截至今年一季度，馨子医药短期贷款34.99亿元，长期贷款12.02亿元，账面资金只剩2500万元。
制作|每日财务报告
作者|陆明霞
医学界一片兴奋，前有制药的“假业绩”事件，后有奥赛康、上海医药的天价销售费用。监管部门对医药公司财务的专项检查日益收紧，医药行业的潘多拉之门正在慢慢打开。
到了避风的时候，吉林馨子药业股份有限公司从来没有闲着。“哪里最热闹？”从最初的人参概念到2013年的基因检测概念，再到去年的区块链，再到最近的工业大麻，爱蹭热点的馨子制药堪称“头号玩家”。
然而，无论是积极蹭热点，还是寻找副业，都难以阻挡馨子制药自身的热度。由于违规事件频发，监管问询成了其“家常便饭”。
此外，《每日财务报告》还注意到营收净利润下降，应收存货增加，也导致近三年经营现金流持续净流出；同时库存卖不出去，钱赚不到。高额的负债也让馨子医药的财务费用持续增长，进一步降低了利润空，形成了恶性循环。
频繁的违规、监管调查已经变得“司空见惯”
公开资料显示，位于吉林省的馨子医药股份有限公司成立于1998年，2007年3月2日在深交所成功上市。主要从事中草药的研发、生产、销售和种植，以治疗心脑血管疾病、消化系统疾病和骨伤的中草药为主导品种。
早在8年前，馨子制药就因财务造假被证监会立案调查。当时，馨子制药被质疑注册空为空壳公司，隐瞒关联交易进行自购自销。
直到2014年，该公司最终被罚款70多万元。处罚原因是公司未披露关联关系和关联交易。
几年后，因为公司四次修正业绩预告，其业绩再次受到质疑。我们注意到，馨子医药在2018年年报发布后，于2019年5月27日再次收到深交所的监管函，但这对于馨子医药来说是惯例，因为馨子医药在半年前也因控股股东被非法减持收到深交所的问询函。
历史总是惊人的相似。馨子医药2019年年报发布后，馨子医药于2020年5月27日如期收到深交所年报问询函。馨子医药的“应收存货双高、偿债能力弱、资产质量差”等问题也被一一摆上台面。
营收净利润下降，应收存货增加
伴随着频繁的违规行为，公司的业绩一落千丈。2019年年报数据显示，公司营业收入8.59亿元，同比下降35.15%，净利润7028.99万元，同比下降59.62%。扣非后净利润为-3470万元，同比下降121.66%。
此外，在馨子医药的年报中，还有一个数据特别值得怀疑，那就是库存。
据《每日财务报告》统计，2017年至2019年，馨子医药存货持续上升，分别为48.33亿元、61.09亿元和67.56亿元，占同期总资产的比例也分别扩大至54.43%、61.59%和63.38%。
库存周转率分别为0.07、0.09和0.03。以此计算，存货周转天数高达5013.93天、4225.35天、11464.97天。这也是公司发布年报后遇到的关键问题之一。
同期，馨子医药的应收账款也有所增加。2017年至2019年，公司应收账款分别为7.44亿元、9.21亿元和11.52亿元，分别占总资产的8.38%、9.28%和10.81%。
据此计算，截至今年一季度末，仅存货和应收账款就高达78.68亿元，占馨子医药总资产的70%以上。
至于市场的疑惑，60多亿元的存货流动性是什么？《每日财务报告》发函询问，可惜公司没有回应。
经营现金流持续净流出，财务费用高企
今年第一季度的业绩并没有改善。
4月30日，馨子医药发布2020年第一季度报告，其中营收5900万元，同比下降63.87%；归属于上市公司股东的净利润为-1.09亿元，高于上年同期。
《每日财务报告》注意到，近年来，馨子医药不仅净利润下滑，而且连续三年经营现金流出现净流出，导致盈利质量不佳。
财务报告显示，公司2017年至2019年经营活动产生的现金流量净额分别为-13.21亿元、-7.67亿元和-3.23亿元。
根据《每日财务报告》的资产负债表分析，馨子医药不仅盈利质量差，而且净现金流紧张，高负债水平让人汗津津。
2019年财务报告信息显示，截至去年末，公司短期借款余额为35.84亿元，较期初增长23.71%；长期贷款余额13.73亿元，较期初增长33.22%；一年内到期的非流动负债余额3.93亿元，有息负债总额53.5亿元，占总资产的50.20%。
截至今年一季度，馨子医药短期贷款小幅降至34.99亿元，长期贷款降至12.02亿元，但账面货币资金仅余2500万元，流动比率为1.72，速动比率为0.22。存货不及时归还，公司短期债务将持续承压。
同时，高额负债也导致公司财务费用的增加。财务报告显示，2015年至2019年，馨子医药财务费用分别为1.4亿元、1.55亿元、1.92亿元、2.45亿元和3.22亿元。
正是因为资金紧张，馨子医药近日宣布，因债务逾期，公司可能面临需要支付相关违约金、滞纳金和罚息。
据《每日财务报告》显示，目前，馨子药业及其子公司馨子楚原、子公司草环丹药业因财务状况紧张出现部分债务逾期，总金额已达11.55亿元。涉及5家地方银行和1家信托机构，其向这6家金融机构申请的贷款全部逾期。
《每日财务报告》显示，存在因债务逾期导致的诉讼仲裁、银行账户被冻结、资产被查封等风险。债务逾期将导致公司融资能力下降，加剧公司资金紧张，影响公司经营。
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