中国经济网编辑:深交所创业板上市委员会定于12月25日召开2020年第60次上市委员会审议会议，对浙江宏昌电气科技股份有限公司的首发申请进行审议..
宏昌科技的主营业务是流体电磁阀、传感器等电器配件的研发、生产和销售。这些产品是生产各种家用电器的重要部件。公司与海尔集团、美的集团、海信集团、松下集团、TCL集团保持合作关系。
宏昌科技本次发行股份数量不超过16，666，667股，占公司已发行股份总数的25.00%。公司拟募资4.42亿元，其中3.82亿元投资于年产1900万套家用电器磁感应流体控制器扩建项目，6001.01万元用于R&D中心建设，国信证券为主承销商。
招股书显示，浙江宏昌控股有限公司为宏昌科技控股股东，陆、周慧明、陆灿为公司实际控制人，均为中国公民，无境外永久居留权。
其中，陆直接持有宏昌科技20.57%的股权，陆的配偶周慧明直接持有公司13.30%的股权，陆的儿子陆灿直接持有公司3.43%的股权，陆、周慧明、陆灿通过宏昌控股间接持有公司47.16%的股权，陆、陆灿通过金华红河间接控制公司2.60%的股权。
2017年至2020年6月，宏昌科技实现营业收入分别为31615.4万元、38509.2万元、50610.1万元和20588万元，净利润分别为2480.8万元、2513.2万元、6851.2万元和2399万元
上述同期，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为23821.94万元、34860.38万元、41258.2万元、24040.94万元，经营活动产生的现金流量净额分别为-1179.03万元、4407.96万元、6704.03万元
值得注意的是，宏昌科技2018年和2019年营业收入增速分别为21.81%和31.42%，而同期净利润增速分别为1.31%和172.61%，差距非常明显。
此外，2017年至2020年6月，宏昌科技销售商品、提供劳务收到的现金占主营业务收入的比例分别为75.55%、90.83%、82.27%和117.84%。公司经营活动产生的现金流量净额与同期净利润的比值分别为-47.53%、175.39%和97.85
2020年1-9月，宏昌科技营业收入为36877.74万元，较2019年1-9月增长10.86%。归属于母公司股东的净利润5018.62万元，较2019年1-9月增长12.20%。扣除非经常性损益后，归属于母公司股东的净利润为4524.45万元
公司预计2020年营业收入为55671.18万元至60732.19万元，同比增长10%-20%；扣除非经常性损益前归属于母公司股东的净利润为7536.33万元-8221.45万元，同比增长10%-20%；扣除非经常性损益后，归属于母公司股东的净利润为6655.09万元-7320.06万元，同比增长0%-10%。
宏昌科技的产品主要是流体电磁阀、模块化组件和水位传感器。2017年至2020年上半年，公司流体电磁阀产品销售收入分别为20805.86万元、25236.50万元、31597.57万元和12259.16万元，分别占主营业务收入的65.99%、65.75%、63.00%和60.00%。
上述同期，公司模块化元器件销售收入分别为9089万元、11111.18万元、17093.1万元和7545.9万元，分别占主营业务收入的28.83%、28.95%、34.08%和36.99%，占比逐年上升。
2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，宏昌科技的综合毛利率分别为27.11%、26.17%、29.70%和25.26%。同期可比公司平均综合毛利率分别为30.74%、28.56%、29.59%和28.99%
宏昌科技的毛利率波动与同行不同。除2019年公司毛利率高于行业平均水平外，其余各期均不及同行。此外，2020年上半年，宏昌科技毛利率下降4.44个百分点，但可比公司平均毛利率仅下降0.6个百分点。
2017年至2020年上半年，公司主要产品流体电磁阀毛利率分别为29.81%、27.25%、30.22%和24.49%，波动较大；模块化组件毛利率分别为22.19%、24.06%、29.12%和26.77%；水位传感器毛利率分别为19.68%、21.17%、17.60%和7.91%，呈现明显下滑。
宏昌科技对海尔集团和美的集团有一定的依赖。2017年至2020年上半年，公司对海尔集团的销售收入分别占当期营业收入的41.33%、42.78%、45.46%和50.04%。对美的集团的销售收入占比分别为22.78%、21.62%、23.25%和20.38%，销售占比持续上升
此外，宏昌科技对两大客户的质量补偿也逐年增加。2017年至2020年上半年，宏昌科技分别支付海尔集团52.58万元、71.58万元、130.05万元、86.87万元，分别支付美的集团78.57万元、59.22万元、114.44万元、176.07万元。
招股书显示，宏昌科技存在社会保险、住房公积金、劳务派遣支付不足等不规范用工问题。2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技有378人、338人、26人、14人未足额缴纳社会保险，同期有667人、804人、93人、224人未缴纳住房公积金。2017年和2018年，宏昌科技全体员工未缴纳住房公积金。
