上周五收市，整个二月结束。以春节结束为时间节点，市场先涨后跌，呈现倒“V”型走势。涨幅方面，春节前上证指数上涨5.52%，春节后下跌3.99%，第一个月上涨0.75%，今年以来上涨1.04%。

从k线来看，节后负线以下跌为主，但变化是近两个交易日负线的实体有所萎缩，正朝着十字星的形状变化。目前已经到了A线上3520点的位置，这个位置能否改变下跌趋势，反弹还不确定。再往前走，你会在3454点钟到达b线。如果我们达到这个位置，我们将基本上回到年初的水平。所以B点的位置很重要，可能会反弹到这个位置或者上面。但可以肯定的是，肯定会有反弹。如果再向下调整，在3350点调整到C位的概率不会很大。

因为这个位置基本上是本次春季攻势的重要时刻，达到这个位置基本上意味着春季攻势中所有的增量都会后撤。

所以从技术角度来说，外形没有变坏，还是健康的，可分析的，可判断的。

那么，为什么a股会在春节后继续下跌呢？原因很简单，但不仅仅是一个。主要原因是节前涨幅过快。正如熊猫君在春节前总说的“没有永远的上涨，也没有永远的下跌”，所以节后下跌是因为上涨过快。

节前我们总说公募基金抱团，节后就开始分化了。基金经理比我们聪明。他不会把自己挂在树上。看到高点，自然会换股跑路，寻找新的目标。因此，公募的风格切换也是目前暴跌的原因之一，风格切换仍是因为快速上涨。

此外，美债利率上升也是下降的原因之一。我们都知道“股市和债市是对立的”。股市的上涨会影响债券市场的下跌，债券市场的上涨会影响股市的下跌。美国债务甚至会影响全球市场。

因此，我们可以看到，上周，包括大宗商品在内的重要全球指数都在下跌。

为什么美债利率快速上升？根据CICC的说法，这是美联储的“默许”，导致美国债务利率上升。深层次的原因，熊猫君就不深究了，有兴趣的可以多了解一下。

当找到下跌的原因，什么时候会反弹，调整什么时候结束？

熊猫君认为，从之前的k线格局来看，调整基本结束，前期快速上涨的盈利盘面已经明显释放。此外，鲍威尔再次强调，要继续提供货币政策支持，维护全球货币宽松环境，从宏观角度看，这对股市是有利的。

此外，全球经济持续复苏，疫情加速；国内流动性最紧张的时候已经过去。更重要的是，即将到来的3月两会将带动国内市场升温。

最后，还有大量资本进入市场。今年以来公募基金频出，权益类公募基金募集资金超过6000亿元，为市场提供了稳定的增量资金，保持了外资净流入。其实另一方面，新基金是否也需要选择进入市场的时间节点，调整后的市场是否意味着进入市场的成本更低？再仔细想想，公募基金是否是这波涨跌的最大推手。

至于下一步看好哪些板块，熊猫君认为作为一只基金，没有必要因为眼前的下跌而否定所持有的基金。只要手里的基金不是诺安，就会涨。当然，熊猫君也建议大家尽量不要投资或者减少单主题基金的投资，比如单诺安、单白酒、单消费、单军工，或者多投放多主题复合基金和指数基金。

配置方面，建议以指数基金为主，复合基金和单一基金次之。

熊猫投资/132562札记