日前，上市公司宜华健康发布2020年上半年年报。作为五年前养老行业最受关注的M&A案例，一直受到养老行业的关注。今年我们从上市公司宜华健康的年报来看亲和源最近的经营情况，疫情对亲和源的影响有多大。
上市公司宜华健康报告显示，公司最新财务数据为:
总资产:1，583，758，996.14元，净利润:-49，268，959.49元，上半年亏损近5000万元，净资产:-110，106，595.02元，也就是说，沁河源集团已经严重资不抵债，净资产为负1.1亿元。
从上市公司整体经营情况来看，宜华健康的主营业务主要分为两个行业，一是医疗板块，二是养老板块。今年上半年，养老板块业务占比下降，收入同比大幅下降。
养老金部门的运营数据:
营收:103，863，144.72元，成本:105，954，097.09元，毛利率:-2.01%，营收增长:-18.97%，成本增长:3.76%，毛利率增长:-22.34%。
收入的下降和成本的增加导致了上半年的巨额亏损。根据亲和源创始人与上市公司的对赌协议，齐志勇承诺2020年净利润不低于4000万元。若按半年2000万元计算，Xi智勇需赔偿上市公司:69，268，959.49元，加上2019年需赔偿上市公司8190万元。超过1.5亿元需要补偿给上市公司。按照养老金行业目前的发展情况和亲和源集团的经营状况，不可能实现1.5亿元以上的净利润。
对于上半年养老板块的运行情况，上市公司的报告是这样的:
养老运营板块:一季度，受新型冠状病毒疫情影响，公司会员卡销售收入较去年同期大幅下降。二季度以来，公司积极组织亲和源复工复产，并加大了亲和源会员卡的销售力度，重点消除各个项目的存量。根据项目属地属性等因素，结合当前市场情况和项目自身特点，优化产品线，强调“体验式营销”；突破刚需需求的必要条件。同时结合年卡、月卡的市场和机会，项目入住率将有所提升。同时，我们将继续专注于金融产品的研发，并与会员卡和金融机构合作，满足客户和行业的需求。同时，我们将重点提供创新的产品类型，丰富产品线，提高产品的竞争优势。
或许亲和源意识到了自身商业模式的先天不足，开始通过与金融机构合作、开发新产品来弥补自身商业模式的不足。
亲父养老业务来源:
养老社区投资运营业务
公司依托全资子公司亲和源开展养老社区投资运营业务。亲和源主要从事会员制养老社区的投资运营，为居民提供养老服务。亲和源目前运营多个养老社区，覆盖上海、杭州、嘉兴、宁波、青岛、三亚等地。亲和源业务的发展情况如下:
养老社区的投资与运营
亲和源通过自建或租赁房产的方式建设运营养老社区，并将养老社区会员卡出售给客户，客户购买会员卡后获得养老俱乐部会员资格和入住养老社区的权利。亲和源根据会员的不同权利和服务标准对产品进行分类，并根据会员卡的不同类别根据相应的政策确认收入。
会员养老金服务
亲和源每年入住亲和源老年社区后向会员收取年度服务费。亲和源为会员提供全面的康复服务和日常护理服务，首创“生活、幸福、健康”三位一体的秘书服务模式，为客户提供优质、有尊严、有意义的全方位养老服务。
综上所述，亲和源的商业模式并不复杂，即通过自建或租赁的方式建设养老社区，然后通过会员卡回收资金赚取收入，同时通过为会员提供养老服务赚取收入。但现在的问题是，以亲和源模式建设和运营养老社区的成本很高，几乎不可能实现盈利，存在长期运营和法律监管的风险。
在报告中，上市公司总结了养老行业业务的四大优势。让我们来看看:
1.渠道和网络的优势
目前，公司是国内最广泛的医疗综合物流服务商之一；公司直接或间接控制的医院有14家。现有开放床位近1万张，管理护理床位2000余张；目前，公司运营多个养老社区，覆盖上海、杭州、嘉兴、宁波、青岛、三亚等地，拥有高端养老公寓3000余套。
2.产业协同优势
公司依托上市公司平台和医疗养老业务团队丰富的产业投资经验，成功建立了以医疗机构运营服务和养老社区运营服务为核心的两大业务核心，打造了国家级综合医疗服务平台和连锁型养老服务社区，逐步形成综合一体化的医养运营体系，并向医疗专业工程、医疗保健康复、互联网医疗等领域延伸。公司通过全面的产业整合，释放了各业务板块的协同效应，进一步提升了各业务板块的经营业绩，降低了各板块的经营成本，提升了上市公司的整体竞争力。
3.品牌影响力优势
众安康是国内综合医疗物流服务的领先品牌，在行业内有着良好的口碑，创造了行业领先的“众安康模式”。亲和源也是国内养老行业的龙头品牌，其会员制养老模式在国内有着良好的口碑，亲和源养老社区的运营模式在国内处于领先水平。
4.行业经验和团队优势
公司子公司亲和源于2006年开始进入养老行业。在积累十余年养老产业运营经验的同时，亲和源还培养了一批优秀、专业的养老运营团队，他们在选址、规划设计、商业模式等多个方面都有着丰富的行业经验和专业判断。这些丰富的行业经验和优秀的专业团队，都构成了公司的核心竞争优势。
就像学生高考一样，成绩是衡量学习成绩的主要方式。同样，经营业绩也是衡量企业经营的主要方式。从Affinity Source近几年的运营来看，其经营业绩并不突出，甚至从投资的角度来看，都可以认为是失败的案例！
优秀的养老企业首先要实现经营业绩的良性循环，保持较高的入住率，但这两点，在亲和源的新项目中，数据并不理想！客观、理性地分析现有案例，为养老产业发展提供参考。目前上市公司半年报已全部发布，中国健康联盟产业研究中心将对部分有养老业务的上市公司经营情况进行分析，以供参考。