此外，宏昌科技在财务内控方面还存在关联方借贷、银行借贷、第三方支付、个人卡支付等违规行为。
其中，关联方资金借款是指2017年公司一方面向实际控制人周慧明借款，另一方面向周慧明控制的兰溪中原借款。银行贷款转贷款，是指2017年、2018年，宏昌科技在取得银行贷款时，将取得的银行贷款支付给关联方兰溪中原，然后兰溪中原当天或间隔数天将资金转回公司其他银行账户。
第三方支付是指实际控制人周辉明朝公司收到的款项。2017年、2018年和2019年的金额分别为244.75万元、14.77万元和14.15万元。宏昌科技通过个人卡支付费用，即2017年至2019年，宏昌科技通过其关联方周慧明及公司出纳分别支付工资及费用938.15万元、174.88万元、22.71万元。
财务数据方面，2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技总资产分别为46928.41万元、46249.06万元、59717.32万元、56582.6万元。其中，流动资产金额分别为29511.7万元、28498.56万元、41426.55万元和38763.16万元。
宏昌科技流动资产中，货币资金、应收票据、应收账款、存货占比较高。
2017年至2020年上半年各期末，公司货币资金余额分别为3825.43万元、910.75万元、2876.96万元、3870.65万元，主要为银行存款。
同期，宏昌科技应收票据账面价值分别为6799.54万元、9052.62万元、10957.7万元、9718.28万元，主要为银行承兑汇票。值得注意的是，截至2020年上半年，宏昌科技应收票据中的银行承兑汇票已质押8191.64万元。
2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技应收账款账面价值分别为12566.54万元、12992.07万元、18944.87万元和16319.43万元，应收账款余额分别为13227.97万元和13676.81万元。
因此，宏昌科技2017年至2020年上半年各期末应收票据及应收账款账面价值合计为19366.08万元、22044.62万元、29902.66万元、26037.71万元。
同期，公司应收账款逾期金额分别为477.37万元、277.88万元、366.13万元和797.04万元，分别占应收账款余额的3.61%、2.03%、1.84%和4.64%。
2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，公司应收账款周转率分别为2.94次/年、3.01次/年、3.17次/年、2.34次/年。同行业上市公司应收账款平均周转率分别为4.83次/年、4.33次/年。
2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技存货账面价值分别为5502.87万元、5239.63万元、7246.97万元、7051.63万元，存货跌价准备余额分别为394.15万元、4.829亿元、107.08万元、109.60万元。
2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，公司存货周转率分别为4.63次/年、5.29次/年、5.70次/年、4.30次/年。同行业上市公司平均存货周转率分别为4.98次/年、3.64次/年和3.66次/年。
2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技负债总额分别为26949.71万元、21786.53万元、28202.09万元、24149.08万元，均为流动负债。公司流动负债主要包括短期借款、应付票据和应付账款。
同期，公司短期借款余额分别为9095万元、4999万元、4105.37万元和4004.89万元，应付票据账面余额分别为5347.95万元、5389.06万元、11051.5万元和9076.6万元，应付账款账面余额分别为7336.2万元
宏昌科技的流动比率和速动比率低于行业平均水平，资产负债率略高于行业平均水平。2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技的资产负债率分别为52.12%、46.56%、47.73%和43.25%，流动比率分别为1.10、1.31、1.47和1.61，速动比率分别为0.88、1.06、1.21和1.31
同期同行业上市公司平均资产负债率分别为29.44%、32.59%、29.28%和29.04%，平均流动比率分别为3.45、2.98、3.73和4.40，平均速动比率分别为2.29、1.68、3.16和3.77。
招股书显示，宏昌科技分别于2018年9月和2020年5月向全体股东派发现金股利2000万元和1500万元，合计分红3500万元。
家电零部件制造企业冲刺并上榜一家三口持股90%以上
宏昌科技成立于1996年，属于家用电器专用配件制造业。其主要产品包括流体电磁阀、模块化组件和水位传感器，这些都是生产各种家用电器的重要部件。其中，电磁阀产品广泛应用于洗衣机、净水器、智能马桶、洗碗机等家用电器。模块化组件和水位传感器主要用于各种洗衣机。
2017年至2020年上半年，洗衣机进水阀市场份额分别为42.25%、46.42%、56.01%和58.02%，市场份额水平相对较高。
