21世纪经济报道记者独家获悉，镇江五大平台参与了隐性债券互换。目前韩瑞投资和振江贸易置换规模较大，主要方式是通过银行贷款置换现有贷款和不规范贷款。“最终置换规模取决于城投与金融机构的具体谈判。目前，已经有了落地的案例。”据知情人士透露。

据了解，年初盛传的CDB“统贷”置换模式不合规，此次镇江置换的隐性债务要求对应具体项目。

工商登记信息显示，江苏豪瑞投资控股有限公司注册资本55亿元，主要从事国有资产经营管理、投资开发等。；镇江交通产业集团有限公司注册资本10亿元，主要从事公路交通建设项目配套工程的投资、建设和开发。

最初的计划不符合要求

镇江是债券市场的焦点。由于隐性债务规模大，镇江与大连、湘潭、毕节被称为“四大天王”。

今年年初有媒体报道，镇江试点化解地方隐性债务的暂定方案一般由CDB提供，利率在基准附近。镇江市财政局下属资产管理公司为承接主体，再以普通贷款投放到辖区内各平台，主要用于替代隐性债务中包含的高成本非标，以降低成本。

记者了解到，这种模式属于“统一贷款方式”，并不被认可。

一位来自中央监管部门的权威人士表示，根据今年6月发布的《关于防范化解地方政府因融资平台公司到期隐性债务风险的意见》，隐性债券互换必须遵循几个原则:

第一，平等协商是前提，不是行政命令；

二是债权债务关系明确，对应资产清晰，项目具有财务可持续性；

三是在具体操作上，按照项目一对一对应到期债务，而不是“捆绑”；

四是融资资金只能用于偿还本金；

五是有借新还旧的期限限制，原则上小于债务偿还期限；

第六，对隐性债务制度进行全过程登记和反映，确保全过程可追溯。

所以统一贷款的方式不符合第二点和第三点。

债券发行规模飙升

但从传闻到置换，镇江公开市场发债规模已超过去年，利率大幅下降。这反映出市场认为镇江城投的债务风险有下降趋势。

规模方面，今年前8个月，镇江5家市级平台共发行债券322.6亿张，较去年同期增长24%。

特别值得注意的是，镇江城投发行率大幅下降。以镇江城建为例，最新的0.74年期“19镇江城建SCP009”票面利率为4.67%，较年初的超短融资发行低约200BP。

具体来看，镇江1月底2月初债券利率明显下降。当时，正是镇江隐性债券互换的传闻在市场上广泛传播。目前置换已经落地，但不是原来的方式。

“目前镇江的情况是，银行和债券成为主要融资渠道，信托占比下降不少，期限结构也有所改善。”在镇江有业务的北京某大型信托公司的一位业务人士对21世纪经济报道记者表示，“融资结构不错，但信托融资的绝对金额大。毕竟镇江负债累累。”

数据显示，2018年末镇江政府债务限额为732亿，余额为702.17亿，余额仍在限额内，但政府负债率已略超警戒线。Wind数据显示，截至2018年末，镇江地区城投公司有息债务总额仅达到3118亿。

但这个数据和真实的隐性债务规模至少有三点不同:

1.隐性债务的负债不仅包括城市投资，还包括国有企业、事业单位甚至政府部门。例如，一些尚未偿还债务的城市投资债务不包括在内。

2.隐性债务不一定都是有息债务，如应付工程材料、政府中长期财政支出等，需要纳入。

第二届债券互换与城市投资合规融资转型路径研讨会

暨基金项目交流会邀请函

市投资、财政局、开发区或经济开发区管委会、旅游景区、公用事业公司、大型建筑企业、大型国有企业、大型民营企业等。：

在日益规范的政策环境和新形势下，如何化解地方平台债务，做好系统性区域金融风险防范化解工作，把握应对金融风险的力度和节奏，如何在开展合法合规融资的同时严控隐性债务，如何以F+EPC模式为基础设施建设融资，如何支持城市投资转型和市场化运作，如何进一步规范政府平台借贷行为， 如何妥善处理各地逾期债务，如何维护平台信用以免失去持续融资功能等。 都是大家普遍关心的重要问题。

针对行业普遍关注的话题，城市投资合规融资转型与市场运作座谈会暨资本项目交流会定于11月在上海召开，与会专家来自财政部金融司、银行债券专家、多家金融机构、融资租赁公司、融资租赁公司、保险基金、社保基金、信托公司、证券经纪人、债务评级等服务机构、金融科技公司等。受邀指导交流，精彩分享热点话题。研讨会期间，我们将与嘉宾进行沟通，安排项目方与出资方对接沟通，听取各方需求和诉求。研讨会结束后，我们将提供量身定制的转型方案、融资方案、运营顾问等专业服务。我期待您的参与和到来。

一、会议时间和地点:

会议时间:2019年11月7日-9日。7日下午汇报，8日、9日讨论交流资金和项目。

会议地点:上海。

二、主题讨论

1.如何化解和置换政府平台债务，如何进一步规范政府平台借款行为。2.如何严格控制隐性债务增加，开展合法合规的融资和债券互换？3.城投公司如何转型市场化运营，成为城市运营商、城乡冷链物流设施、信息网络等新型基础设施的建设者和提供者。4.城投公司发债、境外发债、发行票据的实际操作和经验分享。

5.政府平台融资租赁的实际操作、整体规划、风险控制及前景趋势分析。

6.如何妥善处理逾期债务或流动性危机，如何保持信用，避免失去持续融资功能。

7.如何运营和资助基础设施建设、医院等？采用F+EPC模式。

8.城投分享了融资租赁、信托、保险资金、基金、固定融资等常见的融资问题和经验。

9.城市面貌的改善离不开地方城市投资。如何发挥城市投资作为核心企业在地方基础设施建设和改善人民生活需求中的重要作用？

10.黄金的其他热门话题。

三.会议费用:

每人5800元人民币，包括培训费、资料费、场地费和午餐费，不包括差旅费和住宿费。两人以上可享受团体入户优惠，上海租赁行业协会董事及以上可享受30%优惠。参加过我们之前的研讨会和论坛的客人可以享受30%的优惠，10月28日前报名即可享受800元的优惠。

第四，注册申请

报名方式:计划报名参加会议的嘉宾将填写相关信息，加盖公章，通过传真、扫描发送电子邮件、QQ在线传输或微信等方式发送至会议组。，并及时缴纳会议费。会议组收到报名回执和会议费后，确认报名，并通过电子邮件、微信等方式向参会人员发送邀请函作为报名凭证。，并根据报名确认的时间顺序确定现场排名和通讯录顺序。

注:以上内容以报名时收到的会议材料为准。如有变动，恕不另行通知。谢谢大家！

指导方:上海市租赁行业协会

主办单位:联合航空融资租赁有限公司

2019年9月8日