歌尔股份、Luxshare和兰斯科技一直是a股价值投资者的目标，但歌尔股份作为苹果产业链中的声学龙头，最近日子不好过，自高点以来跌幅超过20%。为什么会暴跌？今天，壳牌投资研究公司将分析戈尔的股票。

首先，戈尔引人注目的第三季度报告

歌尔股份围绕“零部件+成品”进行战略布局。零部件业务主要是声、光、电领域的元器件，而成品业务则是基于零部件业务发展的可穿戴、虚拟现实和智能家居业务。TWS耳机和VR是歌尔近年来最重要的增长产品线。

2020年第三季度，歌尔股份实现营业收入347.3亿元，同比增长43.9%；归母净利润20.16亿元，同比增长104.71%。同时，公司还发布了年度业绩预告，预计全年净利润27.5-28.8亿元，同比增长115-125%。毕竟歌尔股份是苹果的核心供应商，和老大哥还有肉吃。

然而，在第三季度亮眼的业绩下，作为苹果产业链声学龙头的歌尔股份，在6个交易日内市值缩水超过300亿。歌尔股份怎么了？让我们详细分析一下公司基本面的一些变化。

第二，戈尔怎么了？

首先，库存大幅增加。

数字产品有一个特点:更新非常快，一生产就开始贬值。

至此，我们不得不说说欧飞光。作为苹果产业链中的光学龙头，深圳O-film Tech co . lt因存货超百亿，2018年计提15.6亿元大额拨备，导致公司2018年业绩雷霆万钧。之后，公司立即停止交易，计划重组，但重组失败。复牌后，股价一路下跌，几乎腰斩。

这个问题在歌尔股份也存在。2020年第三季度，歌尔股份存货达到122.62亿元，同比增长146.74%，但2019年第三季度仅为49.7亿元。

歌尔股份的大量库存基本上需要减值。如果我们贬值10%，今年歌尔股份的减值准备将超过12亿元，直接影响12亿的净利润，对今年的业绩影响很大。

戈尔股份解释了库存大幅增加的原因。一方面，由于今年整体销售规模扩大，并考虑到销售旺季备货等因素，三季度库存水平有所提升。另一方面，客户出于成本考虑，将运输方式由空改为海运，在客户确认收货前没有确认销售，导致库存增加。由于时间长，运输过程中会积累大量的生产库存，但实际上已经发货了。

不过，无论公司如何回应，有些事情确实是不确定的，具体答案要等到歌尔股份的年报才能知道。

二是负债累累，严重缺钱。

歌尔股份目前处于一个非常有趣的状态。公司通过增加对上游企业的欠款来不断生产和增加库存，而下游出售的资金暂时无法收回。面对这种情况，歌尔股份只能通过持续借款来维持业务。

2020年前三季度，歌尔股份短期借款40.99亿元，应付账款184亿元。此外，公司流动负债高达248亿元，负债总额为320亿元。前三季度利息支出超过2亿元，可以说是非常缺钱。

因此，歌尔股份不仅是一个股票问题，也是一个严重的债务问题。

戈尔股份，股份，目前只想赚钱。歌尔的大股东在2020年开始频繁质押股份，质押比例不高，在20%左右。但由于歌尔股份质押时存量较高，也在一定程度上增加了质押风险。

股票质押获得的资金对存货来说只是九牛一毛，占了100多亿。11月5日，歌尔股份宣布，将以不超过25亿元的闲置募集资金暂时补充流动资金。这笔资金最初用于投资建设双耳无线智能耳机、AR/VR及相关光模块项目。

除了削减成本之外，歌尔股份还想新办法开拓新来源，其中拆分核心资产歌尔微电子并上市成为公司重要的资本方式。

三.摘要

贝壳投资研究认为，歌尔股份作为消费电子龙头，优势明显，不必过于悲观。毕竟没有能持续上涨的股票，所以下跌是正常的。歌尔股份目前最大的隐患在于120多亿元的存货能否消化，是否会像深圳O-film Tech有限公司lt那样出现减值，但歌尔股份的存货问题只能在下一次报表披露时才能明确。