度产品和MagiCAD。

2020年新增活跃用户超过8万，覆盖项目超过2万个。据前期调研，2020年受疫情影响，广联达临时免费提供后期级产品，以快速拓展客户，希望后期通过引导购买项目级产品。

广联达建筑业务产品

企业产品

目前，企业级产品的推广仍在加速。如果一个施工企业经常有多个项目，需要将企业集团、子公司和项目连接起来，整合多项目管理和企业级管理的需求。2020年数据显示，陕西建工生产调度系统完成一期交付，覆盖集团100多个重点项目，中国吴冶公司集中企业管控平台也在2020年取得突破。

建筑业务和成本业务本质上是建筑信息化的手段，区别在于两个方面:

一是覆盖人员不同。建筑业务是整个项目覆盖的产品，决策层、管理层、运营层都是相对的。成本业务仅由成本人员使用。

二是产品模式不同，建筑业务是硬件+软件，成本业务只有软件。硬件一般是智能头盔、摄像头、大屏幕显示器等等。软件方面，广联达全流程主要聚焦BIM5D+智慧工地。

建筑业市场

根据国家统计局的数据，目前我国每年有50万个新项目开工。按照目前20万项目化信息化的单价，市场规模在1000亿空之间，是市场和经纪机构的算法。

建筑业市场/

肖猎豹本人认为，虽然国家统计局每年有50万个新开工项目，这是肯定的，但单价计算存在一定的时间偏差。

第一，根据之前的调查数据和公司介绍，目前广联达的BIM5D是25万，这25万是可以拆分的。比如成本功能、合同功能、质量安全功能等。无法打开，某个功能可以减少1万。

第二，如果不需要硬件，整套大概15-18万。

第三，未来技术的发展会更加智能化，建筑信息化的功能和产品会越来越多，价格肯定会下降，功能也会越来越好。

因此，个人认为，建筑业务的整体市场需要打折到估计800亿元。其中，广联达在数字化建设业务上实现营业收入约9.43亿元，同比增长10.52%，未来空增长非常大。

论建筑业的发展

由于市场大空，行业处于发展初期。目前，市场对广联达的建筑业务给予了厚望和高增长。但是，经过20年的成绩，虽然取得了两位数的增长，但市场认为并不像预期的那样，所以我们先降。

对此，小猎豹认为:

我们应该辩证地看待建筑业务，尤其是上市公司的指导。比如2020年初，公司给出的建筑业务业绩指引，同比增速30%，年中达到20%，最终增速只有10%。可见，广联达本身在建筑业务上还没有能够“看清楚”，市场也没有大家想象的那么好。

建筑业务是一种管理工具，未来需要快速增长。最重要的是实现它。客户有必要意识到产品有价值，可以节约成本，而不是带来使用负担，让客户“安心付款”。

要做大做强建筑业务，可以注意三个方面:

第一，要注意政策。目前相关政策的强制性要求偏于安全环保。

第二，让施工方体验到施工信息化可以带来效率，降低成本，而不是增加费用。

第三，市场还处于初级阶段，可以有效促进多方竞争，同时会有肉吃。

综上

建筑信息市场处于初级阶段，行业格局分散，广联达加快布局。凭借对建筑行业的了解，广联达实现战略整合、抢占市场的概率较高，机遇与挑战并存。关注客户能否快速扩张，拍个头。预计未来两年复合增长20%。

结合第一篇文章，我们对广联达的两大主营业务——成本+施工进行了全面的分析。第三篇文章主要讨论两个方面:

一、创新业务情况及未来预期。

二、如何预测广联达的业绩，以及估值的计算模型。

以上内容是小猎豹对广联达投资的个人看法。以上内容仅代表我个人观点。不合适的地方请批评指正和我交流。