招股书显示，陆直接持有公司20.57%的股份，陆的配偶周慧明直接持有公司13.30%的股份，陆的儿子陆灿直接持有公司3.43%的股份，陆、周慧明、陆灿通过宏昌控股间接持有公司47.16%的股份。陆、陆灿通过金华红河间接控制公司2.60%的股份
因此，浙江宏昌控股有限公司为宏昌科技的控股股东，陆、周慧明、陆灿为公司的实际控制人。上述三人均为中国国籍，无境外永久居留权。鲁能洪堡为宏昌科技董事长，鲁能为公司董事兼总经理。
此外，陆之弟陆宝明、陆宝明之女陆英、陆宝明之女配偶之母宋恩平分别直接持有宏昌科技1.4450%、0.3550%、0.0650%的股权。
2019年末应收账款余额达2亿元
2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技应收账款账面价值分别为12566.54万元、12992.07万元、18944.87万元和16319.43万元，应收账款余额分别为13227.97万元和13676.81万元。
2019年末，宏昌科技应收账款余额较2018年增加6269.57万元，其中海尔集团和美的集团应收账款分别增加5324.51万元和886.38万元，是公司应收账款余额增加的主要来源。
截至2020年8月31日，宏昌科技报告期内收到的应收账款金额分别为10237.73万元、9656.32万元、16039.56万元和9923.64万元。
2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技应收账款逾期金额分别为477.37万元、277.88万元、366.13万元和797.04万元，分别占应收账款余额的3.61%、2.03%、1.84%和4.64%。
2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，公司应收账款周转率分别为2.94次/年、3.01次/年、3.17次/年、2.34次/年。同行业上市公司应收账款平均周转率分别为4.83次/年、4.33次/年。
库存正在快速增长
2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技存货账面价值分别为5502.87万元、5239.63万元、7246.97万元和7051.63万元，主要由原材料、在产品、库存商品、发出商品和委托加工材料构成。
同期，公司存货跌价准备余额分别为394.15万元、48.29万元、107.08万元和109.66万元。
2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，公司存货周转率分别为4.63次/年、5.29次/年、5.70次/年、4.30次/年。同行业上市公司平均存货周转率分别为4.98次/年、3.64次/年和3.66次/年。
2019年负债2.8亿元
2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技负债总额分别为26949.71万元、21786.53万元、28202.09万元、24149.08万元，均为流动负债。公司流动负债主要包括短期借款、应付票据和应付账款。
2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技短期借款余额分别为9095万元、4999万元、4105.37万元、4004.89万元，均为银行贷款；应付票据账面余额分别为5347.95万元、5389.06万元、11051.5万元、9076.62万元，均为支付供应商货款的银行承兑汇票；应付账款账面余额分别为7351.19万元、7109.91万元、10456.22万元和7339.61万元，主要是供应商付款和长期资产购买所致。
宏昌科技的流动比率和速动比率低于行业平均水平，资产负债率略高于行业平均水平。
2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技的资产负债率分别为52.12%、46.56%、47.73%和43.25%，流动比率分别为1.10、1.31、1.47和1.61，速动比率分别为0.88、1.06、1.21和1.31
同期同行业上市公司平均资产负债率分别为29.44%、32.59%、29.28%和29.04%，平均流动比率分别为3.45、2.98、3.73和4.40，平均速动比率分别为2.29、1.68、3.16和3.77。
洗衣机市场处于库存周期
据新浪财经了解，洗衣机行业作为宏昌科技重要的下游产业，对公司影响较大。
首先，从宏观来看，中国洗衣机市场已经从快速增长期进入存量周期，升级换代已经取代新购成为主要需求。虽然市场规模整体保持了逐年增长的势头，但增速呈现低波动状态。
奥维云网数据显示，2017-2019年，洗衣机市场零食同比增速分别为6.2%、3.7%和2.5%。宏昌科技销售的产品与洗衣机市场有很强的正相关性。如果未来洗衣机市场增速继续下滑，可能会对公司业绩增长产生不利影响。
此外，随着头部企业在洗衣机市场的市场份额不断增加，鸿昌科技客户高度集中也是必然的。宏昌科技表示，如果未来主要客户的经营策略发生重大变化，或者公司与it之间的合作关系发生重大变化，将对公司经营业绩产生不利影响。
两次分红合计3500万元
招股书显示，2018年9月14日，宏昌科技持股2017年股东
